La disciplina fiscal importa, pero también la fortaleza institucional: analistas

El deterioro en el marco institucional de México afectará la calificación crediticia. Ya lo está haciendo desde el momento que Moody´s cambió a negativa la perspectiva de calificación soberana del país, poniéndolo a un paso del recorte de la nota, advirtieron analistas de Banco Base y Franklin Templeton.

La señal emitida por la agencia al cambiar la perspectiva de la nota sin dar oportunidad a conocer el contenido del Paquete Económico 2025, pone de relieve que “el apoyo financiero a Pemex y las reformas constitucionales podrían limitar la capacidad de México para responder a crisis económicas y fiscales”, destacó aparte en un comentario especial, la directora de análisis y estrategia de Intercam, Alejandra Marcos.

La experta subrayó que “será esencial que el gobierno logre avances concretos en la consolidación fiscal, el fortalecimiento de sus instituciones y la mejora del entrono de inversión, para estabilizar la perspectiva”.

La directora de análisis de Banco Base, Gabriela Siller, agregó que la decisión de Moody´s muestra que “más allá de lo que pongan en el paquete económico, el deterioro del marco institucional está afectando ya la calificación”.

Mercado anticipa recorte desde el verano

Tal como lo mostró El Economista, los indicadores que miden el riesgo de crédito soberano de México mostraron incrementos a partir del episodio de volatilidad de junio, en particular en el Índice de Bonos de Mercados Emergentes Global para México de J.P. Morgan (EMBIG) para México y los Credit Default Swaps (CDS) a 5 años.

En particular, el EMBIG para México, que incluye bonos denominados en dólares emitidos por entidades gubernamentales, ha aumentado desde junio y llegó al pico de 804 puntos el 2 de agosto, después de haber mostrado una tendencia a la baja desde octubre de 2023.

Este índice mide la diferencia entre la tasa de interés que pagan los bonos emitidos por México y la de los Bonos de Tesoro de Estados Unidos. Este indicador considera bonos denominados en dólares emitidos por entidades gubernamentales o entidades donde el gobierno es deudor solidario.

Igualmente los CDS de México a 5 años se ajustaron al alza, alcanzando niveles de 149.210 puntos, el 14 de junio, un nivel no visto desde noviembre de 2023.

El vicepresidente y codirector de inversiones en Franklin Templeton, Luis Gonzali, señaló que esto significa que el mercado está descontando un recorte crediticio, ante el ruido político de los últimos días.

“México cotiza en los mercados globales como si fuera “BBB-“, en lugar del “BBB” que es. Esto significa que el mercado está descontando un recorte crediticio de un nivel”.

De acuerdo con el analista, el riesgo percibido está creciendo, haciendo que el acceso de México a los mercados globales se vuelva más caro, aumentando así la carga de servicio de deuda (pago de intereses) y aumentando la rigidez en el presupuesto para el próximo año.

Esto pasará si se confirma

La experta de Banco Base precisó que al recortarse la calificación de México se impacta el costo financiero del gobierno federal, empresas y personas.

Y será más difícil la entrada de capitales al país.

Hasta ahora, la calificación soberana de México en las tres agencias de mayor operación mundial se encuentra en el Grado de Inversión (GI) y solo en dos de ellas, S&P y Fitch tiene perspectiva estable, que indica que no hay riesgo de un recorte o deterioro para un lapso de 6 a 12 meses.

En S&P y en Moody´s la nota de México se encuentra en el mismo escalón, que es dos niveles arriba del grado de inversión. De manera que el hipotético recorte de un nivel en la nota soberana las llevaría a empatar con la calificación que tiene México en Fitch.

En Fitch, la nota se ubica en “BBB-“ que es el nivel más bajo del GI, en la frontera que separa de los emisores especulativos. Un recorte en esta agencia llevaría a México al nivel de los emisores de bonos basura.