¿Cómo prepararse para cambios en tasas de interés y spreads de crédito? 8 expertos responden

El 2025 será un año de varios retos a nivel macroeconómico, tanto en la inflación, empleo, tasas de interés y crecimiento económico, por lo que consultamos a 8 destacados especialistas sobre cúales son las expectativas del mercado financiero para el siguiente año.

Preguntas

Los expertos de Actinver, Banamex, Banorte, Banco Base, CIBanco, HSBC, Monex y Seguros Monterrey New York Life nos responden dos preguntas: 

1. Teniendo en cuenta las fluctuaciones de los datos económicos recientes, políticas monetarias globales, ¿cómo deberían los inversionistas ajustar sus estrategias de cartera para mitigar riesgos y aprovechar oportunidades en el mercado financiero en el 2025?
2. ¿Cuáles son los principales desafíos que enfrenta el mercado financiero en México, en términos de desarrollo del mismo, en qué productos se deben concentrar los participantes del mercado con objeto de fortalecer la competitividad del mercado local, con base en las tendencias en los mercados financieros en 2025?

Respuestas

1. Actinver Asset Management

Erick Moreno, director de Fondos de Deuda Actinver Asset Management.

1. Después de la mayor inyección de capital coordinada entre las principales economías del mundo con el objetivo de enfrentar la mayor crisis económica registrada en la historia detonada por la pandemia, a nosotros, los inversionistas, nos queda la difícil tarea de explicar la nueva realidad incorporando tanto los desequilibrios creados como los nuevos patrones de consumo y de producción. Si bien actualmente, existe consenso entre los bancos centrales que las políticas monetarias vigentes se encuentran en terrenos muy restrictivos, no existe certeza sobre si los modelos económicos anteriores son los adecuados para estimar las tasas reales de neutralidad en la actualidad. En este contexto, consideramos que la mayoría de los inversionistas están sobreestimando la capacidad de los bancos centrales en alcanzar sus niveles de referencia de tasas reales y la sorpresa vendrá en que las tasas de interés durante 2025 podrían ser superiores a lo estimado actualmente por el mercado. Es factible que a finales del próximo año, el mercado modifique agresivamente a la baja sus expectativas de crecimiento para el 2026 y que dicha modificación venga acompañada de una ampliación en los spreads de crédito a nivel mundial. Ante lo anterior, será recomendable migrar posiciones a papeles corporativos anticíclicos de corto plazo y reducir exposición de índices accionarios muy conectados al ciclo económico.
2. El principal desafío que enfrenta el mercado mexicano es tener la capacidad de superar los obstáculos autoinfringidos para poder alcanzar el desarrollo mínimo deseable en comparación con sus peers. Actualmente, la velocidad de desarrollo del mercado mexicano está acotada por restricciones que las mismas autoridades han puesto sobre el mercado y el reto de los participantes del mercado es apoyar tanto a las autoridades para superar dichos obstáculos. Las principales restricciones que enfrenta el mercado son las siguientes: A) Estandarizar el tratamiento fiscal de los bonos corporativos y bancarios  con el que actualmente tienen los bonos del gobierno: Actualmente el mercado corporativo mexicano representa menos del 15% de la deuda de gobierno cuando en otros países supera más del 50 por ciento. Para lograr esto es necesario la participación de más inversionistas. B) Cambio en el tratamiento fiscal en las posiciones de derivados en los fondos de inversión: El actual limita considerablemente el involucramiento de los fondos de inversión en el mercado de derivados, lo cual reduce las posibilidades de que se desarrollen nuevos fondos de mayor riesgo como los Hedge Funds. Mientras no se modifique dicho tratamiento, no será posible que una figura como los Hedge Funds se desarrolle en México.

Banamex

Omar Taboada, director de análisis de inversiones Banamex

1. Desde una perspectiva general, es importante considerar que cada perfil de inversionista es diferente y su estrategia debe de ajustarse a sus necesidades de liquidez y objetivos y horizontes de inversión. Esperamos que continúe el aterrizaje suave de la economía en Estados Unidos y que los mercados de capitales en dicho país sigan fungiendo como un activo interesante dentro de las carteras de los clientes para el 2025, ya que, conforme la Reserva Federal prolongue sus recortes a las tasas de interés, las valuaciones de las emisoras podrían continuar luciendo atractivas. Adicional a lo anterior, se deben considerar algunos sectores como el de tecnologías, que ha tenido un desempeño extraordinario durante el 2023 y 2024, continuará siendo un activo atractivo. Por otro lado, con la baja de tasas de interés, sigue latente la oportunidad de tomar algo de duración media en los portafolios, con el objetivo de aprovechar tasas altas por mayor tiempo, pues la tendencia descendente de las tasas de corto plazo tenderá a frenarse, y esperamos que en México éstas terminen el próximo año cerca del 8 por ciento. En cuanto a coberturas cambiarias, no favorecemos perseguir al tipo de cambio sino mantener las posiciones en las que ya se tenga exposición. En todo caso, esperar paridades más bajas, cercanas a los 20 pesos.
2. Los retos del mercado financiero en México han sido los mismos desde hace ya varios años, lamentablemente hemos visto un mercado de valores local que se ha contraído por la salida o desliste de varias empresas, además de que muchas otras emisoras son de mediana o baja liquidez, lo que resta atractivo para invertir en ellas. Lo anterior, a su vez, disminuye el interés para que otras empresas se sientan atraídas para formar parte del mercado local.Por otra parte, la baja educación financiera que existe en el país, tampoco ha permitido que el mercado financiero local crezca como sus pares en otros países desarrollados. Adicional a lo anterior, el desafío es continuar desarrollando la tecnología en materia financiera, la cual, a diferencia de otros países, se encuentra rezagada, sobre todo para facilitar el acceso a una gran parte de la población. Desafortunadamente, la bolsa local fue de las grandes perdedoras durante 2024, por lo que las valuaciones actuales se encuentran muy atractivas con un horizonte de inversión para los próximos 12 meses. En este contexto, el sector de consumo básico podría tener una recuperación importante, dado el apoyo que van a continuar teniendo las familias, además de la recuperación de los salarios, que se espera se mantenga con esta nueva administración.

Banorte

Alejandro Aguilar Ceballos, director General Adjunto de Administración de Activos Grupo Financiero Banorte

1. Mi recomendación para los clientes es que, en contextos de volatilidad, no ajusten significativamente la estructura de sus carteras de inversión. Los episodios emocionales de aversión o apetito al riesgo suelen ser malos momentos para tomar decisiones sobre nuestro patrimonio. No es fácil reaccionar a la volatilidad de corto plazo, pero es mucho más difícil “atinarle” al mercado en tiempos de volatilidad y lo más probable es que el inversionista que decide “ajustar temporalmente” su portafolio se pierda de movimientos importantes. Hay años en los que un alto porcentaje del rendimiento total de un activo se explica por pocos días del periodo. La mejor recomendación es que se mantengan invertidos, tener disciplina y respetar la estrategia estructural de inversión planteada. Si aún no tienen esa estrategia definida mi consejo es: diseñen la estrategia tomando en cuenta sus objetivos y no esperen a que pase la volatilidad para hacerlo, pues en las inversiones como en otras áreas de la vida, el tiempo es dinero. Asegúrense que su portafolio esté bien diversificado entre distintas clases de activos.
2. El mercado financiero mexicano enfrenta retos. Su desarrollo tiene grandes oportunidades si lo comparamos con otros países similares. El número de empresas listadas en bolsa es muy reducido, incluso ha disminuido en los últimos años. El mercado de renta fija se caracteriza por un número limitado de emisores con condiciones de baja liquidez y profundidad en el mercado secundario. De lo anterior se desprende que el potencial para crecer el mercado financiero en México es muy significativo. Las autoridades financieras (SHCP, CNBV y Banxico) de la mano del sector privado han establecido una agenda muy ambiciosa de reformas para materializar este potencial. Entre las líneas de acción destacaría: las emisiones simplificadas, la creación de los fondos de cobertura, las modificaciones a la circular de reportes para homologarla a prácticas internacionales, el análisis de liquidez del mercado de deuda corporativa y promoción del préstamo de valores. Particularmente importante es que se atiendan cuestiones de carácter fiscal para que el esfuerzo maximice su impacto sobre el nivel de desarrollo del mercado bursátil.

Banco Base

Nicolás Eguiarte, director de negocios Banco Base

1. En un entorno global marcado por fluctuaciones económicas y ajustes en políticas monetarias, las tesorerías de las empresas deben ajustar sus estrategias para garantizar estabilidad y aprovechar oportunidades en 2025. La clave está en la diversificación e implementación de herramientas financieras que permitan gestionar riesgos de manera efectiva. En principio, entender cuál es el tipo de cambio objetivo en el que el negocio resulte rentable, y cuál es el impacto que tienen las fluctuaciones sobre los márgenes de operación, ayudarán a trazar una estrategia de cobertura que haga un presupuesto realidad. Es crucial reforzar el uso de coberturas cambiarias para mitigar los impactos de la volatilidad en el tipo de cambio. En segundo lugar, las tesorerías deben priorizar el acceso a instrumentos financieros ajustados a escenarios de alta inflación y tasas de interés elevadas, como bonos vinculados a inflación y derivados financieros diseñados a medida. Finalmente, la colaboración con expertos en análisis de mercado y estrategias de riesgo permitirá a las empresas anticiparse a escenarios adversos y tomar decisiones informadas. 
2. En 2025, los intermediarios financieros tienen oportunidades clave para fortalecer su posición competitiva. Los intermediarios debemos de acompañar a las empresas para que tengan acceso a operar de forma mucho más fácil y rápida dada la velocidad de los mercados. Un punto de partida es hacer que las operaciones de cobertura tengan barreras de entrada más bajas, entrenar a sus equipos de promoción para que hagan recomendaciones sensatas y determinar los límites de riesgo que les den la oportunidad de atender a más clientes. Otro de los mayores retos es manejar la volatilidad en los mercados cambiarios, especialmente para aquellas empresas que dependen del comercio exterior. Un factor crucial es la capacitación en el uso de productos financieros especializados. Las empresas que aprovechan herramientas como derivados financieros y financiamiento ajustado a sus necesidades de flujo de caja pueden enfrentar mejor la incertidumbre económica. Por último, las empresas deben aprovechar la tendencia de relocalización de inversiones en México, vinculándose a cadenas de suministro globales.

CIBAnco

Jorge Gordillo Arias, director de Análisis Económico y Bursátil CIBanco Management

1. Tener claro un objetivo de inversión de largo plazo, ajustado por la tolerancia al riesgo es y será siempre la mejor estrategia. Ahora bien, en segundo lugar y buscando una acción en el corto plazo ante la situación de incertidumbre local y global podría ser: si eres adverso al riesgo aumentar tu posición de inversión en papel gubernamental de corto plazo (Cetes) para mitigar la fluctuación (volatilidad que se espera en los próximos meses). Por otro lado, el mercado tiende a exagerar en su posición de venta ante la incertidumbre, por lo que tener liquidez para aprovechar una inversión barata (pero que mantenga fundamentos sólidos) es buena oportunidad para obtener rendimientos anormales. En Estados Unidos, las empresas con alto crecimiento en sus utilidades tienden a comportarse mejor ante la adversidad. 
2. Los desafíos son la certidumbre, la penetración y el crecimiento. Las empresas que cotizan en el índice principal de la Bolsa Mexicana de Valores cada vez más aumentan su participación de producción fuera del país, lo que las hace sólidas. El problema es que no hay mucha variedad en donde invertir, y las empresas medianas y pequeñas no terminan de percibir un beneficio considerable de financiarse a través de la bolsa, lo que a su vez contribuye a que las que se quedan sean menos atractivas para el inversionista. Se han hecho muchos esfuerzos para promover el desarrollo de empresas que se financien a través de bolsa, pero deben de venir acompañados por incentivos del gobierno y la sociedad para premiar empresas exitosas, con alto crecimiento, ya que muchas veces son las más asediadas y golpeadas.En el caso de los productos, depende del perfil del inversionista. Un inversionista sofisticado podría tener una mayor exposición en directo en las acciones de las empresas locales y los certificados de los fideicomisos que actualmente cotizan.Por otro lado, un inversionista no sofisticado podría participar por medio de fondos de inversión de renta variable y renta fija local.

Monex

Javier Bernal, director de Mercado de Dinero & Trading Of Monex

1. La mayor atención durante los últimos meses ha estado centrada en los datos económicos, los procesos desinflacionarios y en las decisiones de política monetaria de los bancos centrales. Ha sorprendido la resiliencia de la economía de Estados Unidos, apoyada por un consumo inelástico ante las elevadas tasas de interés. Sobre la trayectoria de inflación, vemos caídas en la mayoría de los casos que indica que alcanzar los objetivos de los bancos centrales será posible en 2025 y 2026. Esto si no se materializan distorsiones significativas en la imposición de nuevos aranceles en el comercial global. Sobre la política monetaria, es previsible que la Reserva Federal  (Fed) vaya virando de un tono “dovish” hacia un discurso de mayor cautela, ultra data dependant. No podemos descartar que la tasa terminal se ubique por encima de la históricamente observada. Sobre México, las tasas de política monetaria (10.25%), las de mediano y largo plazo están todavía muy altas (nominales, reales y exantes). Los resultados de inflación hasta ahora son buenos, lo que da espacio a Banxico para seguir flexibilizando la postura monetaria, inclusive en mayor magnitud a lo que lo haga la Fed. Aún así, es probable que este continúe cauteloso; especialmente ante los desafíos que representa la agenda incierta del nuevo gobierno en Estados Unidos. Mientras que, el dólar norteamericano se beneficiará, poniendo presión al resto de las divisas. Ante este entorno de enorme incertidumbre y alta volatilidad, los mercados continuarán muy sensibles al headline risk durante 2025.
2. México tiene enormes oportunidades que no debemos dejar aprovechar. En Monex estamos comprometidos en desarrollar el sistema financiero, de amplificar la escala de financiamiento y dar mayor acceso a los mercados a distintos segmentos de demandantes de crédito e inversionistas. Veamos tan solo la enorme historia de éxito, el desarrollo del mercado de bonos etiquetados, verdes, sociales y sustentables, en donde hemos logrado movilizar recursos por más de 50 billones de dólares, a través del listado de los nuevos certificados bursátiles de largo plazo, denominados ¨bonos etiquetados¨. En donde ya hoy hay más 65 emisores que han tenido acceso a este financiamiento a través de la colocación de más de 200 emisiones de este tipo de nuevos bonos con ¨sostenibles¨, en donde se impulsa inversión con impacto ESG, o ASG como se le denomina en el ámbito local. Tenemos un mercado con un buen desarrollo, en donde existen diversos plazos con horizontes de inversión de corto, mediano y largo espectro, que operan con un enorme dinamismo. Salvo en momentos de estrés en los mercados de renta fija global, vemos un buen nivel de madurez operación de las curvas de cetes, bonos y swaps de tasas de interés. Las condiciones de estabilidad macroeconómica, políticas monetarias y fiscalmente responsables, lograron atraer inversión de portafolios de manera muy significativa a la largo de los últimos 20 años (tenencias de hasta el +60% de BONOS M ´s en manos de extranjeros).

HSBC

Christian Lafiandra, director de Inversiones y Soluciones Patrimoniales HSBC México

1. 2025 será un año de varios retos a nivel macroeconómico durante el que habrá que estar atentos a la inflación, crecimiento y, por lo tanto, a las decisiones de política monetaria. Desde HSBC México confiamos en que la mejor forma de invertir en este tipo de entornos es diversificar las inversiones de acuerdo al perfil de riesgo incluyendo tasas locales, cobertura de tipo de cambio y participación en mercado de capitales a nivel global. Creemos que existen oportunidades en las tasas de corto y mediano plazo (aprovechando la tasa real positiva que ofrece México en comparación con otras regiones) y seguimos con la convicción de que hay oportunidades en el mercado de capitales en ciertas geografías y sectores. Dado el dinamismo que esperamos en los mercados, invertir en portafolios multiactivos ayudará a obtener un rendimiento acorde a las expectativas con un riesgo acotado donde los especialistas estarán aprovechando las oportunidades del mercado de una forma ágil.
2. Desde la perspectiva de HSBC México vemos que uno de los desafíos más relevantes del mercado financiero será el mantener la solidez mostrada en los últimos años ante un entorno de tasas altas, además de continuar siendo uno de los factores principales en el crecimiento económico del país. Al mismo tiempo creemos importante el seguir incorporando la tecnología al mercado financiero con las medidas de seguridad apropiadas y sin disminuir la agilidad en la banca transaccional y acceso a las inversiones. Otro reto que vemos es cómo los diferentes actores pueden contribuir en la educación financiera de las personas para sensibilizarlas sobre la importancia del ahorro y la inversión como herramientas para lograr sus objetivos.así como generar las condiciones para que más empresas busquen acceso a capital en el mercado local.

Seguros Monterrey New York Life

Mauricio Talamantes Gutierrez, director de inversiones Seguros Monterrey New York Life

1. El escenario económico, político y de mercados en 2025 será uno donde continúe una alta volatilidad en las variables financieras, con riesgos significativos para los precios de los activos provenientes de decisiones de política fiscal y monetaria así como de tensiones comerciales y geopolíticas. Los inversionistas deberán mantenerse cerca de su mezcla de activos objetivo, tomando estrategias de cobertura ante las variables más volátiles. Las posiciones activas deberán ser elegidas entre opciones de alto valor direccional e inversiones ligadas a las tendencias de largo plazo, como la inversión en tecnología ligada a la inteligencia artificial y la relocalización de las cadenas productivas. Mayores tarifas y déficits públicos altos evitarán que las expectativas de inflación de mediano plazo se reduzcan rápidamente, llevando a las políticas monetarias alrededor del mundo a moverse más lentamente hacia la zona neutral, o incluso a mantenerse restrictivas. Esto mantendrá las tasas de interés de mediano y largo plazo en niveles históricamente altos, creando valor para inversiones con objetivos de largo plazo como lo son las enfocadas al retiro. Las tasas largas de Udis serán entonces una opción atractiva para las estrategias de largo plazo durante 2025. La volatilidad global, la mejor posición de EU vs México y otros países desarrollados favorecerán al dólar durante el 2025, haciendo atractivo el rendimiento esperado de los activos en dólares ligados a la economía americana durante 2025, lo que sugiere  mantenerse neutrales a largos.
2. Un desafío importante del sector financiero mexicano es incrementar su capacidad de proveer de financiamiento a las empresas y proyectos locales. Si bien el crédito otorgado al sector privado no bancario ha crecido a tasas superiores al crecimiento del país, su penetración con respecto al PIB todavía es bajo comparado con otros países incluso de Latinoamérica. Un reflejo de esta situación es el alto porcentaje de los portafolios de los inversionistas institucionales mexicanos que están invertidos en instrumentos emitidos por el gobierno. La reciente modificación a la Ley de Mercado de Valores busca precisamente facilitar el acceso al financiamiento del mercado bursátil a las empresas incluyendo a las empresas medianas y pequeñas. Si bien es positivo que se den estos cambios desde el aspecto regulatorio, vale la pena comentar que no es el primer esfuerzo de este tipo que se hace en el mercado mexicano y está por verse si logra incrementar de forma importante la emisión de instrumentos de capital y deuda en el mercado local. El mercado mexicano puede entonces seguir y aprender de la tendencia global y buscar desarrollar vehículos y oportunidades de inversión en el formato de deuda privada. Bancos, asset managers e inversionistas institucionales a nivel global están dedicando cada vez más recursos a este tipo de activo (private debt), pero todavía falta que se desarrollen las capacidades para que este activo canalice de forma importante recursos de los inversionistas institucionales locales hacia empresas y proyectos en México.