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Banco de México no recortará la tasa durante este año: Bank of America Securities
La resistencia de la inflación subyacente, la estrechez en el mercado laboral y las recientes sorpresas alcistas en el crecimiento del PIB, frenarían un recorte.
Banco de México. Foto EE: Archivo
El Banco de México (Banxico) mantendrá la tasa sin cambio, en 11.25% lo que resta del año, según las previsiones de Bank of America Securities (BofA Securities).
“No esperamos que Banxico recorte la tasa este año, dada la resistencia de la inflación subyacente, la estrechez en el mercado laboral y las recientes sorpresas alcistas en el crecimiento del PIB en México”, señalaron.
En el análisis, de BofA, titulado: “Qué tan rápido pueden caer las expectativas de inflación”, estimaron que las expectativas de inflación a 12 meses seguirán cayendo lentamente y no llegarán a 4% ni el año próximo.
Las expectativas a 12 meses son determinantes para definir la tasa real ex ante, que es la directriz técnica de la Junta de Gobierno para determinar la posición restrictiva de la tasa.
De acuerdo con el análisis de BofA Securities, “cuando las expectativas de inflación son muy persistentes, tardan muchos meses en volver al objetivo, aún si se presenta un shock que impacte hacia abajo”.
En el análisis enfatizaron que la velocidad de la caída en las expectativas de inflación definirá cuándo se dará el primer recorte en la tasa.
Tomaron en cuenta la experiencia histórica para identificar la velocidad en la que suelen bajar las expectativas de inflación así como los argumentos de miembros de la Junta para estimar cuando podrían recortar la tasa.
Lo que dice Banxico, contra la experiencia
Cabe recordar que en las minutas correspondientes a la Reunión monetaria del 22 de junio, donde Banxico mantuvo la pausa del ciclo alcista de la tasa, se conoció que un miembro de la Junta de Gobierno destacó que la reducción de expectativas de inflación ha ayudado a endurecer la política monetaria, aún sin subir la tasa nominal.
Sin embargo, en el análisis de BofA, dirigido por el economista jefe para México y Canadá de la firma, Carlos Capistrán, establecieron que no es tan relevante la trayectoria a la baja de estas expectativas de inflación a 12 meses como sí lo es la velocidad del ajuste.
De acuerdo con lo descrito en las minutas de aquella reunión, el citado miembro de la Junta de Gobierno explicó que “la tasa real ex ante ha aumentado en 20 puntos base debido a la caída en las expectativas de inflación a 12 meses, lo cual equivale a casi un incremento adicional de la tasa objetivo si las expectativas no hubieran descendido”.
Las evidencias
Información contenida en la “Encuesta de expectativas de especialistas del sector privado” que levanta Banco de México, muestra que las previsiones de inflación a 12 meses mantuvieron una trayectoria al alza desde julio del 2021, hasta que llegaron al pico o punto máximo que tocaron en octubre del 2022.
En ese lapso de 15 meses las expectativas pasaron de 3.52 a 5.33 por ciento.
Si bien han bajado las expectativas de inflación a 12 meses, como señaló el citado miembro de la Junta en las minutas, les ha tomado ocho meses bajar 0.92 puntos porcentuales, desde el punto máximo alcanzado en octubre cuando llegaron a 5.33 por ciento.
Por tanto, el experto de BofA Securities descartó que estas expectativas a 12 meses se ajusten hasta 4% al menos de aquí a diciembre y ve difícil que suceda en el 2024.