Management de una empresa, esencial para inversionistas

El management o gestión de capital de una empresa no sólo tiene una gran responsabilidad en lo que refiere a la gestión operativa y estratégica del negocio. La utilización de sus recursos financieros puede ser un factor central en términos de maximizar su valor y generar retornos para sus accionistas.

Es muy importante evaluar la utilización que sus directivos le han dado a los gastos, tanto en lo que tiene que ver con la reinversión en el negocio, las compras de otras firmas o los pagos de dividendos.

Cuando vuelcan su efectivo en la compañía, puede resultar complejo para los accionistas y analistas evaluar la productividad que genera este dinero, aunque se supone que su management tiene un conocimiento específico más profundo y preciso sobre el tema.

Hay que prestar atención a lo que estas inversiones implican en función de la dinámica de la industria o las variables económicas. En sectores como energía, metales o bienes raíces, es habitual que se cometan graves errores en contextos optimistas.

Cuando se produce un auge de los commodities o del real estate, por ejemplo, los directivos pueden seguir el optimismo excesivo que reina en el mercado y expandirse más de la cuenta.

El riesgo que asume el inversionista puede ser demasiado elevado, cuando esto se financia mediante endeudamiento porque la firma necesita que esas operaciones sean rentables para poder pagar los costos. En caso contrario, puede producirse un serio deterioro en sus niveles de solvencia financiera.

Es conveniente mantenerse alejado de las compañías con negocios cíclicos que realizan cuantiosas inversiones de expansión en períodos de condiciones favorables, particularmente cuando cuentan con un nivel de deuda considerable.

Las compras de otras empresas son otro de los rubros en los que es conveniente prestar mucha atención. Muchas veces suelen cometerse errores estratégicos y es importante analizar no sólo la compra o fusión en sí misma, sino también el proceso posterior de integración.

En el sector tecnológico, es muy habitual que se realicen adquisiciones por montos de capital que son imposibles de justificar desde el punto de vista de los ingresos versus los costos. La reciente oferta de Facebook por WhatsApp de 19,000 millones de dólares es un ejemplo notable al respecto.

Por otro lado, cuando Google (GOOG) se quedó con YouTube por 1,650 millones en 2006, la decisión fue fuertemente criticada en base a argumentos similares. Sin embargo, con el correr de los años, la jugada demostró haber sido un acierto brillante.

En estos casos, es importante entender que se trata de decisiones que siempre implican un riesgo considerable, pero que deben analizarse con una mirada estratégica de largo plazo.

En cambio, cuando las empresas realizan compras agresivas con el objetivo de solucionar sus problemas, es probable que se cometan errores al estar negociando y tomando decisiones desde una posición de debilidad.

El caso de Hewlet Packard (HPQ) que en los últimos años realizó adquisiciones poco convenientes para salir del negocio de hardware, es un ejemplo a tener en cuenta en este sentido.

Cuando las empresas distribuyen capital a sus accionistas, es importante prestar atención a la combinación entre recompras de papeles y pagos de dividendos. Las primeras son el camino más conveniente cuando sus títulos se encuentran subvaloradas ya que no sólo incrementa las ganancias por cada uno de ellos al reducir la cantidad en circulación, sino que también implica invertir recursos en un activo barato.

Por el contrario, si cotizan a precios excesivos, una distribución de efectivo es el camino más certero desde el punto de vista de la gestión de capital.

Lamentablemente, el management muchas veces tiende a tener una mirada demasiado optimista sobre su negocio, por lo que es habitual que recompren acciones cuando están caras, cuando el pago de dividendos sería una opción más eficiente en ese contexto.

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