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¿Puede la Fed cortar el ascenso de los mercados accionarios?
En un entorno optimista motivado por la posible continuidad de la expansión monetaria mundial y por la publicación de buenos resultados en los reportes financieros al segundo trimestre del 2016 en muchas emisoras de EU y México; las bolsas de valores de estos países alcanzaron máximos históricos en fechas recientes.
El índice Dow Jones llegó a 18,622 puntos para un rendimiento efectivo en dólares de 6.87% frente a su valor a principios del año y el índice Standard & Poors 500 tuvo su máximo histórico en 2,176 puntos para un rendimiento efectivo en dólares de 6.46% en el 2016.
En el mismo sentido, la llegada de buenos reportes de emisoras mexicanas junto con cierta recuperación del peso en el mercado cambiario; permitió que el Índice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores también alcanzara un máximo histórico intradía de 47,648.41 puntos que determinan un rendimiento efectivo en pesos de 10.87% en lo que va del 2016.
El peso mexicano también se ha beneficiado del retroceso del dólar frente a diversas divisas dada la expectativa de que el Reserva Federal de los EU no moverá su tasa de referencia sino hasta el primer trimestre del 2016.
El 27 de junio, el tipo de cambio spot llegó a estar en 19.19 pesos por dólar como resultado del fortalecimiento de esta divisa a raíz de la decisión del Reino Unido de abandonar la Unión Europea tomada el 23 de junio.
Desde entonces, el peso ha mostrado una recuperación de 3.23% para ubicarse en 18.57 pesos por dólar al cierre del viernes 22 de julio, lo que representa una depreciación de 7.31% en lo que va del 2016.
En los próximos días se llevarán a cabo dos eventos que serán determinantes para el desempeño de los mercados financieros y cambiarios: el 27 de julio el Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) dará su anuncio de política monetaria y el 29 de julio el Banco de Japón dará el suyo.
Es importante notar que estos dos importantes bancos centrales se encuentran en fases contrarias de política monetaria. Por un lado, la Fed ha manifestado su intención de normalizar su política monetaria cuando las condiciones económicas lo permitan, mientras que el Banco de Japón se encuentra en una fase francamente expansiva.
Actualmente los mercados financieros han incorporado en los precios de los activos la expectativa de que la Fed no incrementará su tasa de referencia en lo que resta del año; de hecho, los precios de los futuros de esta tasa de referencia en la Bolsa Mercantil de Chicago ubican la próxima alza en marzo del 2017.
Si bien nadie espera ningún movimiento de la tasa de referencia esta semana, como resultado del extraordinario reporte laboral de julio pasado con la creación de 287,000 plazas en el sector no agrícola el comunicado de política monetaria de la Fed bien pude sugerir la posibilidad de un nuevo incremento de la tasa de fondos federales antes de que finalice el 2016.
Lo anterior constituye un importante factor de riesgo que podría provocar un nuevo fortalecimiento del dólar, por lo que el tipo de cambio podría retomar su tendencia alcista hacia los 19 pesos por dólar. En los mercados accionarios de México y EU podría darse algún ajuste a la baja -¿toma de utilidades?- que, no obstante, se vería acotado en los EU por la publicación del dato preliminar de crecimiento económico al segundo trimestre del 2016, donde se anticipa una tasa anualizada de 2.6% vs 1.1% del primer trimestre. En México el posible ajuste bursátil que detonaría un tono más enérgico en el comunicado de política monetaria de la Fed, probablemente también tendrá un efecto limitado por coincidir con la publicación de reportes financieros trimestrales de importantes emisoras mexicanas como AMX, Cemex, etcétera.
*El autor es director de Estrategia de Deuda en PAM, Asesores Independientes de Portafolios de Inversión. Las opiniones vertidas en esta colaboración no necesariamente representan las opiniones de la empresa en la que trabaja.