Este año hay buenas noticias para el mercado de fusiones y adquisiciones, especialmente en América Latina, ya que retomará condiciones de crecimiento.

De acuerdo a la herramienta de KPMG Global M&A Predictor, el año en curso espera modestos incrementos tanto en el apetito como en la capacidad de realizar operaciones de fusiones y adquisiciones a nivel mundial para este año.

La herramienta Global M&A Predictor es un índice de proyección a futuro de las razones de deuda neta/EBITDA (utilidades antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) y de múltiplos de precio a utilidades (PU) de mil de las empresas más importantes.

Ésta pronostica que habrá apetito corporativo para efectuar transacciones al comparar razones de PU estimadas de hace un año con razones PU estimadas actuales, y que habrá capacidad corporativa de efectuar transacciones al comparar las razones pronosticadas de deuda neta/EBITDA a finales del 2010 con los niveles actuales.

Tras la alta volatilidad de los últimos 12 meses, las razones PU estimadas se encuentran ahora 7% más altas (14.0x en 2010 contra 13.1x en 2009), en tanto que se espera que las razones de deuda neta/EBITDA desciendan 18 por ciento, de 1.5x a 1.2x.

Mejores razones de PU estimadas equivalen a mayor apetito de realizar transacciones, en tanto que menores razones de deuda neta/EBITDA equivalen a mayor capacidad para la realización de transacciones. Así, las cifras más recientes del Global M&A Predictor apuntan hacia una mejora lenta pero segura en el mercado global de transacciones durante los próximos 12 meses, incluso cuando los mercados crediticios permanecen restringidos.

¿Demasiado optimismo?

Sin embargo, un análisis más cuidadoso de las cifras revela qué tanto los analistas tuvieron que revisar sus expectativas de utilidades a la baja durante 2009. Observando los datos a diciembre del 2009, las expectativas de utilidades para el cierre del 2009 ahora se encuentran por lo menos 20 por ciento por abajo de lo que originalmente se predijo al término de 2008, mostrando así que los analistas eran demasiado optimistas en sus predicciones del 2009.

Ellos mismos ahora esperan ver en 2010 un incremento de 24 por ciento en las utilidades respecto a 2009, retrasando así por 12 meses más los pronósticos que hicieron hace un año. El resultado neto del reciente ascenso meteórico de los mercados es por tanto una razón PU prospectiva modestamente mayor; algo más acorde a un periodo predicho de crecimiento lento, constante y considerado.

Estos resultados reflejan las características de un mercado que se encuentra nuevamente en condiciones de crecer.

Cifras por región

Al analizar las cifras de las regiones geográficas del Global M&A Predictor, todas muestran como preferencia la combinación de mejoras en las razones de PU y menores razones de deuda neta. América Latina muestra los mayores incrementos respecto a razones de PU, aumentando 62 por ciento, de 8.9x a 14.5x. Le sigue Asia Pacífico (excepto Japón) con 35 por ciento, África y el Medio Oriente con 13 por ciento, Europa con siete por ciento y América del Norte con cuatro por ciento.

El pronóstico para América Latina se encuentra entre los mejores del mundo para 2010. De hecho ya hemos tenido un buen comienzo con el reciente anuncio de la fusión de Femsa-Cerveza con Heineken, que constituye la segunda operación más grande en la historia de México.

Si bien a nivel global las corporaciones se mantendrán a la vanguardia en cuanto a realización de transacciones, los fondos de capital de riesgo irán a la zaga debido a la continua escasez de deuda. Se prevé que México irá un tanto en contra de esta tendencia, pues los fondos de capital de riesgo captarán nuevos fondos y capital como resultado de los recientes cambios en la legislación mexicana.

asesoria@kpmg.com.mx

**El autor es socio de Transaction Services de KPMG en México

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