Siemens se replantea la fusión con Gamesa

La cúpula directiva de Siemens considera que hay dudas sin resolver en la operación para fusionar los activos eólicos del gigante industrial alemán con Gamesa. Aunque de momento ambos grupos siguen concretando detalles, las incertidumbres podrían frenar la operación. Gamesa retrocede en la Bolsa más de un 4%, liderando las caídas del Ibex 35.

Fuentes financieras señalan que el managing board de la compañía alemana (equivalente al comité de dirección de una empresa en España) se ha reunido esta semana y ha concluido que existen incertidumbres de tipo jurídico y político que convendría despejar o, al menos, tener en cuenta antes de seguir adelante con la operación. La última decisión, en todo caso, corresponde supervisary board, equivalente al consejo de administración. Siemens suele reunir a este órgano a mediados de mes, aunque no existe una fecha fija. El próximo supervisary board podría celebrarse la próxima semana, y podría ser decisivo para dar un impulso a la operación o, por el contrario, replantearla.

Fuentes oficiales de Siemens en Munich se limitaron a indicar ayer que "no hacen comentarios".

Las negociaciones entre Siemens y Gamesa se han prolongado desde hace semanas, y en el mercado crece la impaciencia. El pasado lunes se cumplió un mes desde que Gamesa reconoció ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), "la existencia de conversaciones dirigidas a una potencial integración de determinados negocios de energía eólica de Siemens y la sociedad por vía de una operación de fusión".

Desde entonces, oficialmente no se ha vuelto a saber nada más, excepto por las declaraciones de Ignacio Sánchez Galán, presidente de Iberdrola, primer accionista de Gamesa, con casi el 20%. Sánchez Galán dijo hace una semana que esa fusión "sería una noticia excelente".

Como otros grupos extranjeros con aspiraciones de inversión en España, Siemens empieza a ser sensible con la creciente incertidumbre política del país. Después de dos meses de celebrarse las elecciones, España sigue sin formar Gobierno, y parece encaminarse a la repetición de los comicios. Por otra parte, las dudas jurídicas tienen que ver, sobre todo, con el hecho de que no es seguro de que a Siemens se le exima de lanzar una opa por el 100% de Gamesa. El diseño inicial de la operación es una fusión, con una ampliación de capital de Gamesa en la que Siemens aportaría activos y posiblemente dinero. Siemens tendría la mayoría del nuevo grupo fusionado.

En principio, esto le obligaría a lanzar una OPA sobre el 100%. Pero tal como adelantó EXPANSIÓN del 10 de febrero, la intención es acogerse a la excepción que plantea la ley de OPAs (Real Decreto 1066/2007) para mayorías sobrevenidas en fusiones, previa autorización de la CNMV. En concreto, el apartado g del artículo 8 de esa ley. Fuentes jurídicas señalan que Siemens y Gamesa han hecho consultas previas a la CNMV. Aunque este organismo no vea a priori razones para no conceder la exención de opa, Siemens no ha conseguido garantías absolutas. Gamesa cuenta con 50,000 minoritarios. Una opa encarecería la operación. Gamesa valía ayer 4,876 millones en Bolsa. El grupo se disparó en el parqué más del 20% a finales de enero, cuando reconoció que negociaba una operación corporativa con Siemens.

Llegó a superar los 18 euros, por acción, en línea con los 19 euros o los 20 euros que algunos analistas valoraban cada título de cara a la transacción con el gigante alemán. Después, el valor se ha desinflado en parte, pero mantiene el pulso en el parqué. Ayer, cerró a 17.46 euros tras ceder un 1.5%.

Siemens está analizando otras dudas jurídicas que tienen que ver con asuntos de competencia en Europa. La empresa fusionada daría lugar al primer fabricante mundial de aerogeneradores en el mundo, con una cuota de mercado especialmente relevante en Europa, donde se miraría con lupa al nuevo gigante. Siemens y Gamesa superarían ampliamente en cuota de mercado a Vestas el primer fabricante europeo y mundial ahora.

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