Recuperación del oro

Este año hemos tenido una menor volatilidad de la que se esperaba a principios de año, y los rendimientos de varios instrumentos financieros han estado por arriba de lo que se tenía previsto. El oro, por su parte, tuvo un retroceso a finales del 2016 e inició el 2017 con una cotización por debajo de 1,150 dólares; sin embargo, hoy en día nos encontramos viendo algo más

Sin duda, la semana empezó de manera óptima para la industria minera, pues el oro ha vuelto a superar los 1,300 dólares por onza, niveles que se tocaron por última vez en el ajuste de finales del año pasado.

El impulso actual en las cotizaciones de los metales preciosos proviene, principalmente, de las expectativas de que la Reserva Federal opte por aplicar una política monetaria más restrictiva; esto hizo que no sólo fluctuaran los precios de algunos commodities, sino que también provocó variaciones en el tipo de cambio.

En el 2016, de acuerdo con Mineral Commodity Summaries, los principales productores de oro por país fueron: China, 14.7%; Australia, 8.7%; Rusia, 8.1%; Estados Unidos, 6.7%; Canadá, 5.5%; Perú, 4.8%; Sudáfrica, 4.5%; México, 4.0%; Indonesia, 3.2%, y Uzbekistán, con 3.2% del total actual.

En México, de acuerdo con el Inegi, en el 2016 los estados con mayor producción del metal amarillo fueron; Sonora (35.8%), Zacatecas (17.8%) y Chihuahua (13.6%), mientras que Fresnillo (subsidiaria de Peñoles), Goldcorp y Minera Frisco se ubicaron como las principales empresas productoras.

Como resultado de esto, Peñoles obtiene gran beneficio por la mejora en el precio del oro. El año pasado su cotización logró posicionarse por arriba de 600 pesos por acción, situación que fue claramente impulsada por la recuperación que tuvo el precio del metal, el cual comenzó el 2016 en alrededor de 1,050 dólares, tocando un máximo de 1,350 dólares. Adicionalmente a esto, durante el 2017, el precio del metal también ha tenido una recuperación importante desde principios de año, al pasar de 1,150 a 1,310 dólares.

Desde que inició el tercer trimestre, el precio de la acción de Peñoles ha mostrado un incremento de 15.71% para ubicarse en 475.55 pesos por acción, lo que demuestra que en tiempos de incertidumbre la empresa se comporta de manera defensiva a movimientos en el mercado.

No es sorpresa que el oro lidere los ingresos para la empresa, ya que representa 33.5% de los ingresos totales, los cuales se ubicaron en más de 20,000 millones de pesos al último trimestre. De acuerdo con la Cámara Minera de México, la empresa refinó más de 1.3 millones de onzas de oro en el 2016 y se esperaría que esa cifra aumente este año.

Un factor que puede impulsar la producción del metal es la conclusión de la construcción de la mina San Julián, donde la producción comercial inició a mediados de julio y se estima un total de producción de 11.6 millones de onzas de plata y 63.7 mil onzas de oro.

Es importante mantener presente que cuando existe un ambiente volátil en el mercado los inversionistas tienden a evitar inversiones riesgosas y optan por refugios tales como el oro.

Actualmente, existen varias fuentes de incertidumbre de corto plazo en el mercado generadas por el ambiente geopolítico que se está viviendo, entre ellas se encuentra la administración de los Estados Unidos y su respuesta hacia el endeudamiento del gobierno y las decisiones de política fiscal que cada vez se ven más complicadas; los eventos de Coreo del Norte y la renegociación del TLCAN, el cual esperamos tenga un resultado positivo; sin embargo, en el corto plazo puede generar volatilidad.

Por otro lado y mostrando la última correlación del precio del oro con el de la plata, el año pasado la plata llegó a cotizar por arriba de 20 dólares por onza y ahora cotiza alrededor de 17.45 dólares por onza; si bien no ha mostrado el mismo nivel de recuperación que el oro, supera el nivel promedio del 2016. Asimismo, los ingresos de Peñoles provenientes de la plata al último trimestre fueron 26.3% y su producción refinada aumento 11.2% para ubicarse en 16,954 onzas en ese periodo.

De igual manera, Peñoles es productor líder en plata y no solamente en el ámbito nacional, sino también mundial.

Si bien el oro ha mostrado recuperación, vale la pena recordar que en un mercado volátil un activo como el metal en cuestión puede también mostrar retrocesos en función de eventos inesperados.

*Cecilia Capetillo Licona es analista de Mineras en Interacciones Casa de Bolsa.