Alza de tasas en Brasil y sus efectos al Bovespa y al real

El Banco Central de Brasil, en su postura para controlar el incremento de la inflación en dicho país, ha realizado aumentos drásticos en su tasa de interés de referencia, afectado al mercado de valores y permeando sobre la volatilidad del tipo de cambio entre el real brasileño y el dólar.  

Para diciembre del 2019, el nivel de inflación en Brasil se ubicó en 4.19 por ciento. Durante la pandemia del Covid-19, los precios de la canasta básica se ubicaron en 1.88% en abril del 2020, su nivel más bajo registrado, pero en octubre del 2021 se alcanzó un 10.74% de inflación, su máximo histórico y para diciembre del 2021 se ubicó en 10.38% anual. 

En el caso de la tasa de interés, en diciembre del 2019 se ubicaba en 4.5% y el inicio de la pandemia del coronavirus llevó al Banco Central de Brasil a bajar su tasa poco a poco desde febrero del 2020 y alcanzar un mínimo de 2.0% desde agosto del 2020 y mantenerla así hasta marzo del 2021. 

Ahora, tras muchas alzas, la tasa de interés de referencia es de 10.75%, su nivel más alto desde mayo del 2017 y aún lejos de su punto máximo de 14.25% registrado desde julio del 2015 hasta octubre de 2016. 

El efecto de alza de tasas, a nivel teórico, implica una mayor preferencia por las inversiones en renta fija que en renta variable, desincentivando la inversión en la bolsa de valores y atrayendo capitales tanto locales como extranjeros hacia los activos de tasa fija como valores gubernamentales.  

En ese contexto, el principal índice bursátil de Brasil, el Bovespa, se ubicó en 113,572 puntos este viernes, alejándose un 13.16% de su máximo histórico de 130,776 puntos alcanzados el 7 de junio del 2021, reflejando los efectos de un incremento de alza de tasas de interés que el banco central ha realizado en los últimos 12 meses.  

El índice Bovespa ha reflejado resiliencia frente a una expectativa de alza de tasas de la Reserva Federal de Estados Unidos, factor que ha generado gran volatilidad en los mercados de valores a nivel global, y este 2022, el índice brasileño tiene un 8.35% de ganancia.  

El real brasileño, por su parte, muestra la estabilidad de los flujos de capital que ingresan al país, con una apreciación de 5.70% este 2022 frente al dólar, ubicando a la paridad cambiaria en 5.2527 reales por dólar.  

Además, el tipo de cambio real-dólar acumula una ganancia para la moneda brasileña de 10.75% respecto de su máximo de 5.8856 unidades por billete verde registradas el 12 de mayo del 2020 durante la pandemia. 

Respecto al cierre del 2020, ya con una vacuna contra el Covid-19 y sus variantes, el índice Bovespa tiene una baja de 4.57% y el real brasileño se ha depreciado 1.14% frente al dólar, con mucha turbulencia por factores externos.  

Amin Vera, subdirector de Análisis Económico de Black Wallstreet Capital, explicó que en Brasil, “las problemáticas sociales, económicas y financieras son tomadas con mayor formalidad, y el Banco Central tiene mayor autonomía sobre sus decisiones, y en un contexto de alza en las materias primas como la soya, debido a su dependencia de los agronegocios, por lo que la autoridad central toma decisiones con mayor firmeza”.  

Añadió que “el movimiento de alza de tasas le ha dado mayor estabilidad al real brasileño, de no hacerlo, se podría depreciar drásticamente, además de fortalecer la renta fija y hasta cierto grado, ayuda a que la inversión extrajera vuelva a Brasil”.  

Janneth Quiroz, subdirectora de Análisis Económico en Monex, señaló que “Brasil ha tenido un manejo de política monetaria bastante agresivo, a pesar de que es un país emergente, es uno de los que más bajó su tasa de interés y ahora se ubica con tasas de las más altas entre los países”.  

“Los funcionarios del banco central han hablado de llevar a la tasa a una zona restrictiva, hablamos de que en Brasil, la inflación llegó a doble dígito, generando un cambio drástico en el endurecimiento monetario”, dijo Quiroz.  

Panorama 2022 

Amin Vera puntualizó que “en la medida en la que el Banco Central siga al alza, es una manera de señalizar que ante una subida de tasas de la Fed, Brasil también lo hará y con incluso mayor fuerza que como lo ha hecho previamente. En ese sentido, el real brasileño se seguirá apreciando”.  

Janneth Quiroz precisó que “ante el alza de tasas de la Reserva Federal, los países emergentes suelen tener mayor volatilidad, y normalmente hay una salida de capitales de los países emergentes, en donde la tasa de Estados Unidos es más atractiva y sin riesgos, por lo que esperamos mayores incrementos en la tasa de Brasil, aunque con menos espacio para movimientos”.  

Por otro lado, el próximo 2 de octubre, Brasil realizará elecciones presidenciales y del Congreso Nacional, en donde Jair Bolsonaro buscará reelegirse, generando tensiones políticas en el país. 

“La inestabilidad política provocó que las reformas que se buscaban implementar se cayeran, y regresaron a ser un mercado cerrado, intentaron liberalizar la economía y fracasaron”, dijo el especialista de Black Wallstreet Capital. 

“En 2006, hubo una caída de demanda de soya por parte de China, también hubo un fortalecimiento del dólar, pero todo se sumó a una serie de crisis políticas, que impactó en el proceso de privatización y de auge económico del país. En Brasil hay un mayor riesgo político, está muy marcado la diferencia de ideología política”, recordó Vera.  

La experta de Monex dijo que “sin duda, en los países emergentes, los eventos políticos tienen un impacto importante en el apetito de los inversionistas por los activos financieros de ese país, generando mucha volatilidad. Y es importante que el menor espacio para movimientos de tasa, jugará un papel importante ante la volatilidad que genere el proceso electoral”.

ariel.mendez@eleconomista.mx

kg