Argentina recurriría a su Banco Central para cubrir déficit fiscal

Producto de las dificultades para conseguir financiamiento neto en un mes con déficit elevado, estimamos que probablemente el Gobierno utilice financiamiento alternativo en diciembre”.

Ecolatina

La Secretaría de Finanzas ajusta el esquema de bonos con los que buscará cerrar el año financiero. En noviembre, el Tesoro pudo renovar el 100% de la deuda, pero no consiguió nuevo financiamiento para cubrir el déficit fiscal.

Analistas coinciden en que la capacidad del sector privado para prestarle plata al Gobierno puede estar llegando a un límite y miran al Banco Central (BCRA) como prestamista en última instancia, no ya con adelantos transitorios, sino a través de recompras de deuda y la posterior esterilización vía Leliq. El secretario de Finanzas, Eduardo Setti, coordina con el sector privado los instrumentos que ofrecerá en la próxima licitación, que será el miércoles 14. No habrá, en esa instancia, un bono a largo plazo, como ofreció un grupo de bancos del exterior. La propusieron al Gobierno aportar los pesos, que les sobran, a cambio de un bono pagadero en dólares (que faltan), a diez años. Sin estar descartado, su análisis quedará para más adelante.

Por ahora, los esfuerzos de Finanzas se concentran en los $400,000 millones (2,354 millones de dólares) de vencimientos del mes. El monto se descomprimió luego del canje de deuda de noviembre. Pero el mercado asume que la gran mayoría de esas obligaciones está en el sector privado. Dentro de ese mundo hay sectores "regulados" (bancos y aseguradoras que, sin demasiadas alternativas, participarán) y Fondos Comunes de Inversión que, desde octubre, orientan sus tenencias hacia instrumentos más líquidos.

"En los últimos meses, se pudo ver cómo los fondos que más suscripciones tuvieron fueron los Mercado de Dinero, con mayor participación de activos asociados a deuda del Banco Central", indicó PxQ, la consultora de Emmanuel Álvarez Agis, en un informe. Aquí, continuó, se nota "la preferencia por el riesgo BCRA", que el economista asocia al "historial crediticio".

Las Leliq quedaron a salvo del reperfilamiento de deuda de 2019. Y el escenario electoral de nuevo incide en la toma de decisiones. Para Equilibra, la firma de Diego Bossio y Martín Rapetti, el rol del BCRA como "prestamista de última instancia" se engrandece. Si bien frenó la emisión vía adelantos transitorios, "puede comprar un volumen virtualmente infinito en el mercado secundario" de deuda para sostener cotizaciones, y luego recapturar esos pesos con emisión de Leliq.

"Estimamos que la emisión directa o indirecta para asistir al fisco terminaría el año por encima del 3% del PIB, representando casi 40% de lo que aumentarían los pasivos del BCRA" indicó en un informe de Joaquín Waldman. Más de la mitad de ese 1.8% llegaría vía recompra de bonos del Tesoro. La emisión asociada al Dólar Soya también rondaría el 0.7% del PIB.