En 2024: Sura estima que activos inmobiliarios y deuda privada ofrecerán diferenciales de retorno interesantes

Los activos alternativos ofrecerán oportunidades atractivas durante 2024. En el último trimestre de 2023 ya observamos una caída en las tasas de interés y no vemos razones para esperar un cambio material de esa tendencia en 2024, si bien los bancos centrales de países desarrollados aún pueden tardar en hacer los primeros recortes, así lo consideró César Cuervo, director de Soluciones de Inversión de SURA Investments en entrevista con El Economista.

Consideró que con la tendencia bajista de tasas de interés, los activos como el real estate y la deuda privada ofrecerán diferenciales de retorno interesantes. “La caída de tasas favorecerá las inversiones en rentas inmobiliarias, mientras que la deuda privada suele tener una tasa incremental frente a los bonos listados. Dicho esto, para inversionistas interesados en estos activos, es necesario ponderar su menor liquidez relativa y la concordancia que este factor tenga con el perfil de riesgo del inversionista”.

Estrategias recomendadas

En cuanto a las estrategias, los principales asesores financieros buscan equilibrar el riesgo y el rendimiento en las carteras de inversión para el 2024. César Cuervo recomendó una sana diversificación entre renta fija y renta variable, pero que en términos relativos favorezca los instrumentos de deuda por sobre las acciones. “Adicionalmente, la combinación con activos alternativos que permitan reducir algunos factores de riesgo, como la volatilidad de los precios de mercado, es una política de inversión sana para quienes puedan, por su perfil de riesgo, tolerar la iliquidez inherente a estos activos”.

Explicó que para inversionistas con perfiles de riesgo más conservadores, “vale mencionar que la renta fija de corta duración sigue ofreciendo tasas atractivas en términos históricos, especialmente en aquellos mercados donde las curvas de rendimientos se encuentran invertidas, como son los casos de Estados Unidos y México, países donde la inversión de la curva alcanza incluso cerca de 200 puntos básicos entre las referencias 10 años y 1 año”.

César Cuervo mencionó que a los inversionistas que opten por los bonos o depósitos más cortos, “el riesgo de reinversión al vencimiento puede ser material, toda vez que nuestro escenario base contempla que, dentro de 6 a 18 meses, las tasas estarán en niveles inferiores a los actuales”.

Escenarios financieros

Para el director de Soluciones de Inversión de SURA Investments, hablar de inversiones seguras es muy difícil en cualquier contexto, ya que el riesgo es inherente a la inversión en activos financieros.

“Creemos que la renta fija continuará ofreciendo oportunidades de retorno interesantes durante 2024. A medida que las inflaciones sigan bajando gradualmente y los bancos centrales tengan espacio para continuar o iniciar la senda hacia una política monetaria menos contractiva, la renta fija seguirá entregando retornos atractivos".
"Si bien favorecemos la renta fija en general, los instrumentos de más larga duración tienen un potencial de valorización adicional que consideramos se seguirá materializando durante los primeros meses del año que viene. Esta postura es transversal, tanto para la renta fija global, como para los instrumentos latinoamericanos en general y mexicanos en particular".

"También en el espacio de la renta fija creemos que los bonos en tasa nominal ofrecen mejores expectativas que los bonos en tasa real, en la medida que el componente inflacionario siga aportando menos en el retorno total de dichos papeles”, dijo César Cuervo, director de Soluciones de Inversión de SURA Investments.

Explicó que favorecen la renta variable emergente. “A pesar de la marcada recuperación que ha tenido en las últimas semanas, el desempeño relativo de la renta variable de países emergentes frente al mundo desarrollado y los múltiplos actuales nos llevan a favorecer este segmento de mercado”.

Mencionó que tienen una visión positiva para los activos latinoamericanos en general. “Haber empezado el ciclo de subida de tasas antes que el resto del mundo emergente y que los países desarrollados, le ha permitido a América Latina empezar a recortar también antes. Si bien hay notables excepciones como Colombia y México, creemos que el inicio de recortes ocurrirá en los próximos meses y en el caso del país andino”.

El directivo dijo que la renta fija local ha empezado a reaccionar favorablemente a esta realidad, pero siguen viendo niveles de entrada atractivos, especialmente en los nodos más largos de las curvas nominales. Adicionalmente, si bien el contexto económico muestra un deterioro en la mayoría de las economías de la región, “el segmento de bonos corporativos ofrece tasas aún más interesantes que las curvas soberanas, sin que esto esté justificado por una especialmente baja calidad crediticia del sector privado”.

Tendencias macroeconómicas

El 2024 estará marcado por la evolución de la actividad económica en Estados Unidos y el mundo desarrollado en general, especialmente en cuanto a si la acción de la Política Monetaria logrará llevar la inflación a su nivel objetivo, así lo mencionó César Cuervo.

“Más importante, quizás, será ver si este tránsito a la inflación controlada traerá consigo una contracción declarada de la economía global o solo una desaceleración moderada. También en el frente macro global, la evolución de la economía China, en especial su nuevo nivel de crecimiento orgánico y el comportamiento y salud financiera del sector inmobiliario, serán determinantes en el comportamiento de los mercados emergentes en general”.

Los conflictos geopolíticos junto a los desarrollos políticos y electorales internos serán decisivos para el desempeño de los mercados en 2024. En el frente geopolítico, la evolución de los conflictos en la Franja de Gaza y en Ucrania será determinante en el apetito de riesgo de los inversionistas en todo el mundo. Si bien a la fecha pareciera que estos dos eventos están de alguna forma “encapsulados” y afectando primordialmente su realidad local, no se pueden descartar escalamientos regionales o globales que impacten la percepción de riesgo. Por otro lado, las elecciones presidenciales en Estados Unidos también imprimirán volatilidad a los mercados. En el plano más local, aunque no anticipamos reacciones traumáticas ante el desarrollo y resultado de las elecciones generales en México, son un evento muy material que puede agregar incertidumbre al mercado local, así concluyó director de Soluciones de Inversión de SURA Investments.