Sin Fronteras Por: Joaquín López-Dóriga Ostolaza

A las familias Checa Laviada y Laviada Diez Barroso, mi más sincero pésame por el fallecimiento de Christian, un hombre verdaderamente excepcional que enriqueció la vida de todos a su alrededor.

Después de prácticamente ocho meses de alza ininterrumpida, los mercados accionarios a nivel global tuvieron un desempeño muy débil durante los últimos 10 días de octubre, suficiente para llevarlos a registrar un mes negativo por apenas segunda vez desde marzo (en julio los mercados tuvieron un desempeño negativo pero la tendencia alcista fue retomada en agosto).

Entre el 19 de octubre, fecha en que alcanzaron su máximo nivel de los últimos 12 meses, y el cierre de mes, el S&P 500 y el índice Dow Jones, registraron caídas de 5.6% y 3.7 por ciento. Este cierre de mes llevó al S&P a una minusvalía de 2% en octubre mientras que el Dow Jones cerró en terreno ligeramente negativo.

Por su lado, la BMV registró una caída de 7.6% en los últimos 10 días del mes, llevando al índice a una disminución de 2% para octubre.

Este débil cierre de octubre ha llevado a los inversionistas a reiniciar el debate en torno de si el mercado se encuentra ante el inicio de una fase prolongada de ajuste a la baja, o si únicamente estamos ante una interrupción de corto plazo, como la ocurrida en julio, en una tendencia alcista de largo plazo.

Hace tan sólo unas semanas, en este espacio, abordamos el tema de cómo los mercados pasaron del pánico generalizado a la euforia en tan sólo siete meses, desestimando riesgos importantes que podían tener un impacto negativo sobre los índices accionarios.

En tan sólo unas semanas parece que los inversionistas y observadores del mercado están más de acuerdo en que los principales índices accionarios han alcanzado un nivel de sobrecompra importante.

Desde el punto de vista de este columnista, el ajuste a la baja podría prolongarse por algunas semanas y hacerse más notorio. Sin embargo, es poco probable que el ajuste llegue a ser superior a 10-15% sobre los niveles máximos registrados el 19 y 20 de octubre.

La razón principal detrás de este argumento se encuentra en los amplios niveles de liquidez que todavía persisten en las carteras de los manejadores más grandes de inversiones a nivel mundial y el público inversionista en general.

Mientras las tasas de interés sigan prácticamente en cero en las principales economías del mundo desarrollado, y conforme se vaya disipando el miedo a una recaída en la actividad económica en el mediano plazo, los mercados mantendrán una tendencia positiva.

No obstante, es muy probable que dicha tendencia positiva de largo plazo se dé a un ritmo mucho menos veloz al observado en los últimos siete meses, sin descartar periodos de ajuste a la baja que pueden durar varias semanas, inclusive meses, y que pueden resultar en minusvalías de hasta 10-15 por ciento.

En el corto plazo, es importante mantenerse atentos al texto del próximo comunicado de la Fed y los reportes de empleo en Estados Unidos.

Si la Fed mantiene en su comunicado la redacción de mantener las tasas en el nivel actual durante un “período prolongado” de tiempo, podríamos ver un pequeño rally en el mercado. Sin embargo, dicha noticia positiva podría ser opacada si los datos de empleo siguen mostrando un desempeño muy negativo.

Este columnista coincide con aquellos que consideran probable que la corrección se extenderá y se hará mas profunda.

No obstante, encuentra muchos argumentos robustos detrás de aquellas posiciones que predican una tendencia alcista multianual en los mercados accionarios.