El informe de Draghi confirma el declive irreversible de Europa

ATENAS. Cuando la crisis del euro estaba en sus inicios, algunos de nosotros nos convencimos de que era necesario un programa masivo de inversión pública verde para salvar a Europa del estancamiento económico y de la ultraderecha que surgiría como la única beneficiaria del estancamiento. En 2017, puse una cifra a lo que se necesitaba: hasta el 5% de los ingresos totales de Europa para invertir en energía verde y tecnologías sostenibles. Como sabíamos entonces, como sabemos ahora, que ni los estados miembros de la Unión Europea ni el presupuesto de la UE podían permitirse esa suma, propuse una forma novedosa de financiarla a través de bonos del Banco Europeo de Inversiones (BEI), garantizados por el Banco Central Europeo (BCE). 

Cuando presenté esta idea al comité de ministros de finanzas y banqueros centrales europeos en 2015, nunca fue rechazada porque nunca se debatió. Sin darme por vencido, en 2019 me presenté a las elecciones al Parlamento Europeo en apoyo del Green New Deal for Europe de DiEM25, argumentando que la campaña por una inversión verde del 5% podría ser “para los progresistas lo que la inmigración y el racismo son para los derechistas”. En cambio, la Comisión Europea entrante, bajo la dirección de Ursula von der Leyen, adoptó un llamado Pacto Verde que carecía de fondos suficientes, era macroeconómicamente insignificante y, como había advertido, ambientalmente engañoso.

Luego llegó el Covid-19. Los líderes europeos respondieron con un fondo de recuperación, formalmente conocido como NextGenerationEU. Como predije, el fondo no sólo era otro programa macroeconómicamente irrelevante, sino también la sentencia de muerte para cualquier perspectiva de una unión fiscal europea con la que financiar las inversiones esenciales para el futuro de Europa. Los funcionarios de la UE, insistiendo en que NextGenerationEU era todo lo que Europa necesitaba, rechazaron mi propuesta de inversiones públicas del orden del 5% de los ingresos europeos por considerarla “fiscalmente irresponsable” y “políticamente inviable”.

A principios de este mes, Mario Draghi, expresidente del Banco Central Europeo y exprimer ministro italiano, presentó un informe muy esperado a Von der Leyen, que ahora está al comienzo de su segundo mandato como presidenta de la Comisión. ¿Su tema? Si Europa no toma ciertas medidas, “habrá perdido su razón de ser”.

¿Y qué medidas debe tomar Europa, según Draghi? El pilar central de su informe es una propuesta de que el 5% de los ingresos totales de Europa financie un programa público de inversión verde, utilizando nueva deuda común. Inmediatamente, periodistas de toda Europa me llamaron para preguntarme si me sentía reivindicado. “No, me siento devastado”, respondí. “Pero”, insistió uno de ellos, “¿no es mejor tarde que nunca?”.

No, no lo es, porque para Europa, no sólo es tarde, sino demasiado tarde. La razón va más allá de los (al menos) 3 billones de euros (3.3 billones de dólares) de inversión en tecnologías verdes que Europa no ha logrado realizar desde 2019, lo que la ha dejado muy por detrás de China y Estados Unidos. En pocas palabras, la oportunidad de canalizar el 5% de los ingresos de Europa hacia inversiones verdes, incluso en esta etapa tardía, ya no existe. Se ha evaporado, ha desaparecido. Mientras esperaba el momento oportuno, Europa pasó de una dinámica deflacionaria a una inflacionaria, y esto ha cerrado la ventana de oportunidad que estaba abierta hasta 2020. Permítanme explicarlo.

Mi propuesta de 2019 exigía que el Consejo de la UE diera luz verde al BEI para emitir alrededor de medio billón de euros en bonos propios a 30 años anualmente para financiar inversiones verdes en toda Europa. En ese momento, el BCE ya estaba comprando bonos para derrotar a la deflación que causaba estragos en Alemania (por ejemplo, llevando los tipos de interés de los ahorradores a cero o menos).

Todo lo que el BCE tenía que hacer era declarar que compraría estos nuevos bonos del BEI (en lugar de bonos del gobierno alemán). Eso habría significado préstamos baratos, equivalentes al 5% de los ingresos totales de Europa, para invertir sin sobrecargar ni los presupuestos de los estados miembros ni los de la UE. A estas alturas, la productividad sería mucho mayor, la industria alemana no estaría en su lamentable estado actual y el aumento de la actividad económica habría repuesto nuestros ingresos con un aumento de los impuestos.

Hoy, es demasiado tarde para hacer algo así. Después de años de inversión insignificante, la oferta de Europa se contrajo. Como resultado, la inflación, desencadenada por la pandemia, obligó al BCE a vender bonos, cerrando así la ventana para grandes emisiones de bonos del BEI respaldadas por el BCE.

La Comisión Europea tampoco puede emitir sus propios bonos por un nivel del 5% de los ingresos de Europa, como hizo para financiar NextGenerationEU, porque estos bonos de la Comisión son objeto de desconfianza tanto de los inversores como de los gobiernos de los Estados miembros. Los primeros saben que la Comisión no puede comprometerse a aumentar sus propios recursos o el tamaño de las contribuciones de los Estados miembros al presupuesto de la UE, mientras que los segundos ven los bonos como un presagio de presión para aumentar las contribuciones de los Estados miembros a los futuros presupuestos de la UE.

La única alternativa para financiar el programa de inversiones necesario sería una federación adecuada con un gobierno federal elegido democráticamente y un presupuesto federal al menos 30 veces superior al actual presupuesto de la UE. El poder de endeudarse e imponer impuestos son una de las soluciones que, lamentablemente, la gestión absurda de la crisis del euro y de la pandemia ha llevado al terreno de la imposibilidad política.

En resumen, el informe de Draghi se respetará en su incumplimiento, no en su cumplimiento. La Comisión, que sólo lo respalda de palabra, reutilizará parte del fondo de recuperación no gastado, pero en realidad enterrará la principal recomendación del informe. ¿Acaso Draghi no lo sabe?

Sospecho que sí. Su informe parece un canto del cisne y una renuncia a la culpa personal por la degeneración de Europa en un museo de industrias pasadas y de excelentes informes que fueron elogiados hasta el cielo antes de ser archivados.

El autor

Exministro de Finanzas de Grecia, es líder del partido MeRA25 y profesor de Economía en la Universidad de Atenas.

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