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Finalmente un buen trimestre en la Bolsa
Después de más de dos años de desempeño mediocre, finalmente podemos decir que las empresas que cotizan en la BMV empiezan a ver la luz al final de un largo túnel.
Finalizó la temporada de reportes corporativos al segundo trimestre del año. Después de más de dos años de desempeño mediocre, finalmente podemos decir que las empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores empiezan a ver la luz al final de un largo túnel que la reforma fiscal y el consecuente deterioro en la confianza del consumidor, entre otros factores, causaron en la economía doméstica, especialmente entre las empresas enfocadas al sector consumo
Entre ellas encontramos, por ejemplo, a Arca Continental (AC), que mostró un reporte financiero excelente, con aumentos en volumen y precio de sus productos. Las ventas trimestrales de esta empresa se incrementaron 13.1% año contra año (a/a), con un aumento de 12.0% en EBITDA en el mismo periodo. ALSEA también mostró un excelente reporte y su cotización lo refleja, al lograr un avance de 49.2% en sus ventas trimestrales (a/a) y de 61.4% en EBITDA. Esta emisora fue beneficiada por la consolidación de Vips y Grupo Zena, sus dos más recientes adquisiciones. BACHOCO también mostró excelentes resultados, con un avance de 11.6% en sus ventas y 19.2% en su EBITDA. HERDEZ también ofreció un excelente reporte financiero, beneficiado por la integración de Helados Nestlé y un mejor desempeño en sus operaciones nacionales. WALMEX mostró un buen reporte, aunque sus márgenes fueron presionados por su agresiva estrategia de reducción de precios.
Fuera del sector enfocado al consumo, encontramos que Corporación Moctezuma (CMOCTEZ) tuvo también un excelente reporte, con un avance de 22.6% en ventas y de 34.8% en EBITDA. CMOCTEZ ha estado en el radar de Signum Research y de Punto Casa de Bolsa por el alto nivel de rentabilidad que ha mostrado consistentemente en los últimos años.
IDEAL mostró un crecimiento generalizado en el tráfico promedio diario de 8% a/a, con lo que logró un avance en ventas de 19.1% y de 3.0% en EBITDA. En ICH, a pesar de los menores precios del acero, se logró un avance de 48% en EBITDA gracias a un aumento en las ventas de aceros comerciales y tubería.
En el sector aeroportuario, uno de nuestros favoritos, encontramos avances importantes en ventas, con 58.0, 51.7 y 23.6%, respectivamente, para ASUR, GAP y OMA. En el EBITDA, los incrementos son de 29.0, 45.1 y 29.0%, en forma respectiva. En los tres casos encontramos aumentos significativos en el tráfico de pasajeros fundados en cierta medida por el bajo costo de la turbosina, pero en GAP tenemos también la consolidación de su reciente adquisición del aeropuerto de Montego Bay, por lo que los datos no son estrictamente comparables.
Otro sector con un desempeño destacado fue el de los fideicomisos inmobiliarios, los fibras. FSHOP tuvo un buen reporte, con un incremento en ingresos y EBITDA de 63.1 y 75.8% respectivamente, impulsado por sus recientes adquisiciones y un buen desempeño en márgenes. FIBRAMQ tuvo avances de 21.9 y 27.8% en sus ventas y EBITDA, respectivamente, ya que sus ingresos fueron impulsados por una alta ocupación y sus rentas están denominadas en dólares este fibra también ofrece el dividendo más atractivo del sector. En FIBRAPL, la continua renovación de contratos reflejó crecimientos agresivos en rentas. TERRA mostró un reporte excelente, beneficiado por favorables índices de ocupación, con dividendos atractivos.
SPORTS mostró un reporte regular, después de dos trimestres malos, y a pesar de las caídas recientes, el precio de su acción se ha recuperado casi 20% de sus mínimos alcanzados a finales de abril de este año. En PE&OLES encontramos que los menores precios de los metales preciosos y volúmenes de venta fueron compensados por la depreciación de la moneda, ya que los metales cotizan en dólares. Consideramos que, tanto SPORTS como PE&OLES tienen potencial para mostrar una recuperación significativa en su cotización en el mediano plazo. TEAK es uno de nuestros topruebasicks por el gran potencial de apreciación que muestra, no obstante, su reporte fue regular debido a una fuerte reducción en el volumen de teca.
A nivel agregado, entre las 55 emisoras que cubrimos, encontramos un avance de 8.4% en ventas y de 6.8% en EBITDA. Sólo 4% de los reportes fueron malos , mientras que 23% fueron excelentes y 49% los calificamos como buenos . El mejor trimestre en más de dos años.
Al cotizar en su percentil 94, el múltiplo VE/EBITDA del IPC se encuentra caro, esperamos que los siguientes trimestres se acelere esta tendencia para lograr un abaratamiento en el múltiplo y justificar así un avance en el principal indicador bursátil. Mientras tanto, mantenemos nuestro objetivo para el IPC en 47,200 unidades, que es el mismo que publicamos en enero.
A pesar de que fue un buen trimestre, aún se debe actuar con cautela ya que diversas nubes se asoman en el horizonte, como los efectos que pueda tener la depreciación de la moneda sobre la confianza del consumidor, por lo que no podemos echar las campanas al vuelo todavía.
*Héctor O. Romero es director general de Signum Research.
