Dan más réditos quienes tienen más activos

S&P Dow Jones Índices desarrolló el scorecard SPIVA para América Latina que proporciona información sobre el rendimiento de fondos de gestión activa en Brasil, Chile y México, en comparación con sus respectivos índices de referencia en horizontes de inversión de uno, tres y cinco años de más de 1,400 fondos de inversión domiciliados en América Latina.

Phillip Brzenk, director asociado de Diseño e Investigación Global S&P Dow Jones Índices, dijo que tomaron en cuenta:

Corrección del sesgo de supervivencia: muchos fondos pueden ser liquidados o fusionados durante un periodo de estudio. Sin embargo, para quien realiza una decisión de inversión al comienzo del periodo, tales fondos son parte del conjunto de oportunidades.

Rendimientos ponderados por activos: los retornos promedio para un grupo de fondos son calculados mediante los rendimientos ponderados en los que el retorno de cada fondo es evaluado según sus activos netos y muestran tanto el esquema de ponderación equitativa como de ponderación por activos.

Limpieza de datos: evitan la doble contabilización al utilizar la clase de acciones con mayores activos. Los fondos indexados, apalancados e inversos, junto con otros productos vinculados a índices, quedan excluidos de los resultados.

México

Brzenk manifiesta que la segunda mitad del 2015 no fue favorable para el mercado mexicano de renta variable. El S&P Mexico BMI (denominado en pesos mexicanos) registró una rentabilidad de -2.34% en el periodo de seis meses que finalizó en diciembre del 2015. A pesar de esto, los títulos de renta variable lograron mantenerse en números azules y registraron un retorno anual de 1.53 por ciento. En el largo plazo, las acciones tuvieron un retorno anualizado de 4.68% en el periodo de cinco años.

Los administradores activos de renta variable no lograron superar los retornos de su benchmark y 60.87% de los administradores tuvo resultados inferiores al S&P Mexico BMI en el 2015. Esta tendencia también se observó en horizontes de inversión más extensos, ya que la mayor parte de los administradores no logró superar su índice de referencia durante los periodos de tres y cinco años.

Los administradores de fondos de mayor tamaño (según activos netos) tuvieron aparentemente mejores resultados que los administradores de fondos de menor tamaño si se comparan los retornos de los fondos ponderados por activos con los de aquellos ponderados de forma equitativa, en todos los periodos.

Brasil

En la segunda mitad del 2015, la inestabilidad del mercado accionario en Brasil tuvo como consecuencia un retorno de -18.22% durante el periodo que finalizó en diciembre del 2015 (de acuerdo con la medición del S&P Brazil BMI, en moneda local). Considerando el año completo, el mercado de capitales tuvo una caída de aproximadamente 14 por ciento. Las empresas de mayor tamaño registraron el peor rendimiento con relación al mercado.

El S&P Brazil LargeCap tuvo un retorno anual de -16.55%; mientras que el S&P Brazil MidSmallCap registró 7.71% en el mismo periodo. Por otro lado, el mercado de renta fija en Brasil continuó registrando buenos resultados, ya que los títulos de deuda corporativa tuvieron un rendimiento de 13.53% y los títulos de deuda pública registraron un rendimiento de 9.32 por ciento. Ambas categorías de bonos tuvieron un crecimiento anualizado mayor a 10% en el periodo de cinco años (11.50% en el caso de los bonos corporativos y 10.13% en el caso de los títulos de deuda pública).

La mayor parte de los administradores activos en Brasil logró superar su respectivo benchmark durante los últimos doce meses. En la categoría de

fondos de renta variable, aproximadamente 57% logró superar el rendimiento del S&P Brazil BMI en el 2015.

patricia.ortega@eleconomista.mx