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Banco de Japón: ¡Banzai!
Octubre fue un mes extraño y difícil de leer para los participantes en los mercados. La foto de los movimientos en los índices bursátiles y en otras variables financieras es de una V casi perfecta.
Octubre fue un mes extraño y difícil de leer para los participantes en los mercados. La foto de los movimientos en los índices bursátiles y en otras variables financieras es de una V casi perfecta. Básicamente, los temores de un contagio del estancamiento en Europa y China sobre la economía de Estados Unidos que imperaban al inicio del mes se han diluido con la información económica reciente; por si fuera poco, las autoridades japonesas le han dado un empujón adicional a los mercados, al intensificar su postura de relajación monetaria. La fuerza de la liquidez y la permanencia de tasas bajas han enderezado a los mercados.
Vayamos por partes. Los reportes financieros en los Estados Unidos tuvieron un carácter mixto. Sin embargo, la percepción es que no hubo un daño significativo proveniente del estancamiento global. Tanto la información de producción industrial como los resultados de muchas empresas son congruentes con una recuperación moderada de la economía de Norteamérica. Esto se confirmó en el comunicado de política monetaria que emitió la Reserva Federal el miércoles pasado, en el que confirmó su visión de una mejora gradual en el empleo y en la actividad económica en general.
El jueves se publicó de manera preliminar que la economía de los Estados Unidos creció a una tasas anualizada de 3.5% en el tercer trimestre; dato superior al consenso de 3.0 por ciento. Aparentemente, los indicadores líderes muestran aún movimientos positivos y hay evidencia de que existe demanda insatisfecha en sectores como el inmobiliario, el consumo y la inversión de las empresas, reflejados en los indicadores de percepción y confianza. Otros factores que crean la sensación de que Estados Unidos puede sostener el vuelo en su economía es la baja de los precios en combustibles, que provoca un alza implícita en el ingreso disponible de las personas. Por ahora, nadie tiene la idea de un estancamiento en el crecimiento norteamericano.
El viernes pasado, el Banco de Japón (BoJ) tomó por sorpresa a los inversionistas, al emitir un estímulo monetario adicional, con el objetivo de impulsar la demanda y reducir la presión a la baja en la inflación. La medida es importante, el Boj anunció que pretende aumentar su base monetaria en 80 trillones de Yenes, en lugar de los 60 previos, y que va a recomprar 30 trillones adicionales de bonos del gobierno durante el siguiente año. Asimismo, se confirmó que el Fondo de Pensiones del gobierno de Japón aumentará su posición en acciones.
Estos eventos regresaron la percepción de los inversionistas a la ecuación que estuvo vigente en septiembre. Hay crecimiento moderado en Estados Unidos a diferencia de otras regiones, pero en esas otras regiones se intensifican las medidas de estímulo monetario. El fin de la recompra de bonos en Norteamérica encuentra sustitutos aptos en los esfuerzos que ahora han anunciado tanto el BoJ como el Banco Central Europeo.
Las implicaciones en los mercados se observaron muy rápido en el cierre del mes: la tendencia de revaluación del dólar recibió un nuevo catalizador y con ella los precios de los commodities, en especial el oro, sufrieron de nuevo caídas relevantes. Las tasas de interés de largo plazo aumentaron de manera significativa y ello provocó que en los mercados emergentes las bolsas se mantuvieran algo estáticas. Por su lado, las bolsas remontaron con fuerza en el mundo desarrollado.
Parece ser que el patrón dominante en el cierre del año será de nuevo de divergencia y rendimientos altos en las bolsas, en especial las de Estados Unidos y Japón. No hay todavía un factor particular que se pueda contraponer a la fuerza de la expansión monetaria que ahora tiene un componente japonés muy agresivo.
Rodolfo Campuzano Meza es Director de Estrategia y Gestión de Portafolios de INVEX. Cualquier pregunta o comentario puede ser enviado al correo:
