El maíz y los fondos de inversión

Con el incremento de los precios del maíz en el 2007, el mercado de commodities ha recibido una creciente participación de inversionistas institucionales, que bajo la forma de fondos de inversión buscan ganancias especulativas.

La crisis financiera del 2008 redujo los rendimientos en instrumentos asociados a empresas, con lo que los derivados respaldados con productos como oro, trigo, algodón y maíz se tornaron aún más atractivos, situación que generó una nueva demanda de derivados de commodities.

Para darnos una idea de la participación de los fondos tomemos como punto de referencia el volumen promedio de negociaciones de los cuatro principales plazos contratados a futuro del maíz realizadas durante noviembre en los últimos 15 años, por ser este el mes con más operación durante el año.

De acuerdo con la información disponible, mientras que entre 1996 y el 2006 el promedio de negociación para noviembre fue de cerca de 63,000 contratos, en noviembre del 2007 el volumen de operaciones fue de más de 123,000, marcando así el inicio del boom de los precios internacionales del maíz.

No obstante, al cierre de noviembre del 2010 se realizaron más de 256,000 operaciones de 695,000 contratos de granos en manos de los fondos con posiciones largas, mientras que en marzo del 2008, poco antes de la crisis, los fondos poseían 555,000 de estos contratos.

En este sentido, resulta esencial entender la forma en que los fondos toman decisiones de compra y venta.

Un elemento importante a considerar es que normalmente los fondos se rigen por el crecimiento del valor del propio instrumento y en menor medida por el valor del subyacente.

De esta forma, al entrar a los mercados de commodities, se han visto en la necesidad de reforzar su análisis fundamental. Esto explica la alta volatilidad que presentan los mercados internacionales, resultado de cambios en las perspectivas de oferta y demanda.

Por otra parte, es relevante observar que los inversionistas institucionales toman decisiones bajo la lógica de que si el mercado va al alza éstos siguen comprando, pero también es común que a finales de año los fondos vendan sus posiciones para tomar utilidades.

Bajo estas dos condiciones se prevé una reducción en el precio internacional de maíz en diciembre, para posteriormente pasar a un periodo de gran volatilidad.

Esta condición de volatilidad se podría mantener al menos hasta abril del próximo año, cuando se publique la primera estimación de la superficie a sembrar de maíz en el mundo.

Finalmente, es importante recordar que los altos precios no son exclusivos del maíz, por lo que se espera una gran competencia por la superficie disponible para siembras de maíz, trigo, soya y algodón.

Marco Antonio Cabello Villarreal es especialista de la Subdirección de Análisis Económico y Redes de Negocio de FIRA. La opinión es responsabilidad del autor y no necesariamente coincide con el punto de vista oficial de FIRA. mcabello@fira.gob.mx