Mejora el panorama de tasas de interés

Recientemente, se presentó un cambio importante en el conjunto de información relevante para la toma de decisiones en el mercado local de bonos gubernamentales a tasa fija, el cual favorece un ambiente benigno para las tasas en el mercado de bonos del Tesoro de Estados Unidos y de bonos M a nivel local. A saber:

La más reciente encuesta de analistas de Bloomberg mostró un cambio de expectativas respecto del momento en que la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos podría endurecer su política monetaria. Ahora el consenso anticipa que el primer movimiento de alza en la tasa de fondeo se dará en septiembre, frente a julio de la encuesta anterior. Este aplazamiento en las expectativas posiblemente refleja la incorporación de la debilidad de los recientes datos económicos en Estados Unidos.

El Índice de Precios al Productor de abril en Estados Unidos registró una variación anual negativa de 1.3%, que contrasta con la recuperación no menor observada en los precios del petróleo en los últimos meses. Este resultado puede anticipar una baja inflación al consumidor en el mes de abril que se publicará este viernes. Cabe destacar que esta tasa se encuentra por debajo de la inflación objetivo de la Fed, que es de 2.0 por ciento.

Los datos económicos de Estados Unidos no han confirmado una sólida recuperación económica; el crecimiento económico cayó de 2.2%, en el cuatro trimestre del 2014, a 0.2% en el primer trimestre del 2015, mientras que el ISM Manufacturero cerró en 51.5 puntos en abril, acercándose a la frontera de 50 puntos que separa la contracción de la expansión económica.

El gobernador del Banco Central Europeo, Mario Draghi, destacó que el programa de estímulos monetarios y compra de bonos por parte de la autoridad monetaria europea no tendrá pausa ni se suspenderá y que concluirá hasta alcanzar los montos proyectados al inicio de éste.

En las minutas del último comunicado de política monetaria del Banco de México se confirma que existe un balance de riesgos con mayor preocupación por el crecimiento que por la inflación: el crecimiento económico sigue siendo moderado, mientras que la inflación está anclada en 3.0% anual. Asimismo, a pesar de la disparidad de opiniones, se aprecia un balance más inclinado de los miembros para dejar que la Fed de Estados Unidos actúe primero respecto de su política monetaria.

Los factores antes mencionados cambiaron la dinámica de las tasas tanto en los mercados de deuda de Estados Unidos como en el local, que habían resentido fuertes presiones alcistas en abril y principios de mayo. A finales de la semana pasada, las caídas importantes en la tasa del bono del Tesoro a 10 años se reflejaron de manera más pronunciada en las tasas de los bonos M, de modo que los precios de los bonos que integran este mercado lograron finalizar las semana con un saldo positivo.

Luego del alza que la curva local de rendimientos había experimentado en fechas recientes, el cambio de información antes mencionado -específicamente el cambio de expectativas sobre la primer alza en la tasa de fondeo de la Fed- pareció representar una oportunidad de mercado. Los descensos en tasas podrían continuar de cara a la próxima reunión de la Fed de Estados Unidos, a realizarse el 17 de junio. Sin embargo, dada la alta sensibilidad del mercado a la información económica en Estados Unidos, a la publicación del índice de precios al consumidor (viernes 22 de mayo) y al dato de la nómina no agrícola (viernes 5 de junio), todo ello puede provocar nuevas presiones alcistas en las tasas de interés.

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