Liquidez del peso y transparencia del banco, grandes avances

Si tuviera que definirse en una palabra el legado de Agustín Carstens al Banco de México, sería “transparencia”. Si hubiera de evidenciarse, bastaría con las expectativas ancladas en el objetivo de inflación, alrededor de 3%, para el mediano y largo plazos, pese al desvío de este año, concuerdan economistas de Barclays, Credit Suisse, BlackRock, Bank of America, Banorte-IXE  y el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF).

Desde Wall Street, el jefe de Research en Barclays, Marco Oviedo; el economista para México y Canadá, de Bank of America Merrill Lynch, Carlos Capistrán, y el director de Estrategia de Mercados Emergentes en BlackRock, Gerardo Rodríguez Regordosa, destacan que hablar con el banquero central genera confianza a los inversionistas.

“Sienten que están entendiendo mejor lo que pasa con la economía y eso siempre genera mucha confianza”, explica Capistrán del BofA.

El estratega de Barclays, Marco Oviedo, considera que la profundidad y liquidez que ha ganado el mercado mexicano así como la preferencia de los inversionistas por el peso,  que la ha llevado a ser la moneda más operada entre los emergentes, tienen su origen en la credibilidad del Banco de México.

“Cuando un banco central tiene credibilidad y hay políticas predecibles, su moneda es mucho más buscada. Y el hecho de que el peso sea la moneda más líquida y de mayor profundidad de los emergentes habla de que se consolidó Banco de México como uno de los que tienen más credibilidad”, enfatiza Oviedo.

Rodríguez Regordosa, de BlackRock, destaca que con Carstens al frente de la Junta de Gobierno, el Banco de México se movió a un sistema más predecible, lo que facilita elementos de análisis más certeros. Se refiere al contenido de las reuniones monetarias en las minutas, lo que lleva a que los inversionistas tomen sus decisiones mejor informados.

Ancla de confianza

Carstens ha sido sin duda “como el ancla de esta confianza en momentos difíciles”,consigna aparte el economista en jefe para América Latina de Credit Suisse, Alonso Cervera.

“Fue exitoso en alcanzar el objetivo del mandato de inflación de 3%, de manera sostenida, y eso también evidencia un manejo efectivo de la política monetaria”, considera.

Con él concuerda Gabriel Casillas, director general adjunto de Análisis Económico de Banorte-IXE. Fue a partir de la gestión de Carstens en la Junta de Gobierno que se dio periodicidad a las decisiones monetarias, lo que envió señales de certidumbre al mercado, enfatizó.

El siguiente paso fue la divulgación de minutas, cuyo primer esfuerzo se conoció el 21 de enero del 2011, su relatoría es muy cercana a las discusiones que se sostienen en las reuniones, aseguró.

“Muchos bancos centrales publicaban minutas y se tuvo que convencer a la Junta de Gobierno de la relevancia de divulgarlas lo más cercano a las discusiones”.

Institucionalidad

Para los estrategas consultados, es clara la institucionalidad construida por el Banco de México en sus más de dos décadas de autonomía.

Pero no se puede separar esta institucionalidad de la “fuerte confianza” que ha consolidado Agustín Carstens al estar frente a la Junta de Gobierno, enfatiza en Washington el senior economist del Instituto de Finanzas Internacionales, Martín Castellano.

“El legado claro —de Carstens— es que la inflación es y se mantiene como el principal objetivo del banco central, independientemente del episodio por el que transita la economía, o el ciclo político del país”, relata.

Cierto es que la inflación al cierre de su gestión como gobernador de Banco de México estará por arriba de 6%, acotó Casillas, estratega de Banorte–IXE. Pero “bajar la inflación es mucho más complicado cuando ya está en un solo dígito.

“Recordemos que llegó a 2% en el 2016, pero fue en el periodo de su participación como gobernador de Banco de México que logró por primera vez mantenerla sostenida y cercana al objetivo, que es de 3% con +/-1 punto porcentual”, dice el economista.

LCF, legado adicional

El economista de Credit Suisse agrega una fortaleza adicional del banquero central mexicano: su desempeño en instituciones como el Fondo Monetario Internacional (FMI), que terminaron de fortalecer su experiencia para aprovechar herramientas y productos de aquella institución, en México.

Se refiere, claramente, a la Línea de Crédito Flexible disponible para México en el FMI por más de 80,000 millones de dólares, desde el año 2009, línea que fortalece la disponibilidad de dólares para el Banco de México.

Coberturas petroleras se transparentan

El estratega de Barclays recuerda que, desde la Secretaría de Hacienda, en su gestión como titular de las finanzas nacionales, se divulgó el manejo de las coberturas petroleras para proteger el precio del hidrocarburo.

Un instrumento utilizado en México desde principios de este siglo.

“En el 2008 las calificadoras bajaron la nota de México, viendo que todavía las finanzas públicas eran muy dependientes del precio de petróleo, por lo que tuvimos que mostrar que no estábamos tan expuestos, pues contábamos con esta cobertura”, recuerda.

En ese momento, el estratega de Barclays trabajaba en Hacienda, en el área de planeación, y formaba parte del equipo comandado por Carstens, donde estaban como subsecretarios Alejandro Werner y Miguel Messmacher.

Cuando Carstens era secretario, México recibió 5,000 millones de dólares al ejercerse esa cobertura. Pese a no ser el arquitecto de esta estructura financiera, le tocó hacerla pública.