Bonos M: incertidumbre hacia el cierre de año

A pesar de los recientes ajustes a la alza que han presentado las tasas en la curva local de rendimientos, el 2012 ha sido muy bueno para el mercado local de bonos M, con ganancias efectivas de 10.67% en lo que va del año (anualizadas de 12.67 por ciento). Este resultado es consecuencia de una percepción favorable de México en los mercados financieros, que ha estado acompañada de un entorno de incertidumbre internacional, imputable en mayor medida a los problemas de insolvencia financiera en varios países de la eurozona.

De cara al cierre del año cabe estar atentos a los siguientes eventos que pueden obstaculizar un mayor avance en el mercado local:?

1. Ante la fuerte aceleración que presentó la inflación durante mayo–septiembre, el Banco de México (Banxico) cambió el tono de sus comunicados de política monetaria, dejando entrever la posibilidad de un aumento preventivo en su tasa de referencia; esta semana habrá que estar muy atentos a los nuevos pronósticos que arroje el reporte trimestral de inflación, y a la publicación de las minutas del Banxico, ya que podrían dar indicios de lo que será la decisión en su última reunión de política monetaria del año, a efectuarse el próximo 30 de noviembre.?

2. El 8 de noviembre, el INEGI dará a conocer el resultado de inflación de octubre; nuestros economistas de Banamex esperan que se confirme la desaceleración que mostró la inflación anual en los primeros 15 días del mes.?

3. En Estados Unidos, las recientes medidas adoptadas por la Reserva Federal (Quantitative easing) se suman a la batería de buenos datos económicos reportados en septiembre y octubre –denotan una recuperación que inclusive precede los efectos que pudieran tener las medidas monetarias sobre la economía real–, imponiendo presiones alcistas sobre las tasas de bonos del Tesoro: lo que encarece el costo de oportunidad de invertir en nuestro mercado de bonos M. ?

4. Este martes 6 de noviembre, llegará a su culminación la reñida contienda electoral en Estados Unidos. El resultado, tanto de las elecciones presidenciales como legislativas, determinará el perfil de la siguiente administración, que a su vez definirá un nuevo contexto en los mercados; esta nueva administración deberá enfrentar las discusiones en torno de la ampliación del techo de endeudamiento, la terminación de los programas de estímulo fiscal y la corrección del déficit antes de que finalice el 2012.

Los eventos anteriores condicionan posibles alzas en las tasas a lo largo de la curva local de rendimientos, donde la parte corta de la curva ya refleja incrementos significativos originados en los temores de una alza preventiva en la tasa de referencia del Banxico.

Por último, también es necesario considerar el posible efecto negativo que sobre las expectativas de una eventual mejora en la calificación soberana de México tendría un mayor retraso en la aprobación de la denominada reforma laboral.?

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