Resultados Financieros de Grupo Televisa

Los resultados de Grupo Televisa al segundo trimestre del 2017 (2T17), presentaron tendencias mixtas. Por un lado, la caída en los ingresos de los negocios de publicidad y de venta de canales se aceleró y el crecimiento de programas y licencias disminuyó su ritmo de expansión, lo cual afectó la rentabilidad de la división de contenido

Por otro lado, SKY y Cable presentaron adiciones netas en el trimestre, revirtiendo así la disminución del trimestre pasado que fue causada por la volatilidad macroeconómica. Además, los márgenes de estas dos divisiones mejoraron con relación al mismo periodo del año anterior.

Por lo tanto, los ingresos de Televisa disminuyeron 1.5% anual, mientras que su margen de EBITDA se contrajo marginalmente a 38.3% en el 2T17, comparado con 38.8% del mismo periodo del año anterior.

Esto dio como resultado una caída anual de 2.9% en el EBITDA de la empresa. Sin embargo, la utilidad neta creció 2.6%, apoyada en ganancias cambiarias y en un menor nivel de otros gastos , lo que le permitió contrarrestar la mayor depreciación y amortización, así como la reducción en la aportación de las afiliadas.

Mantiene guía para el 2017. Televisa mantuvo sus proyecciones para el presente año, las cuales incluyen inversiones de capital de $1,000 millones de dólares y un margen de 40.0% en la división de contenido.

Nosotros creemos que esta última cifra será un poco difícil de alcanzar, a menos que las ventas de publicidad y de venta de canales se recuperen significativamente durante la segunda mitad del año.

Consideramos que las perspectivas de mediano plazo de Televisa son alentadoras por varias razones: las adiciones netas de SKY y de Cable se acelerarán durante la segunda mitad del 2017 y SKY planea ofrecer servicios de triple play de forma comercial a partir del próximo mes de septiembre.

Esto es muy importante, ya que estos dos negocios en conjunto representaron 57% de las ventas y 65% del EBITDA totales de Televisa en el 2T17.

Además, el porcentaje que esta compañía le cobra a Univisión como regalías se incrementará a partir del 1 de enero del 2018, y el desempeño del negocio de publicidad de Televisa mejorará también el próximo año con la transmisión de la Copa Mundial de futbol.

Nuevo esquema tarifario en el 2018. Es importante mencionar que Televisa planea aplicar un esquema de costo por punto de rating a partir del 2018, dejando así el esquema actual de tarifa fija por spot.

Sin embargo, nosotros creemos que ésta es un arma de doble filo. Los ingresos podrían verse impulsados por esta nueva estrategia tarifaria, siempre y cuando la empresa mantenga altos niveles de audiencia. De otra manera, podrían verse afectados.

En su conferencia telefónica de resultados mencionaron que, en tiempo estelar, los ratings del Canal 2 subieron 37% en el 2T17 comparado con el 4T16 y 15% comparado con el 2T16.

Este canal genera niveles de audiencia en tiempo estelar que son cuatro veces mayores que los del competidor más cercano, de acuerdo con Televisa.

Creemos que la mejoría en los niveles de audiencia del Canal 2 se debe al nuevo equipo administrativo de esta división, a la reestructuración del equipo de ventas y a un mayor uso de datos como apoyo.

Además, mencionaron que las adiciones brutas se han incrementado a una tasa de doble dígito, mientras que las desconexiones se redujeron un tercio de manera secuencial en el 2T17 como resultado de las iniciativas que esta compañía ha implementado durante los trimestres recientes.

En el segundo trimestre, esta unidad además lanzó un paquete de Internet de 5 Mbps y otro paquete de 20 Mbps con telefonía. A principios de julio, la empresa subió la tarifa de sus productos en 5 por ciento.

*Martín Lara es analista Sr. Telecomunicaciones y Medios en Interacciones Casa de Bolsa.