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Pronósticos de inflación del Banxico son objetivos intermedios de política monetaria
Estas expectativas son específicas para el trimestre en curso; para el primer trimestre de este año prevén inflación de 6.7%.
Los pronósticos de inflación que divulga Banco de México en sus anuncios monetarios tienen la función de orientar la política monetaria y son por tanto un objetivo intermedio de inflación. Así lo explicó la Junta de Gobierno en el “Programa Monetario 2022” que presentó al Congreso de la Unión.
Dichos pronósticos de inflación, que para el primer trimestre de este año se encuentran en 6.7%, “facilitan la evaluación de la conducción monetaria porque son ampliamente visibles para el público”.
Al interior del Programa Monetario, que es el primero que presenta la Junta con la participación de la Gobernadora Victoria Rodríguez Ceja, enfatizaron que “una política de comunicación efectiva y un seguimiento puntual del marco monetario pueden ayudar a mantener el anclaje de las expectativas”. Esto, tal como ha sucedido en los últimos 20 años.
Reconocieron que “si bien se han logrado importantes avances en términos de control de la inflación en México, persisten todavía retos por superar para que la inflación se mantenga sistemáticamente en su meta de 3 por ciento”.
En el documento, de 13 páginas, explicaron que a diferencia de las expectativas anuales de inflación, las que incluye Banxico en los anuncios monetarios, éstas son específicas para cada trimestre. Por tanto, no se ven influidas por efectos aritméticos de choques que ya ocurrieron.
El economista en jefe para América Latina de Credit Suisse, Alonso Cervera explicó que los pronósticos de Banxico sirven efectivamente para orientar sobre la conducción de la política monetaria.
Sobre la petición que han hecho participantes del mercado para que el banco central publique también su previsión sobre la tasa para cumplir los objetivos de inflación, como lo hace el Fed con sus dot plots, el estratega dijo que no es nueva y el banco ha sido renuente a hacerlo.
Posiblemente por la dificultad que podría representar para comunicar al público que se trata simplemente de otro pronóstico y no de algo que forzosamente se tenga que dar, respondió.
Consideraciones para el 2022
En el documento detallaron que en este año la política monetaria pondrá atención a la evolución de los distintos choques que presionan la inflación, evaluando en qué medida se mitigan conforme las condiciones económicas se normalizan.
Anticiparon que “la economía seguirá afrontando un entorno incierto” y esperan que las condiciones de holgura de la economía continúen reduciéndose gradualmente en congruencia con el comportamiento previsto para la actividad económica.
La holgura del PIB significa que hay una subutilización de recursos ante la demanda deprimida. Aunque prevén que podría mantenerse en general en terreno negativo y con marcada heterogeneidad entre sectores.
El exfuncionario en Banco de México y autor de tratados de Macroeconomía, Raymundo Tenorio, resaltó que este Programa en particular es muy importante por ser el primero de la Gobernadora Rodríguez Ceja. “Y no vimos grandes diferencias con el del año pasado”.
Consignó que en esta ocasión, el banco central advierte que es importante identificar dónde están los elementos que están impulsando a la inflación pues así no será tan necesario mantener una postura tan restrictiva. En consecuencia, estima que este año la tasa de interés de referencia llegará a un máximo de 6%, que es medio punto porcentual arriba de donde se encuentra ahora.
Economía doméstica sobre Fed
A pesar de que el mercado espera el incremento de tasas en Estados Unidos, el “Programa Monetario 2022” hace apenas una referencia al diagnóstico de la Reserva Federal de Estados Unidos, donde advierte que en su comunicado de la reunión de enero dijeron que será necesario incrementar “pronto” el objetivo de la tasa de fondos federales.
“En caso de suceder de forma desordenada, podría resultar en episodios de volatilidad y condiciones financieras más astringentes (exigentes o duras) para las economías emergentes con presiones sobre sus tipos de cambio”, lo que sí consideran un riesgo.
