Señales de tendencia positiva

?A pesar de la persistencia de riesgos importantes y de que la percepción general de que la situación económica es mala, los mercados han comenzado a reaccionar ante señales de que se gesta una mejora. Es importante destacar que para los inversionistas es más importante la presencia de signos de un cambio de rumbo que el statu quo.

La Bolsa mexicana se aproxima a los 42,000 puntos; está muy cerca de recuperar el nivel con que cerró el año pasado. El tipo de cambio del peso frente al dólar disminuyó ayer de la barrera de los 13 pesos, ubicándose también en un sitio inferior al del cierre del 2013. Las tasas de interés de largo plazo han descendido entre 35 y 50 puntos base en los últimos cuatro meses.

El desempeño de los mercados locales se divide en dos fases. La primera fue de rendimientos malos y de un alza del tipo de cambio entre enero y febrero; la segunda implica rendimientos muy favorables entre marzo y abril.

Este último repunte parece no ser congruente con la situación de estancamiento que aún sienten muchos empresarios y una buena parte de la población. Tampoco concuerda con un estado de menor poder adquisitivo entre los asalariados de altos ingresos producto de la reforma fiscal. Llevamos cerca de un año inmersos en una situación de crecimiento pobre en la economía. Como es obvio, a la mayoría de los negocios les ha costado mucho trabajo generar ganancias, o bien tolerar pérdidas. No obstante, los malos rendimientos en el mercado de valores parecen haber terminado en febrero.

Lo anterior se debe a que la información que se ha publicado en semanas recientes describe una tendencia de recuperación. En los Estados Unidos, tanto el sector industrial como el de servicios presentan datos de expansión más marcados a partir de marzo, ya que en los meses de enero y febrero se registró un clima muy adverso. Asimismo, los niveles de creación de empleos y las estadísticas en general del mercado laboral también muestran un progreso.

Resulta que en México sucede lo mismo. A partir de marzo vemos algunos síntomas de recuperación: el tráfico de aeropuertos se recupera a tasas interesantes, las remesas de los trabajadores en el extranjero vuelven a crecer, el sector industrial exportador también recupera tasas de crecimiento que no veíamos desde finales del 2012. Todo esto mantiene la idea en la cabeza de los participantes en el mercado de que hay una tendencia a que las cosas mejoren y ello se refleja en los precios de las acciones.

En el ámbito de las inversiones financieras se debe ser pragmático y considerar que son más importantes las señales de tendencia es decir, aquella información que nos diga hacia dónde van las cosas que la que nos describa como están ahora; ésa es la causa del famoso adelanto de los mercados.

Los inversionistas comienzan a comprar una mejor situación económica en México hacia el segundo semestre. Hasta ahí llega la idea. ¿Qué tanto pueden subir los mercados? Dependerá de la magnitud de dicha recuperación.

Por el momento no creemos que ésta sea muy grande. La información sugiere que el crecimiento del segundo trimestre seguirá siendo magro y la recuperación de la segunda mitad del año no parece ser suficiente para llegar a la meta de 3.9% de las autoridades. Sin embargo, la sensación entre los distintos sectores será mejor y por supuesto el discurso oficial será más triunfalista.

Habrá que ver si los inversionistas compran por anticipado el efecto multiplicador de las reformas y un crecimiento todavía mayor hacia el 2015. Ello podría significar un muy buen semestre en términos de rendimientos.

*Rodolfo Campuzano Meza es director de Estrategia y Gestión de Portafolios de INVEX. Cualquier pregunta o comentario puede ser enviado al correo:

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