NUEVA YORK. Los fondos que siguen la tendencia de las materias primas han experimentado este año alzas en el dinero que administran, en algunos casos de hasta 80%, apoyados por los intentos de los planes de pensiones por superar al mercado de acciones.

Hace solo cinco años, muchos administradores de fondos de pensiones apenas podían pensar en índices de materias primas simples a la hora de diversificar sus inversiones para obtener esa pequeña ganancia extra que no podían conseguir con las acciones.

Pero la crisis financiera cambió ese panorama, al hacer que los índices de materias primas se comporten más parecidos a las acciones.

A medida que continúa la búsqueda por un desempeño no correlacionado, el foco de interés ha recaído sobre los llamados Asesores de Operaciones con Materias Primas (CTAs por sus siglas en inglés), que tienen antecedentes por tener un desempeño mejor que el conjunto del mercado.

El dinero de clientes en manos de los CTAs o en los "futuros administrados" -que representan a operadores fuertemente regulados que operan con materias primas, monedas o acciones- subió 12% en el primer semestre de este año a 300,000 millones de dólares, según la base de datos de la industria BarclayHedge.

De esa cifra, los CTAs que realizan sus propias operaciones en el mercado registraron un porcentaje mayor en las asignaciones que sus colegas que siguen modelos computacionales.

Las cifras de BarclayHedge muestran que el dinero de clientes en manos de operadores "discrecionales" aumentó 80% en el primer semestre, a 30,000 millones de dólares.

Aquellos familiarizados con este mercado sostienen que al menos parte de esos fondos provino de los planes de pensión.

"Hay una tendencia de inversores institucionales hacia asignar más fondos en estrategias de materias primas administradas de manera activa, más que en los índices", dijo Mike Hennessy, director gerente de Morgan Creek Capital Management.

Este fondo de 10,000 millones de dólares con sede en Carolina del Norte se especializa en administrar fondos discrecionales enfocados en materias primas.

"Las consultoras están diciendo a las pensiones: Miren, los días de indexación están detrás nuestro y tenemos que ser más cautos hacia adelante, haciendo una mezcla quizá, en vez de actuar pasivamente con los índices", refirió Hennessy.

EN BÚSQUEDA DE LA OLA
Desde el 2008, los principales índices de materias primas, como el S&P GSCI .SPGSCI, el Dow Jones-UBS .DJUBS y el Reuters-Jefferies CRB .CRB han experimentado movimientos diarios que más frecuentemente que no han reflejado al S&P500 .SPX, el mayor indicador de Wall Street.

Eso no es realmente un problema, dado que el índice promedio de materias primas subió un promedio de 20% en los dos últimos años frente al alza promedio del 17% experimentada por el S&P 500.

En lo que va de este año, el índice CRB cae casi un 4 por ciento, pero el S&P GSCI y el DJ-UBS suben cerca de 0.5%, lo mismo que el S&P 500.
Los mercados hace meses que se mueven en la misma dirección, reaccionado a la crisis de la zona euro, a los vaivenes del dólar y a las dudas por el crecimiento en China y en Estados Unidos.

Si bien los movimientos entre los diferentes índices han ido contra la tendencia racional de diversificar hacia las materias primas, pocos fondos de pensión están dispuestos a abandonar esta clase de activo. En cambio, buscan a administradores de fondos que puedan aprovechar esta situación.

"Los fondos de pensión tienen una visión de largo plazo en lo que se refiere a correlaciones. Ven dos años como ruido. Tienden a pensar más en 10 a 20 años. Creen que eso es más representativo de lo que pueden esperar hacia adelante", indicó Don Steinbrugge de AgeCroft Partners, una firma de Richmond.

Steinbrugge destacó que los CTAs eran especialmente atractivos para los fondos de pensión porque la industria tuvo un buen desempeño en los años 2000, 2001 y 2002, los años en que el mercado accionario sufrió fuertes bajas.

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