EU: inflación, PIB y política monetaria

Los datos más recientes para Estados Unidos en lo relativo a la inflación y al PIB para el primer trimestre de 2024 se movieron en la dirección opuesta a lo esperado. La inflación anual repuntó a 3.48%, lo que representó la tasa más elevada desde septiembre de 2023. De igual forma, la inflación subyacente (core inflation) aumentó a 3.8% anual. Esta medición de la inflación ya llevaba 11 meses consecutivos mostrando bajas. Por otro lado, se dio a conocer la primera estimación preliminar (en total son tres estimaciones) del PIB al primer trimestre que resultó ser de 1.6% a tasa trimestral anualizada, que es una desaceleración en relación con la tasa del cuarto trimestre de 2023 que fue de 3.4 por ciento. La tasa anual de este primer trimestre fue de 3 por ciento. El crecimiento siguió estando sustentado en el gasto en consumo, principalmente en servicios de salud, servicios financieros y seguros. También creció la inversión fija residencial. El mercado laboral continuó estando muy robusto.

Ambos resultados, la inflación y el PIB, tienen repercusiones sobre la expectativa de la política monetaria de la Fed. Al conocer la cifra de inflación, Powell inmediatamente alertó que una inflación persistentemente elevada probablemente retrasará cualquier reducción de las tasas de interés de la Fed hasta finales de este año, lo que abre la puerta a un periodo de tasas más altas durante un tramo más prolongado. Fue enfático: "Los datos recientes claramente no nos han dado mayor confianza en que la inflación esté totalmente bajo control y, en cambio, indican que es probable que se necesite más tiempo de lo esperado para lograr esa confianza". Lo dicho por Powell es una guía prospectiva útil (tomen nota Junta de Gobierno del Banco de México). Los analistas reaccionaron y ahora esperan cuando mucho dos ajustes de 25 puntos base para el año. La próxima decisión es el 1 de mayo y por lo tanto está descontado que la tasa seguirá en pausa.

Por otro lado, de persistir la desaceleración de la actividad económica, la Fed podría adelantar las bajas en la tasa e incrementar su número en el año. No obstante, una mayoría de analistas con los que coincido considera una economía real fuerte con el gasto en consumo siendo sólido, y con la ocupación permaneciendo cercana al pleno empleo, con lo que Powell claramente está optando en darle prioridad al objetivo de control de la inflación dentro del mandato dual que tiene la Fed.

El FMI en sus recientes reuniones de abril alertó a los bancos centrales que deberían evitar una flexibilización monetaria prematura y contrarrestar adecuadamente las expectativas demasiado optimistas del mercado de recortes de las tasas de interés oficiales. De lo contrario, se podría complicar “la última milla de la desinflación”.

¿Y el Banco de México? Su próxima decisión está programada para el 9 de mayo y en vista del repunte inflacionario, a pesar de existir espacio para reducir la tasa, lo prudente sería pausar para afianzar las expectativas. Ojalá la declaración de la Gobernadora de Banxico que acompañe la decisión sea igual de contundente como lo dicho por Powell.

X: @frubli