Renegociación del TLCAN: factor de presión para el peso

El peso ha mantenido una recuperación constante desde mediados de enero, acentuando su buen desempeño en fechas recientes; sin embargo, como ya les hemos comentado en este mismo espacio, el peso podría empezar a moderar el sesgo positivo que ha mantenido, tal y como lo vimos la semana pasada, ante la cercanía de la renegociación del Tratado de Libre Comercio con Estados Unidos y Canadá (TLCAN)

De hecho, nuestra moneda llegó a cotizar el pasado miércoles a niveles de 18.29 pesos/dólar a pesar de que se ha distinguido frente a otras emergentes por la firme recuperación que ha presentado en lo que va del año, con una apreciación de 12.37 por ciento.

Sin embargo, al final de la semana, el reporte sobre la nómina no agrícola en Estados Unidos mostró la creación en junio de 222,000 empleos nuevos contra 179,000 esperados por el mercado, mientras que la tasa de desempleo subió marginalmente a niveles de 4.4% contra 4.3% del mes de mayo, lo que contrario a toda lógica, apoyo la recuperación del peso, al ubicarse en niveles de 18.09 unidades en su modalidad spot interbancario, equivalentes a una apreciación semanal de 0.31 por ciento.

Hay factores que han jugado a favor del peso, como las remesas, que en mayo alcanzaron un nuevo nivel histórico de 2,586 millones de dólares (mdd), con lo cual acumulan en el año 11,531 mdd y las exportaciones del sector manufacturero que en mayo crecieron a razón de 12.9%, ampliando la oferta de dólares.

También están las alzas en la tasa de referencia que ha hecho el Banco de México y que hacen más atractivo invertir en pesos o el caso de la recuperación de los precios del petróleo consecuencia del acuerdo de la OPEP, que en abril llegaron a niveles máximos en lo que va del año de 54.65 dólares/barril en el caso del WTI a plazo de diciembre; sin embargo, les ha costado mucho mantenerse en niveles atractivos y al cierre de la semana pasada acumulan una caída de 17.4% desde el máximo alcanzado en abril para ubicarse en 45.14 dólares/barril, lo que limita su efecto positivo en nuestro tipo de cambio.

Asimismo, se observan riesgos externos que pueden limitar el fortalecimiento que ha tenido la moneda en este año, como lo es la expectativa de incrementos en la tasa de referencia de Estados Unidos y la intención manifiesta de varios miembros de la Reserva Federal de empezar a reducir el balance de la misma, así como las señales que han mandado los grandes bancos centrales como el Banco Central Europeo para empezar a cerrar la llave a la política monetaria acomodaticia que han mostrado hasta el momento.

Sin embargo, el mayor riesgo de corto plazo y que puede generar presiones al peso, es la renegociación del TLCAN.

Tan pronto como esta misma semana, Estados Unidos estará presentando ya los temas que pretende renegociar en el tratado para que el próximo 16 de agosto se inicien oficialmente las negociaciones entre México, Canadá y Estados Unidos.

Si bien es cierto que el gobierno norteamericano ha moderado su mensaje inicial y ha tratado de darle un giro positivo a la renegociación del TLC al mencionar que será un proceso de actualización y modernización del mismo, la incertidumbre para los inversionistas sobre los términos en los que podría renegociarse generan que muchas inversiones se queden en suspenso hasta conocerse el resultado final, lo cual se ha comentado podría tardar no menos de un año.

Les recuerdo que los equipos que se sienten a negociar el próximo mes de agosto no serán necesariamente los que estén al final, ya que en enero los partidos políticos en nuestro país tendrán que haber anunciado sus candidatos a la Presidencia de la República para la elección en julio del año entrante, mientras que en los Estados Unidos, el 2018 también será año electoral, ya que se renueva la Cámara Baja.

Con todo lo anterior queda claro que el peso seguirá con fuerte volatilidad, no dejen de tomar coberturas.

*aga@gamaa.com.mx