“Nada es veneno, todo es veneno: la diferencia está en la dosis”. 
Paracelso

Eventos estructurales: mientras esperamos (sufrimos) la resolución de los temas internacionales más publicitados estos días (Europa, Grecia y China), nos pareció importante compartir información menos conocida (novedosa) asociada con eventos de carácter estructural y de potencial sesgo positivo.

Nos referimos en particular a los posibles movimientos que en el mes de junio podrían suceder en los índices internacionales de referencia construidos por Morgan Stanley Capital International (MSCI), que muchos inversionistas institucionales internacionales utilizan como parámetro a vencer (benchmark) para construir sus portafolios. Se trata de un evento global de implicaciones similares a las sucedidas cuando cambia la muestra del IPC en el mes de septiembre en México.

Esto es, cuando se reponderan las proporciones, entran y salen emisoras y afectan sus precios de mercado.

México, octavo lugar 
en los índices emergentes

Hemos alertado lo peligroso que sería que la ponderación del mercado accionario mexicano, que llegó a ser de hasta 8% del total del Índice de Mercados Emergentes del MSCI, disminuyera aún más de 4.8% actual.

Con un nivel inferior, los inversionistas internacionales no considerarán necesario mantener una ponderación similar o cercana de inversiones en México debido al riesgo que sería alejar la representatividad de dicho índice. Con 4.8%, el mercado accionario mexicano es el octavo de mayor peso en el índice y el segundo en la región de América Latina después de Brasil.

Los países (mercados) con mayor peso actualmente son China, Corea, Brasil y Taiwán, con un peso de 17.9, 15.3, 13.7 y 11.9%, respectivamente.

Existe una creciente posibilidad de que, finalmente (se ha especulado por años), Corea del Sur sea incluida en el índice de Mercados Desarrollados (sale de emergentes) tras haber cumplido una serie de requisitos necesarios: 1) la Bolsa de Corea (Korea Exchange) y MSCI han llegado a un acuerdo respecto de los servicios de información de su principal índice accionario (KOSPI 200), el cual era el principal escollo para su inclusión en la muestra de mercados desarrollados; 2) aspectos técnicos: si bien algunos temas como las operaciones en el mercados de divisas (Forex) y el registro para participantes extranjeros todavía no han sido resueltos, países como Israel, Grecia y Portugal también han sido incluidos en el MSCI Developed Market Index a pesar de enfrentar los mismos retos; 3) se considera que existe ya una distribución razonablemente uniforme en sectores que componen la Bolsa coreana.

¡Ahora sí!.. Adiós a Corea, también a Taiwán: se menciona que Taiwán también podría ser reclasificada al igual que Corea. El peso de Taiwán y Corea en el índice MSCI Emerging Markets es de 11.19 y 15.3% (26.5% combinado). Se estima que las inversiones en estos dos países es de 2’622,510 millones de dólares. De esta manera, la salida de alguno o ambos países produciría una redistribución de flujos en la que, de llevarse a cabo en forma proporcional, México sería favorecido al pasar a un sexto lugar de importancia.

Por otra parte, también es probable que en la revisión países como Qatar pasen de la categoría de Mercados Fronterizos a Emergentes y tomen parte de la distribución de los flujos.

Como sea, la confirmación de dicho evento resultaría especialmente favorable para nuestro mercado accionario.

Al interior de la nota detalles de distribución, peso y categorías de índices de referencia internacional del MSCI. En esta participación, la distribución y ponderación de los países que actualmente conforman el Índice MSCI Emerging Markets.

Sobre índices MSCI

El índice Morgan Stanley Capital International de Mercados Emergentes mide el comportamiento general de los mercados accionarios de un grupo de 21 países en esta categoría (consultar la tabla anexa). Los mercados emergentes se subclasifican a su vez en tres categorías: 1) América; 2) Europa-Medio Este y África, y 3) Asia.

Este índice forma parte de una familia más grande de índices que produce la misma institución (MSCI), los cuales son ampliamente reconocidos en el mundo por manejadores institucionales de inversión que los utilizan como parámetros a vencer (benchmark) en la construcción de sus portafolios.

En 1988, el MSCI introdujo el Índice de Mercados Emergentes, el cual ha tenido un importante desarrollo en los últimos años. El índice, que representaba 1% de los índices globales accionarios en aquella fecha (1988), representó 14% del mismo el año anterior (2010).

Actualmente, el índice MSCI de Mercados Emergentes incluye más de 2,600 valores (acciones de empresas) de 21 países en la categoría de Emergentes.

El universo de mercados emergentes abarca empresas grandes, pequeñas y medianas y puede ser segmentado por estilo de inversión o sectores.

El MSCI realiza revisiones periódicas anuales durante junio en la clasificación de todos los países de su muestra (incluyendo prospectos para entrar y para salir) basados en discusiones intensas con la comunidad internacional de inversionistas, atendiendo indicadores de desarrollo económico, tamaño de mercado, liquidez, accesibilidad, etcétera.

*El autor es Director de Análisis y Estrategia Bursátil del Grupo Financiero BX+. Puedes escribir tus comentarios y dudas a su correo y seguirlo en su nueva cuenta de Twitter: @CPonceBustos