Inflación de la zona euro cae por debajo del 2% y refuerza posible recorte de tasas este mes

La inflación de la zona euro se situó en septiembre por debajo del 2% por primera vez desde mediados de 2021, lo que refuerza los argumentos a favor de un recorte de los tipos de interés del Banco Central Europeo este mes, a medida que se acerca el final de una batalla de tres años para frenar el crecimiento desbocado de los precios.

La inflación en los 20 países que comparten el euro se redujo al 1.8% en septiembre desde el 2.2% de agosto, según los datos de Eurostat publicados este martes, principalmente por la caída de los costes energéticos y la contención de los precios de los bienes.

El dato de la inflación subyacente cayó del 2.8% al 2.7%, debido al menor crecimiento de los precios de los servicios, por debajo de las expectativas del 2.8 por ciento.

El crecimiento de los precios lleva años por encima del objetivo del banco central: el aumento de los costes de la energía, los cuellos de botella en la producción tras la reapertura de la pandemia, el oportunismo empresarial y las cuantiosas ayudas fiscales han elevado la inflación por encima del 10% a finales de 2022.

Sin embargo, la serie récord de subidas de los tipos de interés por parte del banco central ha frenado el crecimiento de los precios con relativa rapidez y los responsables de política monetaria debaten ahora a qué ritmo deben reducir los costes de los préstamos.

El BCE ya redujo los tipos en junio y septiembre y su presidenta, Christine Lagarde, la señal más clara de que podría producirse otra bajada a finales de este mes, dada la optimista evolución de los precios.

Hasta hace poco no se esperaba un recorte tan rápido de los tipos, pero una serie de datos desalentadores sobre el crecimiento, la moderación de las presiones salariales y unas lecturas de la inflación por debajo de las previsiones del BCE han aumentado la urgencia.

Para reforzar los argumentos a favor de un recorte, la inflación de los servicios —quizás el componente más vigilado del crecimiento de los precios— se desaceleró ligeramente hasta el 4.0% desde el 4.1%, aliviando, pero no borrando completamente los temores de que las presiones internas sobre los precios estén estancadas en un nivel elevado.

El rápido crecimiento de los salarios ha impulsado los costes de los servicios durante años, pero los economistas llevan tiempo pronosticando una ralentización, dado el debilitamiento de los mercados laborales, el escaso crecimiento y los menores aumentos salariales.

La caída de los costes de la energía siguió siendo el factor que más contribuyó a la desinflación, mientras que los precios de los bienes industriales no energéticos subieron sólo un 0.4% respecto al año anterior, lo que también tiró a la baja de la cifra global.

Lagarde ya ha dicho que la inflación está ahora por debajo de la línea de base prevista por el BCE, una señal que desafía la propia narrativa del banco de presiones de precios duraderas y un retorno al objetivo del 2% sólo a finales de 2025.

Tras los comentarios de Lagarde, los inversores aumentaron sus apuestas a un recorte más rápido de los tipos y ahora los mercados valoran en un 85% la posibilidad de un recorte de los tipos el 17 de octubre, frente al 25% de principios de la semana pasada.

Los mercados también proyectan en algo más de 50 puntos básicos los movimientos hasta finales de año, lo que significa que los recortes consecutivos ya están totalmente descontados.

Esto ha llevado a toda una serie de economistas bancarios a cambiar sus previsiones y la mayoría de los grandes bancos apuestan ahora por recortes tanto en octubre como en diciembre y posiblemente también en enero.

El BCE ha pronosticado un aumento del crecimiento de los precios ligeramente por encima del 2.5% hacia finales de año, pero la fuerte caída de los precios del petróleo apunta a riesgos a la baja para este escenario y los inversores ven ahora un riesgo sustancial de que el BCE no alcance su objetivo.