Alentadores datos de inflación en mayo

Desde su fundación, los bancos centrales de todo el mundo han tenido como una de sus prioridades la estabilidad de precios y la lucha contra la hiperinflación.

Desde el estallido de la crisis las prioridades han ido cambiando hasta llegar al punto de que la lucha hoy en día es contra la deflación. Las autoridades monetarias se han visto forzadas a implementar políticas monetarias no convencionales para intentar recuperar tasas de inflación cercanas al 2 por ciento.

Por extraño que parezca, el mayor peligro hoy en día para los banqueros centrales es la inquietante tendencia bajista de los precios al consumo. La crisis financiera ha provocado un desequilibrio entre oferta y demanda a nivel global que ha repercutido directamente en el nivel de precios de bienes y servicios.

El desplome de las materias primas tanto industriales como agrícolas ha añadido más fuego a la hoguera, ya que sus principales consumidores en los últimos años, los países emergentes, han desacelerado rápidamente su crecimiento económico.

Las causas de la tendencia bajista en los precios son varias, pero la respuesta en todos los casos está siendo la misma. Incrementar masivamente la liquidez del sistema, reducir los tipos de interés hasta niveles cercanos al 0% y penalizar los depósitos en las cuentas de los bancos centrales.

Con todo el arsenal desplegado por parte de los principales bancos centrales del mundo, ha llegado el tiempo de ver si los efectos sobre la economía son los esperados.

La fuerte caída del crudo en el año 2014 y principios del 2015 ha puesto más presión aun en las expectativas de inflación, que llegaron a tocar mínimos en el primer trimestre del año.

Siendo muy evidente, y fuerte, la tendencia bajista en los precios, en los últimos tres meses empiezan a verse incipientes síntomas de que algunas de estas dinámicas podrían cambiar.

El precio del crudo ha rebotado desde los mínimos de 42 dólares el barril hasta situarse en los 60 dólares. Los datos de empleo en Estados Unidos siguen mostrando fortaleza, pero lo más importante es que el componente de salarios está creciendo. Una subida en el coste medio por hora trabajada repercute directamente en la evolución de la inflación.

En Europa, algunos países están volviendo a crecer, lo cual se está viendo reflejado en una mejora de los indicadores adelantados. La debilidad del euro y algo más de actividad económica están favoreciendo una estabilización en las expectativas de inflación.

De confirmarse los datos más recientes, los banqueros centrales podrían respirar con algo más de alivio, ya que habrían conseguido frenar la tendencia de caída en los precios. Este es sin duda el primer paso para afrontar la tarea más complicada, que es volver a reactivar un crecimiento de los precios que sitúe la inflación cerca del objetivo del 2 por ciento.

El objetivo está todavía muy lejos, pero, tal y como se observa en el gráfico, tanto en Europa como en Estados Unidos se podrían estar dando los primeros pasos.

La inflación subyacente de la eurozona ha conseguido repuntar en el mes de mayo por encima de la media registrada desde principios de 2014. En los primeros meses de 2015, la inflación subyacente tocó mínimos en el 0.6.

En el caso estadounidense, el componente de precios de la encuesta a gestores de compra también ha reflejado un salto importante en las expectativas. Atendiendo al gráfico, la evolución de este dato ha seguido un patrón muy similar al de los precios en Europa.

En cualquier caso, todavía es muy pronto para cantar victoria, pero de producirse una continuación de esta tendencia los tipos de interés de las curvas estadounidense y europea reflejarán rápidamente el cambio en las expectativas de inflación.

* Artículo escrito por Javier Montoya es analista de Alpha Plus.

Contenido de la Red Iberoamericana de Prensa Económica

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