Dramático aumento del déficit en EU, la próxima gran crisis

Aquélla fue una llamada que nunca pensé recibir. Venía regresando a casa de un partido de tenis en un nublado domingo por la tarde, de marzo 16 del 2008. Un oficial senior de la Reserva Federal me llamó para advertirme que la Junta de la Reserva estaba por resucitar, por primera vez en décadas, de una oscura pero explosiva sección 13 del Federal Reserve Act .

Una interpretación que permitiría a la Reserva Federal (Fed) prestar una cantidad aproximadamente ilimitada de efectivo. En marzo 16, este empoderamiento de la Reserva Federal de Nueva York, para prestar 29,000 millones de dólares, facilitaría a JPMorgan la adquisición de Bear Stearns(…) , Alan Greenspan, presidente emérito de la Fed, hace esta revelación en su más reciente libro: The map and the territory.

Y vaticina: la próxima gran crisis podría estar formándose en una caída del dólar .

Esta devaluación de la mayor divisa de reserva mundial respondería -advierte- al dramático aumento del déficit en la cuenta corriente de Estados Unidos que comenzó a incrementarse en el 2002 .

En su nuevo libro The map and the territory, Alan Greenspan revela que la economía de Estados Unidos enfrenta grandes desafíos, que van desde la inyección masiva de liquidez, que sigue suministrándose al mercado, hasta el sistema político roto .

En uno de los 14 capítulos del libro, esgrime que el aumento del gasto social de un país, en seguridad y salud, va ligado a un declive de sus ahorros. Y el declive en el ahorro suele compensarse parcialmente por los préstamos del exterior, asegura.

Como los ahorros privados se mantuvieron sin cambios entre 1965 y el 2012, los beneficios sociales se volvieron el mayor responsable de la desaceleración de los ahorros domésticos , asegura en el capítulo nueve.

En un contexto de importante liquidez, participantes del mercado dispuestos a tomarla y un agente público y privado que no tiene ahorros, resulta mucho más razonable entender el aumento exponencial de la deuda externa de Estados Unidos y de Europa , afirma.

FALLÓ DETECCIÓN DE RIESGOS

El ex banquero central observa además, que esta caída en el ahorro de Estados Unidos implica una erosión de la inversión en capital y nuevos proyectos. Lo que, a su vez, ha alimentado la lenta recuperación económica.

Sostiene que los modelos económicos predictivos fallaron en las estimaciones de lo que llama una crisis existencial , porque fueron la irracionalidad, la euforia y el miedo, los instintos del mercado que condujeron a la toma excesiva de riesgos y, luego, a la evaporación total de la liquidez .

En los capítulos dos y tres, sobre el inicio y las raíces de la crisis, reconoce que a la Fed le fallaron sus fórmulas econométricas para anticipar primero el riesgo y, luego, el impacto de la crisis financiera. Pero en su descargo enfatiza que, igual fallaron los modelos de instituciones tan importantes como JPMorgan, Goldman Sachs, las agencias calificadoras y el Fondo Monetario Internacional (FMI).

La Fed no pudo predecir la crisis (…) pero ninguna institución importante de renombre la identificó , se lee.

SECUESTROS POLÍTICOS

El inicio de la crisis, refiere Greenspan, creó un profundo cisma entre demócratas y republicanos, que se evidencia con los más recientes acantilados fiscales .

En un subcapítulo completo dedicado a los sequester (secuestros) -que es como se ha identificado a la negociación de los partidos políticos de EU para destrabar el presupuesto gubernamental y el techo de endeudamiento-, lamenta que la situación económica al límite sea incapaz de generar una necesaria cooperación legislativa .

Consigna además que desde el 2001, los recortes a los impuestos eliminaron la flexibilidad fiscal históricamente esencial para financiar el presupuesto , y considera que la consecuencia ha sido la limitada posibilidad de alcanzar soluciones aceptables para todos los partidos políticos.

Aquí es donde explica que su mayor temor es el rompimiento del sistema político de su país.

Como hemos visto desde los eventos del 2008, las históricas y sin precedentes quiebras de innumerables mercados financierosdemandaron una rápida respuesta de políticas para impulsar masivos rescates , rememora. Y matiza que, sin esta correspondencia y cooperación, habría sido imposible lidiar con el choque financiero.

Tendría que ser esta referencia un concebible marco de solución para terminar con el estancamiento político que lesiona más a la economía , finaliza.

El espíritu animal invade al mercado

• Catorce capítulos, en 450 páginas, le tomó al ex Presidente de la Fed, Alan Greenspan, explicar su libro sobre The map and the territory.
• Dedica capítulos enteros al análisis del papel de las calificadoras, la regulación financiera, la incertidumbre, la irracionalidad del mercado, el dinero y la inflación, y la inequidad crónica en la globalización, para ir entrelazándolos con su hipótesis: el mercado es impredecible cuando lo invade el espíritu animal.
• Greenspan da nuevas lecturas a frases frecuentemente utilizadas en estos cinco años de crisis. Así, por ejemplo, advierte que los bancos demasiado grandes para quebrar eran y son, más bien, demasiado grandes para ser liquidados .
• Afirma que la Gran Depresión de 1930 implicó un gran colapso en la actividad económica, pero nunca los mercados financieros habían mostrado que podían ser facilitadores de comercio diario y que podían cerrarse a gran escala navegando entre la euforia y el miedo en operaciones overnight (vencimiento al siguiente día hábil).

yolanda.morales@eleonomista.mx