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No cuidar los bonos podría ser un quebranto

Es recomendable que el originador de hipotecas atienda indicadores globales y locales, a fin de no arriesgar su propia solvencia.

TFOVICB 15U fue la clave de pizarra más cotizada el 27 de abril en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV). Fue la pizarra del Fovissste y con ella la originadora de hipotecas realizó una emisión histórica a través de un bono de 10,273 millones de pesos. Una canasta de 22,224 créditos hipotecarios fueron subastados, y el Fovissste pagará por ello deuda e intereses a un plazo promedio de 30 años.

¿Qué tan pertinente es esta estrategia? En México existe un rezago de vivienda que todavía es importante, sostiene Violeta Rodríguez del Villar, catedrática del Posgrado de Economía de la UNAM, quien refiere que en el caso del Fovissste se busca cubrir, a través de la bursatilización, el financiamiento de dicho rezago.

Los trabajadores que reciben créditos del Fovissste en su mayoría cuentan con un ingreso fijo y un contrato permanente, esto hace menos riesgoso el cobro del crédito. Éste es uno de los factores que facilita que se bursatilice o securitice el financiamiento de la vivienda, que es el caso de esta emisión de bonos .

A pesar de esta garantía, la especialista advierte que en el Fovissste debería ponerse atención a una serie de indicadores globales y nacionales, a fin de prevenir riesgos diversos. De alguna manera, el desenvolvimiento del sector de la vivienda, al realizar este tipo de operaciones, es decir, la bursatilización, se vuelve sensible hacia una serie de indicadores que antes no lo afectaban .

influencias ?externas

Entre los indicadores globales, la docente destaca:

  • 1. Una salida de capitales, a causa de un deterioro o desconfianza en el desenvolvimiento de las finanzas públicas. Una mejora en las condiciones de inversión en Estados Unidos, Brasil o Argentina, por ejemplo puede hacer que los capitales volteen su mirada hacia esos mercados y se vayan hacia allá. Esto afecta las calificaciones de todos los bonos públicos, incluidos los de la vivienda .
  • 2. El tipo de cambio peso-dólar. Las finanzas públicas son muy sensibles a esto. Una parte de sus ingresos muchas veces se emplea para defender el valor de la moneda. En la medida en que los fondos públicos se destinan a este fin, puede existir una percepción de insolvencia que afecta a todos los bonos públicos del país .
  • 3. Bonos adquiridos por las afores. En su mayoría son empresas con una parte significativa de sus acciones en manos de extranjeros que tienen acceso a los mercados internacionales. Cualquier movimiento en estos mercados y el desenvolvimiento de todos los bonos de México está ligado entre sí .

Indicadores nacionales

Con respecto a estos, la investigadora del Instituto de Investigaciones Económicas de la UNAM, señala:

  • 1. La falta de pago por parte de los beneficiarios de los créditos que forman parte del pull ?subastado. En este caso, existirían problemas de recuperación de los ingresos que van a servir para cubrir el costo y la deuda de los bonos emitidos .
  • 2. Divorcio entre el desenvolvimiento efectivo del mercado de la vivienda, y el desenvolvimiento del otorgamiento de crédito. Puede deberse a que estamos adelantando un dinero que no necesariamente está siendo respaldado por el comportamiento efectivo del mercado .
  • 3. Una caída en la tasa de empleo y una menor capacidad de compra por parte de los posibles adquirientes de vivienda.

Asimismo, Rodríguez del Villar sostiene la necesidad de que instituciones como el Fovissste o el Infonavit diversifiquen más sus inversiones. Existe la posibilidad de que cualquier quebranto se magnifique por la baja diversificación de sus inversiones, las tienen muy concentradas en portafolios de vivienda, existe una necesidad hacia inversiones que les generen un flujo de efectivo adecuado o valores financieros, porque son instituciones estratégicas, de ahí que el gobierno tenga que estar al pendiente , finalizó.

jacqueline.jimenez@eleconomista.mx

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