Banco de México dio a conocer el día de ayer que la inflación correspondiente a febrero se ubicó en 0.58%, cifra superior a la estimada por el mercado (0.50%), lo que lleva al indicador anual a 4.83% frente al dato de 3.56% de enero pasado.

En contraste, la subyacente se reportó igual a la estimada por el mercado (0.51%), con lo que la tasa anual disminuyó a 4.60% desde 4.70% anterior como resultado de la reducción de los dos subíndices que la componen.
El de mercancías pasó de 5.73 a 5.56% y el de servicios de 3.73 a 3.70 por ciento.

Más allá de la radiografía que explica el desempeño de los precios por subíndices en el mes de febrero, hay algunos elementos que vale la pena resaltar.

Por un lado, se empieza a consolidar una tendencia ascendente en la inflación, lo que podría parecer algo trivial toda vez que Banco de México, y el propio mercado, ya habían anticipado el cambio de tendencia a partir del 2010. Lo que llama la atención es que los incrementos han superado significativamente las expectativas sobre el desempeño de los precios.
La variación anual a febrero (4.83%) implica un aumento de 125 puntos sobre la registrada al cierre del 2009 (3.6%), además de ser el mayor incremento para un periodo similar desde el 2004.

Quizás lo más importante es destacar que la inflación a febrero, en términos anuales, es superior al límite máximo estimado por Banco de México en su Addendum de Inflación liberado en diciembre del 2009, y en el que se establece un rango de 4.25 a 4.75% para el primer trimestre del 2010.
En dicho documento, el instituto central maneja dos argumentos que dieron origen a su revisión a la alza en la trayectoria prevista de inflación para el 2010:

1) Un impacto de una sola vez sobre los precios derivado de las modificaciones tributarias aprobadas en el paquete fiscal para este año, y 2) El cambio esperado en la política de determinación de los precios y tarifas de los bienes y servicios administrados, lo que constituyó el factor dominante tanto de la revisión a la alza del pronóstico de inflación como de su trayectoria creciente a lo largo del 2010.

Aunque el Banco de México destaca en su comunicado de política monetaria correspondiente al 19 de febrero, que “hasta el momento, la inflación observada no parece mostrar efectos de segundo orden derivados de las modificaciones tributarias o de las correcciones a los precios y tarifas públicos” también dice: “Ha sido notorio que en ciertos bienes genéricos con alta incidencia en el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) el aumento en precios ha sido superior al que se justificaría por las medidas de índole fiscal que se han comentado”.

Es decir, la trayectoria de la inflación no está exenta de riesgos, destacando básicamente dos.

Por un lado, la propia dinámica de la economía ha posibilitado el traslado de los mayores precios de insumos a los consumidores finales, y por otro, recientemente la Secretaría de Hacienda y Crédito Público informó que a partir del sábado anterior se incrementó el precio de la gasolina magna y del diesel en ocho centavos por litro, mientras que el de la gasolina Premium aumentó cuatro centavos por litro y menciona: “En los meses subsecuentes se continuará con la política de realizar ajustes con la misma periodicidad que se ha observado en este año”.

Habrá que estar atentos a que estos riesgos no contaminen permanentemente el proceso de formación de precios ya que esto podría influir en el manejo de la política monetaria.

*Manuel Guzmán M. es economista en Jefe de Ixe Grupo Financiero. Su opinión no representa necesariamente la posición de la institución.

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