Expectativas de la economía mexicana por el Covid-19

Sin lugar a dudas la pandemia del COVID 19, durante lo que va del año ha originado no solamente un problema de salud, que se refleja al día 9 de abril de 2020 con 1,579,690 infectados, 346,780 recuperados y 94,567 muertes. En Arum Trade consideramos que el impacto también ha afectado la realidad económica y social de todo el mundo, Kristalina Georgieva, Directora Gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), declaró el mismo día que el mundo vivirá una de las peores crisis económicas de la historia moderna, similar a la Gran Depresión de los fines de los 20 e inicios de los 30.

Ante la crisis que se avecina, los gobiernos, empresas y familias están interesadas en conocer los niveles esperados de las principales variables macroeconómicas para establecer estrategias que les permita verse afectadas lo menos posible.

En México, Banxico elabora una encuesta mensual que es aplicada a diferentes analistas de instituciones y despachos reconocidos, el propósito de este documento es presentar los resultados de esos estudios.

Resultados de la Encuesta de Banxico

La encuesta del Banco de México se aplicó entre 35 grupos de especialistas de instituciones privadas de México y del Extranjero y a continuación se presentan los resultados principales publicados el 1 de abril de 2020.

En la Tabla 1 se presentan las expectativas de los principales indicadores de la Economía Mexicana, en cuanto a la tasa de inflación anual las expectativas se incrementaron en la encuesta de marzo con relación a la encuesta de febrero, la media de las expectativas de inflación pasó de 3.52% a 3.75% para 2020 y de 3.53% a 3.61% para 2021.

En cuanto a una de las variables que a la mayor parte de los agentes económicos interesa, el Producto Interno Bruto (PIB), las expectativas de crecimiento cambiaron de dirección al esperarse una dramática caída para este año de 2020 al pasar la media de 0.9 % a -3.99%. De acuerdo a los resultados estadísticos de la encuesta, el valor mínimo de crecimiento fue de -11.25% y el máximo de -1.61 por ciento. Mientras que para el año de 2021 se espera una recuperación en la media de 1.88 por ciento.

En cuanto al tipo de cambio del dólar de los Estados Unidos en Pesos, existe una expectativa al alza de 19.57 pesos a 22.27 pesos al cierre de 2020; considerando la media el dólar se habrá apreciado 18% durante el año con relación al peso.

Para la tasa de fondeo se espera una disminución en 2020 de la media, 6.42% en febrero y a 5.60% para marzo, Para 2021 pasó de 6.15% a 5.48% la media.

Inflación

La Tabla 2 muestra las expectativas de inflación para los años 2020, 2021 y 2022.  Los analistas consideraron que la inflación general aumentará para estos años, la inflación subyacente subirá para los años 2020 y 2021, sin embargo y en concordancia con Arum Trade, previendo disminución para 2022.

Producto Interno Bruto (PIB)

Para muchos agentes económicos, incluido Arum Trade, el PIB es el indicador más importante o por lo menos el más representativo ya que refleja el crecimiento que experimenta una economía; es decir, la forma en que el valor de la producción aumenta en términos reales, si este indicador crece el nivel de vida de la población aumentaría y las empresas tendrían una mayor oportunidad de hacer negocios. La expectativa para el año 2020 cambio drásticamente, en febrero la media de las respuestas fue de 0.91% de crecimiento y para marzo pasó a .3.99.

Para el año 2021 y 2022 los analistas aumentaron sus expectativas de crecimiento en la media en el mes de marzo con respecto a febrero, en tanto que la mediana aumento en 2021 y disminuyó en 2022.

Tasa de Interés

Para el presente año las expectativas sobre las tasas de interés es que tengan una variación negativa; es decir, tengan un comportamiento a la baja, circunstancia que es favorable para alentar la inversión y sobretodo que el costo de las deudas disminuya. Por el contrario, en Arum Trade esperamos que las tasas de fondeo interbancario sean negativas durante los cuatro trimestres del año 2020, siendo la mínima para el segundo trimestre de -7.55% anual, ésta tasa tendría un nivel positivo a partir del segundo trimestre de 2021, 2.97 por ciento.

La expectativa de la tasa de interés del CETE a 28 días también disminuye en la encuesta de marzo, para los años 2020, 2021 y 2022, como se observa en la Tabla 4, la media paso de 6.45% a 5.70% para 2020, de 6.20% a 5.65% para 2021 y de 6.33% a 5.91% para 2022.

Tanto la media, la mediana y el intervalo intercuartil cae a un nivel de alrededor de 5.65%. Aún a estos niveles de éstas tasas de interés se mantendrán por arriba del nivel de los bonos del tesoro que no rebasarán el 0.25 por ciento.

Tipo de Cambio

Una de las variables de mayor interés para las empresas e inversionistas es el Tipo de Cambio, las expectativas del tipo de cambio para los años 2020, 2021 y 2022 de marzo con relación al mes de febrero fueron  al alza, tanto la media y mediana se incrementaron, los analistas esperan una mayor apreciación del dólar estadounidense al pasar la media esperada  de 19.57 pesos a 22.27 pesos al cierre de 2020, de 20.00 pesos a 21.96 pesos al cierre de 2021 y de 20.27 pesos a 21.85 pesos al cierre de 2022.

En cuanto a la expectativa del tipo de cambio para los siguientes doce meses, se espera que el promedio de abril alcance los 24.00 pesos por dólar de EEUU y a partir del mes de mayo empiece a bajar el tipo de cambio, para cerrar el año en 22.27 pesos por dólar.

De acuerdo a los analistas encuestados, el tipo de cambio se encontrará al cierre del año 2020 entre el mínimo de 19.80 pesos por dólar al máximo de 26.25 pesos por dólar con una desviación estándar de 1.63 pesos.

Sector Laboral

Sin lugar a dudas la variable que mayor impacto tendrá por la Pandemia del COVID 19 será el empleo, de acuerdo a los analistas al cierre del año 2020 la expectativa media de los empleos perdidos medidos a través de la variación anual del número de trabajadores en el IMSS es de -174 mil personas, y se espera una recuperación media para 2021 de 360 mil personas. De acuerdo a estos resultados se puede concluir que hay un 68% de probabilidad de que los empleos perdidos se encuentren en el rango de -371 mil y 197 mil. Para la primera semana de abril el número de trabajadores registrados en el IMSS disminuyó en alrededor 344 mil personas.

Las expectativas de desocupación nacional para los años de 2020 y 2021 también aumentan de febrero a marzo, pasando la media de 3.64 % a 4.78% al cierre de año.

Entorno Económico

Por último, la encuesta incluye tres preguntas sobre la percepción del entorno económico para determinar el clima de los negocios en México. La primera pregunta es cómo se ve el clima de los negocios para los próximos 6 meses, tanto las respuestas de que mejorará y permanecerá igual cayeron drásticamente de febrero a marzo del 21% a 3% de que mejorará, y del 62% al 3% de que permanecerá igual, en tanto que las respuestas de que empeorará aumento del 18% al 94 por ciento.

Para la pregunta sobre si actualmente la economía está mejor que hace un año, las respuestas indican que el 100% de los entrevistados en marzo manifestaron que no. En tanto que la percepción sobre la coyuntura actual para realizar inversiones, nadie manifestó que es buen momento, los que consideraron mal momento pasó de 53% al 97% y quienes contestaron no estar seguros paso del 38% al 3 por ciento.

Jorge Mejía Montoya y Rodrigo Ramírez Pindter son expertos invitados de Arum Trade.