Este inicio de año ha sido relativamente incierto para los commodities. En general, se puede caracterizar este arranque como dubitativo, pues las consistentes tendencias alcistas que se observaron al finalizar el 2010, no lograron cristalizar un sólido inicio de año.

Y es que fuerzas encontradas han estado presentes en las últimas semanas. Los más recientes datos de inflación y crecimiento de China, los cuales muestran que los precios continúan creciendo más rápido que el objetivo propuesto por el banco central del gigante asiático, han generado presiones bajistas para un variado grupo de commodities, ante la preocupación de que el gobierno tome medidas adicionales para enfriar el crecimiento de la demanda.

Pero otros factores crean una especie de “balance inestable”, el dólar ha generado soporte, en la medida que se ha constituido como el gran perdedor de inicio del 2011, especialmente frente al euro, que se ha revaluado 5% durante las últimas dos semanas, gracias al comportamiento reciente en las tasas de interés, especialmente de los papeles alemanes que con una ganancia de 68 puntos base generan atractivos para posicionarse en Europa, en detrimento de Estados Unidos generando mayor apetito por euros.

Los metales preciosos y los industriales son los que más han sufrido durante este inicio de año (plata -6.05%, aluminio -3.1% y oro -3.0 por ciento).

Entre los más inestables de este grupo está el del cobre que inició bajo una tendencia bajista logró recuperarse basado en las constantes preocupaciones respecto de la oferta, que aún se sigue percibiendo insuficiente para satisfacer la acelerada demanda, especialmente de China y en las últimas jornadas ha vuelto ceder terreno, alejándose de nuevo de los máximos.

El petróleo ha mostrado un comportamiento titubeante, con países como Arabia Saudita amenazando incrementos de producción que han sido compensados por algunos problemas de suministro, que han dejado el balance relativamente oscuro y así los precios sin una dirección clara.

Los agrícolas presentan variados comportamientos, algunos productos si han logrado avanzar a nuevos altos y otros, como el caso del cacao, han logrado importantes incrementos.

Y esto gracias a que, en general, la situación de los agrícolas y especialmente las fibras como el algodón y los alimentos gozan de favorables entornos fundamentales, con demandas creciendo a tasas importantes que se enfrentan a las ya conocidas y comentadas condiciones pobres de oferta (clima, restricciones de crecimiento, etcétera).

Por ahora, el consenso del mercado continúa esperando más incrementos de precios en el sector de materias primas, a pesar incluso de este arranque de año lleno de dudas, caídas y recuperación que para algunos es incluso un sano comportamiento, pues ha servido para apaciguar los ánimos de inversionistas y comercializadores que terminaron el 2010 con una elevada nota.

*Carlos F. Pinilla es V.P. de Análisis y Estrategia de Mercados de Total Value Group.

cpinilla@totalvaluegroup.com