No luche contra ellas… ¡hágalas suyas!

Cualquier tecnología suficientemente avanzada es indistinguible de la magia

Arthur C. Clarke

GANADORAS CON LA REFORMA FISCAL: A pesar de ser ampliamente identificado como un sector “ganador” con la Reforma Fiscal de Estados Unidos, las empresas tecnológicas de aquel país observaron un retroceso el pasado lunes 4 de diciembre, justo cuando el mercado conoció del avance de la misma y de su potencial aprobación en un par de semanas. Varios participantes hacen referencia al “Fenómeno de Rotación” (inversionistas que salen de este sector para participar en otro pero sin dejar de estar en Bolsa), como resultado de la “toma de utilidades” después del fuerte avance en el precio de las acciones tecnológicas este año.

La gráfica anexa ilustra el comportamiento a mayor plazo en los precios del sector tecnológico de EU vs el resto del mercado. El índice del sector tecnológico alcanzó recientemente niveles similares a los observados durante la llamada Burbuja.com en el sector hacia finales de los 90. No obstante, la condición fundamental ahora es muy distinta.

NO ES EL PRECIO... ¡ES LA VALUACIÓN!: La tabla siguiente comparte información fundamental del grupo de emisoras conocidas como el grupo FAANG (Facebook, Amazon, Apple, Netflix y Google). A pesar de su avance en precio, un crecimiento tan fuerte en sus utilidades conocidas y sobre todo estimadas (sin considerar aún el beneficio de la Reforma Fiscal en EU) hace que las valuaciones (P/U) esperadas al 2018 sean menores al promedio del P/U observado en los últimos cinco años. Esto propicia precios objetivos (PO) en dólares atractivos hacia el próximo año, los cuales no consideran además pagos de dividendos. En días subsecuentes se han vuelto a recuperar. Es cierto que comprar acciones de FAANG en este punto en un mercado alcista que lleva mucho tiempo y con tanta fuerza implica un riesgo a corto plazo y la posibilidad de una corrección como la ocurrida hace un par de días (29 de noviembre del 2017) siempre está presente. No obstante, y después de reflexionar sobre su perspectiva, estas correcciones deben ser vistas como una oportunidad.

LA CLAVE: EL FUTURO: El mercado de acciones por lo general refleja los éxitos y fracasos de las empresas; sin embargo, no por las razones que muchos suponen. Es cierto que cuanto mayores ganancias, mejores son sus acciones, pero su valor aumenta no porque la compañía gane hoy más, sino porque los inversionistas creen que ganarán aún más en el futuro. Las acciones FAANG tienen valoraciones o múltiplos mayores al promedio de las empresas tradicionales del mercado y a referencias históricas. Hace un año, muchos inversionistas consideraban que Amazon ya no subiría su precio en el mercado e incluso disminuiría. En aquel entonces, la acción cotizaba en 750 dpa (dólares por acción) y ahora están en 1,150, creció 50% a pesar de que aparentaban estar “caras”. Estrategias justifican el avance haciendo referencia a factores como “mentalidad de rebaño”. Una valuación tradicional de múltiplos o DCF (Descuento de Flujo de Efectivo) son siempre útiles para valuar una emisora tradicional que consideran mayoritariamente elementos cuantitativos.

LAS DIFERENCIAS DEL FAANG

A continuación, distintas opiniones de reconocidos especialistas del sector y emisoras: “Facebook y Google son los mayores anunciantes en línea, Amazon domina el comercio electrónico y los servicios en la nube y Netflix es un líder en la guerra de streaming desarrollando contenido que los consumidores anhelan y reconocen (20 premios en la reciente entrega de los Emmy, lo mejor a la industria de televisión en EU), además, estas empresas son las principales beneficiarias de los cambios de consumo en el comercio minorista (‘tienda en línea’). Los consumidores ahora compran en sus teléfonos. Estas empresas tienen ‘tiendas virtuales’ en los teléfonos de los consumidores. Hacer negocios con ellos está a un ‘teclado de distancia’. “Son cajeros automáticos mágicos”. “Están tomando su flujo de capital / efectivo permanente de la publicidad e invirtiéndolo en cerebros, inteligencia artificial, robots, mapeo y nuevas empresas”. “Los robots, software y automatización, están alcanzando nuevas y mayores victorias en todas las industrias, en todas las regiones del país y en todo el mundo”.

Tras un movimiento importante de alza en sus acciones, algunos participantes se preguntan si todavía son atractivas... La respuesta es SÍ.

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