Bonos M: mejora perspectiva por medidas cambiarias

La semana pasada, varios acontecimientos favorecieron un retorno de la confianza de los inversionistas que se reflejó en un influjo de recursos hacia activos financieros de mayor riesgo, incluyendo los pertenecientes a mercados de países emergentes como México; en el ámbito internacional, cabe destacar tres que podrían influir de manera más permanente en los mercados:

• El acuerdo de la Reserva Federal de EU con cinco de los principales bancos centrales del mundo, el Banco de Canadá, el Banco de Inglaterra, el Banco de Japón, el Banco Central Europeo y el Banco Nacional de Suiza, para ampliar hasta el 2013 los acuerdos recíprocos de intercambio de divisas (swaps); además, reducir en 50 puntos base el costo de mantener abierta dicha posibilidad contribuirá a estabilizar los mercados cambiarios.

• La ampliación del Fondo Europeo de Estabilización Financiera (FEEF), que permitirá a los tenedores de nuevas emisiones de bonos obtener una protección parcial contra riesgos de entre 20 y 30%, además de la creación de fondos de coinversión para comprar bonos europeos en los mercados primario y secundario; apoyará a disipar la tensión sobre las primas de riesgo de los países de la zona euro.

• Los buenos resultados de indicadores económicos en EU, que apuntalan la hipótesis de una posible recuperación de la actividad económica; especialmente, el reporte laboral del viernes, en donde la creación de empleos se vio impulsada por el sector privado y ligeramente contrarrestada por el sector público, que acumula cuatro meses consecutivos eliminando plazas en línea con los esfuerzos de reducir el déficit fiscal.

En México, después del comportamiento adverso que el tipo de cambio mostró recientemente, la Comisión de Cambios, presidida por la SHCP, anunció la implementación de diversas medidas para garantizar el funcionamiento ordenado en el mercado cambiario:

1.Suspensión de las subastas mensuales de opciones que dan el derecho a vender dólares al Banco de México.

2.Subastas de 400 millones de dólares diarios, condicionadas a que el peso registre una depreciación frente al dólar de al menos 2% respecto del día hábil anterior.

Con base en una posible mejora del ambiente general de inversión, determinada por las buenas noticias a nivel internacional y por la posibilidad de que las medidas en el mercado cambiario peso-dólar continúen reduciendo la presión sobre esta variable -condicionante del alza en las tasas de bonos M en las últimas semanas-, consideramos que el mercado local de bonos gubernamentales a tasa fija nominal (bonos M) podría continuar con resultados favorables en el corto plazo.

Según nuestro índice general para el mercado de bonos M, estos instrumentos acumulan ganancias efectivas de 9.31% en lo que va del año, las cuales equivalen a una atractiva tasa de rendimiento anualizada de 10.01 por ciento.

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