Argentina echa mano de emisión monetaria para compra de bonos

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) sigue pisando el acelerador en la compra de bonos del Tesoro. Para ello, el emite pesos que termina colocando en el mercado.

En un contexto de aceleración inflacionaria y de tensión cambiaria latente, a los analistas del mercado le resulta inquietante tal emisión monetaria.

Sin embargo, existe cierta expectativa de que, si el Tesoro comienza a tener éxito en las licitaciones, las presiones sobre el BCRA para emitir pesos y comprar bonos puedan disminuir.

En las últimas ruedas, el BCRA estuvo comprando deuda del Tesoro en pesos en el mercado secundario con mayor intensidad, sobre todo, en las jornadas previas a la licitación del Tesoro de la semana pasada.

Esto lo hace con el objetivo de mantener estable el mercado de deuda en pesos y allanarle el camino al Tesoro para que sus licitaciones sean satisfactorias.

Se estima que el BCRA compró más de 270,000 millones de pesos argentinos durante la semana pasada (alrededor de 1,500 millones de dólares) y que continuó la compra de bonos durante la actual semana.

La estrategia de comprar bonos del Tesoro se inició durante la gestión del ex ministro de Economía Martín Guzmán en junio y julio, cuando en aquel momento, el mercado de deuda en moneda local estaba atravesando una importante crisis.

En aquel momento, el BCRA llegó a emitir más de 1.3 billones de pesos argentinos (alrededor de 7,400 millones de dólares) durante junio y julio pasados para comprar bonos en pesos y si bien el volumen de compras disminuyó desde entonces, la estrategia se mantuvo.

Durante el cuarto trimestre de este año, el BCRA ya compró deuda en pesos por 696,000 millones (casi 4,000 millones de dólares), es decir, casi la mitad de lo que había comprado durante la crisis de deuda en pesos de junio y julio.

Los analistas de Facimex Valores resaltaron a comienzo de semana que las compras del BCRA escalaron en las últimas ruedas y se mantienen como un importante motor de emisión monetaria.

“Se trata de una estrategia que no podrá ser sostenida indefinidamente, ya que en algún momento será necesario ver al mercado dispuesto a hacer el roll over a 2024”, alertaron desde la compañía.

Con una visión similar, Diego Martínez Burzaco, head de estrategia de Inviu, alertó que la estrategia de comprar bonos en pesos no es sustentable en el mediano plazo.

“Toda compra implica más emisión monetaria que luego se tiene que esterilizar y eso parecería ser una inversión claramente no genuina. Esto se da en el marco de un intento de ajuste de equilibrio fiscal y de estabilizar la macroeconomía. Va a ser una tarea muy cuesta arriba ya que el año próximo, que es electoral, la historia muestra que la política termina predominando por sobre la racionalidad económica”, comentó.

Desde la mesa de trading de un banco alertan que emitir más pesos podría generar más tensión cambiaria en el futuro. “La emisión de pesos para comprar deuda en moneda local no deja de ser una fuente de mayor emisión que, en definitiva, termina provocando mayores presiones cambiarias e inflacionarias hacia adelante. La compra de bonos tiene un límite y es impracticable como estrategia para el mediano plazo”, alertaron.