Consenso IPC 2018

El pesimista se queja  del viento, el optimista espera que cambie, el realista ajusta las velas  William G. Ward

ENCUESTA INTERNACIONAL THOMSON REUTERS. En días pasados, participamos en la Encuesta Bursátil Trimestral realizada por la reconocida empresa de información y estadística internacional Thomson Reuters. Ésta fue la primera revisión del 2018. Acudimos como siempre distintas instituciones (no siempre los mismos), dando a conocer nuestros pronósticos para el Índice de Precios y Cotizaciones (IPC). La encuesta y los resultados no hacen referencia a las metodologías que cada participante utiliza en su pronóstico.

CONSENSO IPC 2017: 56,000 PTS. El pronóstico promedio actualizado para el IPyC a finales del 2018 del consenso de estrategas (incluyendo otros que no participaron en la encuesta) es ahora de 56,000 pts (hacia finales del 2017 el pronóstico era de 56,700 pts). Nuestro pronóstico (BX+) se mantiene en 55,000 pts al asumir un avance en las utilidades operativas (Ebitda) de 7.0% para todo el 2018 y un FV/Ebitda a fin de año en 10.0x (actualmente 10.40x). El crecimiento promedio del Ebitda en el IPC al 2017 alcanzó cerca de 7.0% por lo que la cifra estimada es razonable. Los pronósticos en general no consideran ningún “accidente” en las negociaciones del TLCAN o un cambio importante en la administración del país independientemente del resultado del proceso electoral del 2018. Como cada año, nuestro primer pronóstico 2018 será sujeto a una revisión, una vez conocidos los resultados financieros de todo el 2017; esto sucede hacia mediado de marzo.

DETRÁS DE LAS CIFRAS. La experiencia ha demostrado mejores pronósticos en Bolsa (y/o cualquier otra variable) con revisiones menos periódicas (dada su naturaleza irracional y volátil), evitando hacerlas además en contextos extremos (especialmente negativos y/o positivos):

RIESGOS: La preocupación local más importante hacia los próximos meses atiende las renegociaciones del TLCAN y el desarrollo del proceso electoral para un nuevo presidente en México (mediados del 2018). A nivel internacional, destacan la preocupación por mayores alzas en las tasas de interés en Estados Unidos como consecuencia de una mayor inflación que pueda generar un mayor crecimiento económico. El contagio de un ajuste en las bolsas de EU a nivel global se observó el pasado mes de febrero. Existe una alta posibilidad que los participantes tomen precauciones y disminuyan exposiciones en la Bolsa en México previo a las elecciones como ha sucedido en años similares (el 2006 y el 2012).

OPORTUNIDADES: De poder transitar sin sorpresas los acuerdos comerciales internacionales (TLCAN) y el proceso electoral, México tiene una posibilidad real de alcanzar un mayor crecimiento económico (PIB 4.0%) gracias al avance y continuidad de las reformas estructurales. De las más importantes la Energética, cuyas licitaciones acumulan ya inversiones al país por más de 145,000 millones de dólares pudiendo sumar más en los siguientes meses. Otro elemento de potencial ayuda al mercado sería el inicio de un descenso en las tasas de interés locales hacia finales de año o inicio del 2019. Anticipamos un avance importante en el segundo semestre del 2018.

El autor es DGA Análisis y Estrategia Grupo Financiero BX+.