Once empresas en la BMV, mejor calificadas que el gobierno federal

En México, 11 de las 35 empresas que integran el S&P/BMV IPC, el principal índice accionario de la Bolsa Mexicana de Valores, tienen una mejor calificación crediticia que el gobierno federal mexicano, que algunas calificadoras mantienen en “BBB” y otras en “BBB+”, todavía con grado de inversión.

Las calificadoras HR Rating, S&P Global Ratings, Fitch Rating y Moody’s colocan a América Móvil, Arca Continental, Fomento Económico Mexicano (Femsa), y Kimberly-Clark de México en la categoría de triple A, la máxima calificación con grado de inversión.

La lista se completa con Chedraui, la cadena de tiendas de autoservicio; el conglomerado Orbia; Megacable, del sector de telecomunicaciones; Grupo Carso, propiedad del empresario Carlos Slim; y Grupo Bimbo, del negocio de la panificación.

Los Grupos Aeroportuarios del Centro Norte (OMA) y del Pacífico (GAP) también están incluidos en las empresas con calificación triple A.

Esta calificación crediticia (“AAA”) es la más alta que una agencia calificadora le asigna a un emisor de deuda, ya sea un gobierno o una empresa. Significa que el emisor tiene una fuerte capacidad para pagar su deuda, por lo que el riesgo de incumplimiento es extremadamente bajo, lo que hace que prestarle sea muy seguro.

Especialistas explicaron que las empresas “AAA” en México tienen mejores condiciones para obtener financiamiento debido a su bajo nivel de riesgo. Además, los intereses que pagan por sus préstamos tienden a ser más bajos que aquellos sin la mayor calificación crediticia.

Grandes empresas, mejores notas

James Salazar, subdirector de Análisis Económico en CI Banco, explicó que la mayoría de las calificadoras no otorgan a las empresas mexicanas una calificación mejor que la del soberano, ya que la mayoría concentran sus operaciones dentro del país.

Hay empresas multinacionales muy diversificadas y con un alto grado de especialización que tienen calificaciones más altas que el gobierno de México. Sin embargo, en México son pocas las empresas que tienen una diversificación significativa, por lo que pocas se ubican por encima del riesgo soberano”, explicó.

Pedro Latapí, director general de la calificadora HR Rating, señaló que la calificación no es determinante para que un inversionista financie a una empresa.

Los inversionistas usan la calificación como una referencia para saber a qué nivel de tasa les van a prestar a las empresas”, resaltó.

“El mercado mexicano es cauteloso y aún en desarrollo. Hace falta más esfuerzo para entender que no por ser una triple A o una Triple B significa algo diferente; hay claramente un mayor riesgo o una menor capacidad de pago, pero es compensado por un mayor rendimiento”, añadió.

Una compañía con calificación B generalmente es considerada una inversión con un riesgo crediticio moderado a alto. Puede enfrentar dificultades para cumplir con sus obligaciones de pago en condiciones adversas.

“El que una empresa tenga una calificación más alta que el soberano refleja su diversificación internacional y la composición de sus ingresos y gastos”, dijo Latapí.

Añadió que cuando las empresas tienen presencia en varios países, pueden tener calificaciones distintas a la del país con el que se les asocia habitualmente.

Una empresa mexicana 100%, cuyas operaciones estén completamente en México, difícilmente tendría una calificación superior a la del soberano porque el riesgo del soberano cubre toda la empresa.

Humberto Calzada, economista en jefe de Rankia Latinoamérica, destacó que un gobierno corporativo sólido ayuda a las empresas a aspirar a una mejor calificación crediticia.

“Tener empresas triple A es complicado porque depende de muchos factores, principalmente de la administración financiera de la empresa”, dijo.

“Para la seguridad y certidumbre de los inversionistas es importante que las empresas tengan una buena calificación crediticia, ya que implica un menor riesgo de incumplimiento”, añadió.

Las empresas con la calificación máxima de inversión son generalmente más solventes, tienen un menor riesgo al cumplir con sus obligaciones de pago y mantienen una estructura financiera saludable.

“Cuando las empresas tienen una calificación menor, los inversionistas tienen menos incentivos debido al mayor riesgo, aunque hay empresas con notas más bajas que han cumplido con sus obligaciones”, agregó Calzada.

“Al no ser empresas triple A, ofrecen una mayor prima de pago; el inversionista obtiene un mejor rendimiento por invertir en ellas debido al mayor riesgo. Estas empresas atraen a los inversionistas con tasas de interés más altas”, comentó el economista en jefe de Rankia Latinoamérica.

El subdirector de análisis en CI Banco dijo que lo importante de estas calificaciones de alta calidad crediticia es que las empresas pueden sobresalir entre los inversionistas, principalmente extranjeros, y estar incluidas en portafolios globales de inversión.

Empresas más grandes no siempre son "AAA"

Pedro Latapí explicó que la calificación de las empresas se puede comparar con un ranking para evaluar cómo se ven frente a otras.

Sin embargo, aclaró que las notas crediticias no dependen del tamaño de las empresas, ya que no necesariamente las más grandes tendrán la calificación más alta.

Se evalúan sus métricas financieras, la capacidad de financiamiento, la diversificación de sus operaciones en México y en el extranjero, así como la estabilidad de sus ingresos.

Las empresas más grandes pueden tener una mayor calificación que el soberano debido a la diversificación de sus fuentes de ingreso y líneas de financiamiento, además de un gobierno corporativo más sólido.

Estos factores les proporcionan mayor estabilidad y capacidad de pago, incluso ante “shocks” importantes.

“Tendemos a pensar que las empresas triple A son las ‘Blue Chips’, pero no siempre es así. Hay compañías de menor tamaño con esta calificación porque las métricas de evaluación son las mismas para todas las empresas,” subrayó Latapí.

judith.santiago@eleconomista.mx