Minutas de la Reserva Federal de la reunión del 13 y 14 de junio

Con respecto a la baja reciente en las lecturas de inflación, la mayoría de los participantes consideraron que el índice reflejaba en gran parte factores poco recurrentes, como la caída de los precios de los servicios telefónicos inalámbricos y los medicamentos recetados, llegando a concluir que este tipo de acontecimientos tendrán poca afectación en la inflación de medio plazo

Se confirmó la visión de que a medida que estos efectos transitorios disminuyeran y las condiciones del mercado de trabajo se fortalecieran aún más, la inflación se estabilizara en torno al objetivo de 2% del Comité a mediano plazo.

Tasa de desempleo

Los miembros del Comité optaron por un enfoque de política monetaria que sólo se mantenga atenta (y no reactiva) al hecho de que la tasa de desempleo observada sea inferior a las estimaciones de largo plazo durante un período sostenido. Esto debido a que la estimación de largo plazo de la tasa de desempleo podría ser inferior a la actual. También debido a que existe escasa evidencia de presiones salariales y, a su vez, de inflación generada desde los recursos laborales.

Finalmente, las expectativas de largo plazo de inflación se encuentran por debajo de 2.0% y las posibles alzas en los salarios en todo caso ayudarían a elevarlas hacia dicho nivel objetivo.

Política Monetaria

Los participantes señalaron como necesaria la implementación de un calendario específico para el programa de reducción de la reinversión de las tenencias de valores de la Reserva Federal. El Comité reiteró su apoyo a un enfoque gradual para el aumento en la tasa de fondos federales.

Expresaron su confianza en que una serie de aumentos adicionales de la tasa contribuiría a que continúe el fortalecimiento en el mercado laboral, al tiempo que mantendrá la inflación en su ruta hacia el objetivo de 2 por ciento.

Minutas Banco de México Sobre la inflación (decisión de Política Monetaria del 22 de junio)

La junta estimó que la inflación tocará máximos en los próximos meses y que finalizará el año considerablemente por arriba del límite superior del intervalo de variabilidad alrededor del objetivo. Los miembros de la junta consideraron que el balance de los riesgos de la inflación es neutral, aunque no de manera unánime toda vez algunos piensan que se mantiene el sesgo a la alza porque no se pueden descartar posibles efectos de segundo orden o de una reversión en la apreciación del tipo de cambio.

Todos los miembros coincidieron que prácticamente ya no hay holgura en el mercado laboral. Sin embargo, esto no se ha traducido en presiones salariales.

Sobre el crecimiento económico

La junta confirmó que la actividad económica continúa fortaleciéndose ante un renovado impulso en las exportaciones y a pesar de un menor dinamismo en el consumo. Con todo, mantuvieron la visión de que los riesgos para el crecimiento mantienen un sesgo a la baja.

Mercados financieros

La Junta señaló la mejora en las condiciones de los mercados financieros refiriéndose al incremento en las posiciones largas en pesos y mayor inversión extranjera en valores gubernamentales. Adicionalmente los miembros señalaron que el diferencial de tasas entre México y EU subirá en el corto plazo pero disminuirá ligeramente en el largo plazo.

Sobre la Política Monetaria

En el último comunicado de Política Monetaria la junta introdujo una frase en el sentido de que la fase de alza en tasas podría ya haber terminado o podría estar a punto de concluir: La junta considera que con el incremento que hoy se anuncia, el nivel alcanzado en la tasa de referencia es congruente con el proceso de convergencia eficiente de la inflación al objetivo de 3.00 por ciento .

Considerando lo anterior, es relevante la precisión contenida en las minutas, en las que se estableció lo siguiente: Un miembro de la junta señaló que es prematuro anunciar el final al ciclo de alza de tasas .

*Ricardo Pérez es analista de Signum Research.