Banco de México pausa el ciclo alcista de la tasa en 11.25%

La Junta de Gobierno del Banco de México detuvo el ciclo alcista de la tasa que aplicó durante 21 meses consecutivos y dejó sin cambio la tasa en 11.25% tal como estaba en marzo pasado.

“Para lograr la convergencia ordenada y sostenida de la inflación general a la meta de 3%, (la Junta de Gobierno) considera que será necesario mantener la tasa de referencia en su nivel actual durante un periodo prolongado”, resaltaron en el comunicado del tercer anuncio monetario del año.

La tasa nominal se encuentra  en 11.25%, tras haber completado un ciclo de 15 incrementos consecutivos que se presentaron desde junio de 2021 hasta marzo del año en curso.

Los miembros de la Junta argumentaron que “se ha entrado en una fase de desinflación debido a que diversas presiones se han mitigado”. Sin embargo, juzgó que éstas siguen incidiendo sobre la inflación, la cual permanece alta y que el panorama inflacionario continúa siendo muy complejo.

Desde la última reunión de política monetaria, la inflación general anual siguió descendiendo. Además, en su última lectura la inflación subyacente mostró una reducción más marcada. No obstante explicaron que ambas medidas se mantienen “altas” al situarse en abril en 6.25% la variación de la inflación general y en 7.67% la fluctuación de la subyacente.

Fase de desinflación

La Junta de Gobierno destacó como riesgos al alza la persistencia de la inflación subyacente en niveles elevados; la depreciación cambiaria ante eventos de volatilidad financiera internacional; mayores presiones de costos y en los precios de energéticos o agropecuarios.

Enfatizaron que “tomando en cuenta la postura monetaria alcanzada en este ciclo alcista, la Junta de Gobierno, con la presencia de todos sus miembros, decidió por unanimidad mantener el objetivo de la tasa de interés interbancaria a un día en 11.25 por ciento”.

Detallaron que “con esta decisión la postura de política monetaria se mantiene en la trayectoria requerida para lograr la convergencia de la inflación a su meta de 3% en el horizonte del pronóstico”.

Afinan pronósticos de inflación 2023

En el apartado de pronósticos de la inflación, ajustaron a la baja las previsiones para el segundo, tercero y cuarto trimestre de este año.

Así, ahora anticipan que la inflación promediará en 6% en el segundo trimestre, en lugar de 6.3% previsto en el anuncio de marzo pasado y que mantendrá una trayectoria descendente que dejará la variación anual en 4.7% en el último cuarto del año.

Esta proyección es ligeramente inferior a 4.8% pronosticado en marzo.

Para el próximo año dejaron sin cambio sus previsiones de inflación en 4.2, 3.7, 3.4 y 3.1% para el primero, segundo, tercer y cuarto trimestre del 2024, respectivamente.

La economista para México de BNP Paribas, Pamela Díaz Loubet explicó que estas previsiones de Banxico permitirán al mercado identificar cómo espera la Junta de Gobierno que actuará la posición restrictiva de la tasa sobre la inflación.

Resultado de este ciclo alcista, la Junta de Gobierno llevó la tasa de 4% en junio del 2021 a 11.25% donde llegó en marzo de este año, lo que significa un incremento de 750 puntos base en 15 movimientos consecutivos.

Fue hasta el noveno incremento del periodo, aplicado en agosto del año pasado pero efectivo desde septiembre del 2022, que la tasa llegó a la posición restrictiva que favorece las condiciones para desacelerar la demanda y limita presiones inflacionarias.

El ciclo alcista anterior fue de diciembre del 2015 a diciembre del 2018 cuando incrementaron en 525 puntos base; tuvo una duración de 36 meses, con una tasa terminal de 8.25 por ciento.

Se estabilizan mercados internacionales

En el comunicado también se menciona que los mercados financieros internacionales se han estabilizado luego de la turbulencia resultante de los eventos bancarios en meses pasados, no obstante, persisten riesgos.

Entre los riesgos globales destacan la prolongación de las presiones inflacionarias, el agravamiento de las tensiones geopolíticas, condiciones financieras más apretadas y los retos para la estabilidad financiera.

Inició fase de desinflación

Banxico pausa alza de tasas en 11.25% “por un tiempo prolongado”

La Junta de Gobierno (…) consideró que se ha entrado en una fase de desinflación debido a que diversas presiones se han mitigado. Sin embargo, juzgó que éstas siguen incidiendo sobre la inflación, la cual permanece alta y que el panorama inflacionario continúa siendo muy complejo”. 

Postura sigue restrictiva: Wall Street

La postura monetaria de Banco de México se mantiene restrictiva pese a la pausa del ciclo alcista, coincidieron analistas de Credit Suisse, Goldman Sachs, Monex y la consultoría Pantheon Macroeconomics.

Además la decisión tomada de forma unánime envía una señal de consistencia, coincidieron los analistas de Monex, Goldman Sachs y Credit Suisse.

Indica que todos los miembros están de acuerdo en pausar el ciclo alcista, lo que otorga consistencia al forward guidance donde dicen que mantendrá la tasa en ese nivel por un tiempo prolongado, comentó la subdirectora de análisis económico en Monex, Janneth Quiroz.

Por su parte, el economista para América Latina en Goldman Sachs, Alberto Ramos considera que la decisión unánime fortalece la señal del fin del ciclo alcista y dirige la atención hacia el proceso de desinflación y al riesgo de que se materialicen presiones sobre la inflación en un contexto que se anticipa complejo.

El economista senior de mercados emergentes en Credit Suisse, Alberto Rojas, señaló que la indicación de mantener la tasa en ese nivel por un tiempo prolongado envía la señal de que el proceso de inflación hacia adelante tiene muchos riesgos.

El economista para América Latina en Pantheon Macroeconomics, Andrés Abadía, explicó que el diagnóstico reiterado del banco central en el comunicado sobre las perspectivas para la inflación “complicadas e inciertas”, es  parte del lenguaje restrictivo que a partir de ahora será, en sí mismo, un instrumento más de la política monetaria.

Banco de México ha probado de nuevo que es un banco central prudente y vigilante, ha sido muy cuidadoso de los riesgos frente a la inflación y por ello precisa claramente en el comunicado que ésta es la posición de la tasa que consideran favorecerá para conducir a la inflación al objetivo puntual, refirió Rojas.

Mientras Quiroz reconoció que la mayoría de los participantes, que encuesta Bloomberg, esperaban la pausa, y solo unos pocos previeron una última alza. Para la mayoría era claro lo dicho en la minuta por varios miembros de la Junta y subrayado por la gobernadora Victoria Rodríguez Ceja en el Senado sobre la proximidad de la pausa ante el comportamiento de la inflación general y subyacente.

La posición absoluta pesa más

La experta de Monex destacó que desde la decisión de marzo, cuando subieron la tasa a 11.25%, quedó claro en las minutas que están otorgando mayor peso a la posición absoluta que tiene la tasa nominal respecto de las expectativas de inflación a 12 meses.

Es lo que sostiene la posición restrictiva del banco central, resaltó.

Con ella concuerda el economista de Credit Suisse, que tomó las expectativas de inflación a 12 meses para México y Brasil para evidenciar el impacto de la posición restrictiva de cada banco central.

Brasil se encuentra con el ciclo en pausa desde agosto pasado, con una tasa nominal de 13.75 por ciento. Sin embargo, las expectativas de inflación para los próximos 12 meses se encuentran en 8.3%, según la encuesta de la Fundación Getulio Vargas, refirió.

En cambio, la tasa nominal de México está en 11.25%, apenas ayer entró en pausa pero la expectativa de inflación para los próximos 12 meses se encuentra en 4.67% y completa seis lecturas mensuales consecutivas de moderación.

La expectativa indica lo que la gente cree acerca de la inflación. Y lo que nos dice el dato de Brasil es que esperan una inflación más alta que en México, a pesar de tener una tasa nominal más alta.

El diferencial entre la expectativa y la tasa nominal es lo que arroja la tasa real. Y la de México se encuentra en 6.58% mientras la de Brasil se ubica en 5.45 por ciento.

La posición de México se mantiene claramente restrictiva y mientras más bajen las expectativas a 12 meses, mayor será la restricción.

Vaticinan recortes

Ante el panorama de desaceleración económica que podría presentarse a partir del desempeño de Estados Unidos, tres de los cuatro analistas anticipan recortes en la tasa tan pronto como este año.

El especialista de Goldman Sachs, prevé que el Banco de México sostendrá la pausa en el ciclo de la tasa “al menos hasta el último trimestre del 2023 o posiblemente en el primer cuarto del 2024”.

El estratega de Credit Suisse estima que la pausa monetaria se prolongará de aquí al mes de agosto y que a partir de septiembre, el Banco de México impulsará tres recortes de tasa de un cuarto de punto cada uno. Esto dejará a la tasa para el fin de año en un nivel de 10.50 puntos.

La economista de Monex considera que es temprano para proyectar los recortes de la tasa o el tiempo que se mantendrá la pausa monetaria y enfatiza que la referencia internacional de bancos centrales emergentes como Brasil, tampoco pueden ser una referencia.

Pero concede la posibilidad de vaticinar que el próximo movimiento de la tasa en México será un recorte y no un alza.

En la víspera, los economistas consultados por LatinFocos anticiparon dos bajas en el año para dejar la tasa en 10.84 por ciento.

ymorales@eleconomista.mx