¿Es tiempo de tomar utilidades en Cemex?

En momentos donde los inversionistas se cuestionan la valuación de las empresas, lo que se suma a una ganancia superior al 14.86% en el precio de las acciones de Cemex (CX) en lo que va del año, ha llegado el momento de cuestionarse si es momento de tomar utilidades.

La respuesta a la pregunta anterior parece ser ‘espere’, pues los rendimientos que podría dar la cementera mexicana en los próximos meses, de la mano de un mejor escenario sus principales mercados, pueden ser atractivos.

Es cierto que las acciones de Cemex han tenido un buen desempeño en los últimos 12 meses (29% en dólares, 23% contra el Índice de Precios y Cotizaciones (IPC), 6.0% en el mismo periodo) y cotiza actualmente a una prima de 6.0% frente a sus pares globales de cemento en base a su múltiplo VC/EBITDA. Sin embargo, ahora que los volúmenes y, aún más importante, los precios, apuntan a un alza en dos mercados cruciales para Cemex (en los Estados Unidos y México), creemos que no es el momento para que los inversionistas se mantengan al margen, señalan los analistas de Accival.

Las últimas lecturas del Índice de Precios al Productor en los Estados Unidos y México muestran aumentos anuales en el precio del cemento de 6.0% y 2.0%, respectivamente, y en productos relacionados y un importante cambio de tendencia al alza en México a partir de abril del 2014. Los volúmenes de ventas siguen siendo favorables en Estados Unidos. (9.0% anual en el primer trimestre de 2014) y también muestran otro cambio de tendencia al alza en México (13% anual en marzo de 2014).

EL EBITDA DE CEMEX MUESTRA RECUPERACIÓN

Recientemente el nuevo director general de Cemex, Fernando González, reiteró que la compañía no está considerando modificar la estrategia que han mantenido, siendo su principal objetivo recuperar su grado de inversión, lo cual esperan suceda en el mediano plazo. Esperamos que el EBITDA y el flujo de efectivo crezcan a doble dígito en los siguientes años, como resultado, esperamos recuperar el grado de inversión entre dos y tres años , indicó.

Por su parte, Rogelio Zambrano, presidente del Consejo de Administración, dijo que la empresa tiene el mejor equipo directivo en el sector y que están en el camino correcto para continuar con la estrategia mantenida por Lorenzo Zambrano, fallecido el pasado mes de mayo.

Los mercados de México y los Estados Unidos, señaló González, jugarán un papel fundamental en un crecimiento rápido del EBITDA y de la generación de flujo de efectivo en los siguientes años, por lo que reiteró que mantienen sus expectativas de alcanzar un EBITDA de hasta 4,700 millones de dólares hacia 2016. Para el próximo año se espera que el EBITDA se ubique en 3,800 millones.

No obstante, la incipiente recuperación económica en Estados Unidos, señalan los expertos, contrarresta la inquietud sobre la continua debilidad en Europa y la creciente presión en la región del Mediterráneo. Para Latinoamérica se proyecta una continua solidez en Latinoamérica y una importante estabilidad en México.

Cemex también continúa haciendo considerables esfuerzos para mejorar la liquidez de sus estados financieros y ampliar los vencimientos de su deuda, lo cual le permitirá seguir reduciendo su excesivo apalancamiento y sus menores costos de endeudamiento.

Sumando estos factores, Accival elevó su precio objetivo a 12 meses para CX a 15.74 dólares, una ganancia potencial del 20.52% sobre el precio de cierre de la acción el día de ayer.

Creemos que las acciones ofrecen exposición a una atractiva recuperación cíclica multianual de la industria de la construcción en Estados Unidos y amerita la prima del múltiplo P/U en el corto plazo frente a sus pares globales. Reiteramos nuestra recomendación de compra y subimos nuestro PO a 20.60 pesos por acción o 15.74 dólares por ADS, señalan. Las recomendaciones de los analistas del mercado promedian ‘compra’ para la acción de la compañía mexicana.

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