Volatilidad y rendimientos de los fondos de pensiones
En fondos de pensiones, la evaluación del desempeño en ventanas de tiempo reducidas puede llevar a conclusiones erróneas, debido al horizonte del retiro de los afiliados.
Amafore / Especial para El Economista
Nov 12, 2013 |
19:25

Evaluar el desempeño de un portafolio de inversión por sus rendimientos anuales (12 meses) es una convención usualmente utilizada.

Sin embargo, tratándose de fondos de pensiones, como es el caso de las siefores, la evaluación del desempeño en ventanas de tiempo reducidas puede llevar a conclusiones erróneas, dado que su estrategia de inversión está en función del horizonte para el retiro de sus afiliados.

—¿Cuál es el horizonte para el retiro de los afiliados al sistema de cuentas individuales?

De acuerdo con la edad de los afiliados y su distribución en cada fondo, en promedio, los afiliados al sistema de ahorro para el retiro se retirarán dentro de 26 años, lo que implica que las siefores deben tener plazos de inversión largos, para de esta manera alinear las estrategias de inversión con el horizonte para el retiro de sus afiliados. Actualmente, el portafolio de inversión agregado de las siefores (4 fondos) tiene un plazo promedio de inversión de 12 años.

—¿Cuáles son los plazos de inversión por tipo de fondo?

Los afiliados a la SB4 tienen un horizonte para el retiro de 37 años y representan 45.8% de los afiliados; actualmente, el plazo promedio de inversión de este fondo es de 14 años. Los cuentahabientes de la SB3 tienen un horizonte para el retiro de 24 años y representan 25.1% de las cuentas totales; el portafolio de inversión de este fondo tiene un plazo promedio de 13 años.

Por su parte, la SB2 agrupa a 20.1% de los afiliados, quienes se retirarán en promedio dentro de 9 años, el plazo promedio de inversión en este fondo es de 11 años. Finalmente, la SB1 agrupa a los afiliados con menor horizonte para el retiro (5 años), quienes representan 9% de las cuentas en el sistema, teniendo un plazo de inversión promedio de 9 años.

—¿Qué implicaciones tienen los plazos de inversión de las siefores en la medición del desempeño?

Debido a que las siefores deben compatibilizar el horizonte para el retiro de sus afiliados con sus plazos de inversión, a fin de maximizar el rendimiento esperado en el largo plazo, en muchas ocasiones estos fondos deben hacer frente a la volatilidad de corto plazo, con el objetivo de lograr rendimientos atractivos en un horizonte más amplio.

Observemos los rendimientos nominales anuales de las siefores del año 2000 al año 2012 (ver gráfico 1). En esta serie de datos se presenta una gran variabilidad en los resultados anuales, lo que podría interpretarse como un mal desempeño si los observamos de manera aislada (ejemplo: 2008). Sin embargo, el rendimiento histórico* de las siefores se ha mantenido arriba de 13% en términos nominales anuales, en los más de 15 años de vida del sistema, representando una tasa anual de 6.6%, descontando los efectos de la inflación.

Es importante mencionar que estos rendimientos no se hubieran obtenido sin asumir los efectos coyunturales de la volatilidad en ciertos periodos, con el objetivo de maximizar el rendimiento de largo plazo.

Infografia

*Para obtener mayor información sobre el sistema de pensiones visite la página de Internet: www.amafore.org

1 Comentarios
Comentarios
Luis Daniel Verdugo (no verificado)
Agregado:
14 Nov 2013 |
21:42 PM

Es muy importante saber cual es el objetivo de nuestra inversión en nuestras Afores, muchas veces pensamos que la inversión o el ahorro es a corto plazo, por lo tanto cuando tenemos minusvalías en nuestra cuenta, nos espantamos y pensamos que hemos perdido todo. Así como se detalla en el articulo citado, cada siefore tiene una distinta estrategia dependiendo de la edad.

Nuestra ahorro en nuestra Afore es para el retiro, por lo tanto pensemos a largo plazo y empecemos a ahorrar para no preocuparnos el día de mañana.

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