Casa Saba afina reingeniería financiera para evitar default

Casa Saba tiene buena relación y está en diálogo con los bancos que le financiaron la compra de Farmacias Ahumada –dueña de la cadena Benavides-, para mantenerlos informados sobre el proceso de reingeniería en que se encuentra la empresa distribuidora de fármacos con el fin de evitar a toda costa el incumplimiento en sus compromisos.

Por lo tanto, la empresa no está hoy en situación de incumplimiento de pagos, aseguran fuentes cercanas a la empresa, que es una de las dos principales distribuidoras de productos farmacéuticos del país. Si están en un profundo proceso de reingeniería es precisamente para no incumplir los compromisos y para no entrar en concurso mercantil , indicaron las fuentes, que pidieron el anonimato.

En septiembre del 2010, Grupo Casa Saba anunció la compra de Farmacias Ahumada por más de 6,000 millones de pesos, noticia que fue bien recibida por el público inversionista, en su momento, por tratarse de una sinergia natural con su negocio de distribución de fármacos, no obstante, hoy no está completamente claro si el monto fue el adecuado para mantener la salud financiera del negocio en el mediano plazo.

Y es que las fuentes consultadas mencionaron que el mercado farmacéutico de mayoreo ha sufrido cambios muy importantes en los últimos años, lo cual ha llevado a que se alarguen los ciclos de capital de trabajo y ha absorbido recursos de manera importante.

De acuerdo con especialistas, es un hecho que, por un lado, se ha dado una consolidación importante en el sector de farmacias: cada vez hay menos farmacias independientes y más jugadores grandes e institucionales, como las cadenas de Walmart, Del Ahorro, Comercial Mexicana, Dr. Simi, Soriana, etcétera, los cuales tienen plazos de pago más grandes, aparte de una tendencia a comprar directamente al fabricante y no recurrir a los distribuidores, de acuerdo con la consultoría IMS Health.

Esto se suma al cambio de escenario con la fuerte presencia de genéricos cuyo modelo de negocio para los puntos de venta debe ser distinto, es a éste al que se están adecuando las distribuidoras.

RESPUESTAS

Casa Saba, cuyo presidente es Manuel Saba Ades, viene haciendo cambios notorios en el negocio desde hace años; antes se concentraba básicamente en ventas privadas pero incursionó en ventas al gobierno, nicho totalmente distinto. Posteriormente, extendió con fuerza su negocio de venta al detalle, que culminó con la compra de Farmacias Ahumada, incluida la red de Benavides en México.

Las fuentes consultadas mencionaron que las desinversiones de Perú y Brasil este año se dieron por tres razones fundamentales:

Por un lado, no se tenía una posición de liderazgo en esos mercados, por lo que prefieren concentrarse en México y Chile, donde Casa Saba sí es líder. Están entrando con Farmacias Benavides a la ciudad de México en forma exitosa y sus ventas en el país crecen con fuerza. Aparte, tanto en Perú como en Brasil, hay un proceso de consolidación entre los grandes jugadores y ello le permitió a Casa Saba vender a buen precio.

Indicaron que la adquisición de Farmacias Ahumada fue hecha a un valor atractivo para Casa Saba, pues a tres años de distancia han duplicado el EBITDA (flujo operativo) en México y han crecido de manera constante en Chile, por lo que el valor actual de Farmacias Ahumada, de acuerdo con los múltiplos de mercado del sector de farmacias, es superior al de compra, con un atractivo perfil de crecimiento.

¿Historia de un resfriado?

Septiembre del 2010

• Casa Saba compra a la chilena Farmacias Ahumada que posee, a su vez, la red de Farmacias Benavides.

Agosto del 2011

• Refinancia sus créditos para ponerlos a largo plazo.

Noviembre del 2012

• Se suspende la cotización de sus papeles en la Bolsa de Nueva York, debido al ocultamiento de información relevante al público inversionista.

Diciembre del 2012

• Se deslista de la Bolsa de Nueva York.

Enero del 2013

• Vende a Quicorp las operaciones de Farmacias Ahumada en Perú y a Profarma sus operaciones de Brasil.

Julio 2013

• Anuncian el cierre de la distribuidora de publicaciones Citem. La BMV suspende la cotización de las acciones de Casa Saba por no presentar a tiempo su reporte anual del 2012.
• Un grupo de accionistas minoritarios de Farmacias Benavides interpone una demanda en contra de ésta y su controladora Casa Saba por no haber realizado la OPA correspondiente cuando compró la cadena de farmacias.

mrcoronel@eleconomista.com.mx