Planes para reducir hoja de balance de la Fed, equivalente a tres alza de tasas: IIF

El plan de la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos para reducir su hoja de balance de 4.5 billones de dólares podría ejercer la misma presión sobre los mercados emergentes el próximo año que tres alzas en las tasas de interés, según un estudio del Instituto de Finanzas Internacionales (IIF, por su sigla en inglés).

El informe sostuvo que la medida tiene el potencial para reducir los flujos hacia acciones y bonos en hasta 25,000 millones de dólares.

La Fed creó el miércoles expectativas de que podría comenzar el proceso de reducción de sus gigantescas inversiones en septiembre.

El banco central de Estados Unidos planea iniciar por no remplazar la deuda que vence bonos del Tesoro y activos respaldados por hipotecas que había comprado para hacer frente a la crisis financiera mundial.

Según los cálculos de IIF, una reputada firma que sigue los flujos globales de capital, la Fed reducirá poco más de 200,000 millones de dólares de su balance el próximo año, asumiendo que sigue reinvirtiendo por el momento una parte del dinero.

Sonja Gibbs, directora del IIF, dijo que una baja de sólo 65,000 millones de dólares de las inversiones de la Fed en bonos del Tesoro equivaldría a una caída de 6,500 a 7,000 millones de dólares en flujos a carteras de mercados emergentes, si todo el resto se mantiene sin cambios.

Eso a su vez representa aproximadamente un alza de 25 puntos base (de las tasas de la Fed) en términos de impacto , agregó Gibbs.

La reducción esperada de 200,000 millones durante el próximo año es, por tanto más o menos equivalente a tres aumentos normales de las tasas en Estados Unidos.

La hoja de balance de la Reserva Federal creció por la compra a bancos comerciales e instituciones financieras bonos del Tesoro y bonos respaldados por hipotecas, estímulo al que recurrió tras la crisis del 2007-2009, y la recesión.

El banco central inyectó a la economía a través de la compra de bonos más de 3 billones de dólares para reducir aún más las tasas de interés. Lo que está a punto de hacer la Reserva es recoger el dinero del mercado a cambio de liquidar los bonos que posee.

La Reserva Federal reinvertirá en el mercado parte del dinero que reciba, pero no todo. Para los pagos de capital que reciba la Fed de los bonos del Tesoro, el Comité estima que el techo (de reinversión) será de 6,000 millones de dólares inicialmente, y que irá aumentándolo en 6,000 millones cada mes durante 12 meses, hasta que alcance un techo de 30,000 millones de dólares , explicó, en su momento, el banco central.

Los pagos de los instrumentos provenientes de los bonos respaldados por hipotecas tendrán un techo de reinversión, en un inicio, de 4,000 millones de dólares, monto que irá aumentando en la misma cantidad cada mes durante un año, hasta que alcance 20,000 millones de dólares.

Lo que dice la Reserva Federal es que conforme vaya pasando el tiempo, irá reduciendo su hoja de balance a un menor ritmo, pues mes a mes reinvertirá más recursos.

Analistas han mencionado como uno de los principales riesgos un aumento de la volatilidad, de la misma forma que ocurrió con el inicio de las alzas a la tasa de referencia.

Cuando la Fed anunció el término de los incentivos cuantitativos hubo volatilidad, pero después se recuperaron los mercados, lo mismo sucedió con el inicio del incremento de tasas.

La reducción de dicha hoja de balance implica el retiro de dinero en el mercado, lo que podría provocar un freno en la actividad económica.

Investigadores de la Fed han concluido que la compra de bonos sólo impulsó modestamente a la economía; no obstante, Janet Yellen, presidenta de la institución, ha dicho que de entrar en una desaceleración se podría recurrir nuevamente a la recompra de bonos.