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Independientes se hacen fuertes en banca de inversión
Las grandes instituciones jugaban un papel fundamental en el mundo de las fusiones y adquisiciones.
Credit Suisse, Bank of America y Rothschild. La farmacéutica alemana Bayer echó mano de tres gigantes de la banca de inversión para diseñar su golpe a Monsanto.
La estadounidense no se quedó parada ante la mayor oferta de compra lanzada por una compañía germana. Calificó la OPA de hostil y se puso en manos de dos asesores para defenderse de ella: Morgan Stanley y Ducera Partners.
ChemChina también se rodeó de grandes nombres en su asalto a la suiza Syngenta.
HSBC y China CITIC Bank International fueron los elegidos por la firma asiática para la mayor adquisición realizada por una compañía china en la historia del país.
Su contraparte se puso en manos de JPMorgan, Goldman Sachs, UBS y Dyalco.
La OPA hostil de Bayer y la compra de Syngenta son las dos mayores operaciones que ha habido en el mundo este año en el segmento de fusiones y adquisiciones (M&A, por su sigla en inglés). En ambas, boutiques o asesores independientes han desempeñado un papel protagonista.
Ducera se define como un banco de inversión independiente, propiedad 100% de sus socios y libre de conflictos de interés .
Dyalco es una firma de una sola persona, Gordon Dyal, excopresidente de banca de inversión de Goldman Sachs. N+1 es una compañía de servicios financieros que destaca la independencia y la implicación del equipo directivo en las operaciones como dos de sus principales valores.
En el balance de un gran banco de inversión, las comisiones por asesoría suponen sólo 5% del total , explica un directivo de una entidad financiera.
El resultado es que esta actividad se valora más por el negocio que puede inducir que por ella misma , añade.
El conflicto de interés de una u otra forma se da por hecho, ya sea por la colisión con las necesidades de otros clientes, con otros negocios que esté haciendo el banco o por el intento de ampliar la factura de una compañía con otros productos o asesorías.
El conflicto de interés en un banco de inversión no se puede evitar, así que lo que se hace es gestionarlo. Una boutique sólo hace asesoría, no tiene conflicto .
As bajo la manga
Los asesores independientes cuentan con una segunda baza con respecto a los bancos de inversión en su oferta a las empresas y es el tiempo que sus directivos pueden dedicar a los clientes.
Cualquier ejecutivo senior de M&A de un banco de inversión dedica entre 20 y 50% del tiempo de su día a día a tareas de gestión, de reporte de sus actividades o de venta de productos cruzados. Y ése es un tiempo que no está en las operaciones. Un asesor independiente puede ocupar 100% de su jornada y la de su equipo con el cliente , explican fuentes financieras.
Hay un tercer factor que da puntos a las boutiques y que la banca de inversión no ve con buenos ojos: la diferente regulación. Después de la crisis, las entidades de crédito han visto recortada su capacidad para remunerar a los directivos.
Las boutiques pagan a sus ejecutivos como quieren y lo que quieren. En un banco de inversión ahora es más difícil retener el talento , advierten fuentes de este último sector.
El resultado es que la actividad de las boutiques o asesores independientes está tomando impulso no sólo en Estados Unidos, donde la crisis puso el conflicto de interés en primer plano y sirvió de acicate, sino también en Europa.
Hasta ahora, el papel de independencia lo desempeñaban en Europa dos firmas, Rothschild y Lazard, que por su tamaño han topado en cierta forma el crecimiento de otros independientes.
Pero esta situación está cambiando. En el ranking de los 20 principales asesores en operaciones de fusiones y adquisiciones en el primer semestre de este año en Europa figuran seis firmas que no pertenecen a la gran banca de inversión, sólo dos menos que en EU, según los datos de Dealogic.