El mayor riesgo es no tomarlo (parte 2)

Estimado lector, a principios de este año mencionaba algunas de las variables que seis meses atrás habían afectado el desempeño de los mercados en general: China, el petróleo, el dólar por los cielos y las políticas monetarias de diversos bancos centrales eran algunos de los puntos que se mencionaron en la primera publicación. ¿Qué ha pasado seis meses después? ¿Han existido nuevos factores que influyan en el comportamiento del mercado?

Realmente casi nada ha cambiado; es decir, siguen siendo foco de atención los ejemplos antes citados y se han añadido al menú de factores de riesgo nuevas preocupaciones, entre las más relevantes: el Brexit, elecciones en Estados Unidos a finales del año, baja en las rentabilidades de la banca europea y global por tasas de interés bajas, niveles históricamente bajos en las tasas en los mercados desarrollados por mayor tiempo, entre otros.

No obstante, pese a un incremento en estos seis meses de posibles riesgos para las economías globales, los mercados de renta variable, precios del petróleo y las tasas de largo plazo, por dar un ejemplo, han obtenido rendimientos positivos en este corto periodo, destacando la recuperación de los precios del petróleo, que inclusive llegaron a recuperar a mediados de junio 50% desde el piso en febrero tomando como referencia al West Texas Intermediate (WTI), atribuido principalmente a posibles acuerdos entre miembros de la OPEP y no OPEP y bajas en los inventarios del crudo en algunos países como Estados Unidos. La Bolsa Mexicana de Valores desde el cierre de febrero acumula una ganancia de 8%, apoyada por un rally global en los índices de renta variable y un tipo de cambio muy volátil por diversos factores más externos que internos, que han afectado sobre todo las monedas de los mercados de países emergentes.

El costo de oportunidad para obtener rendimientos reales positivos en un portafolio de inversión seguirá siendo complejo en los próximos años, aunque localmente se haya optado por una postura de alza en las tasas de interés por parte del Banxico que deberá de ser gradual, sobre todo para amortiguar las caídas en la moneda y evitar un traspaso en los precios a la inflación, a diferencia de otros países donde la política monetaria de tasas bajas en Estados Unidos se alinea con las actuaciones de otros bancos centrales como Europa, Japón, Inglaterra y China, en donde inclusive se observa en alguno de ellos tasas de intereses negativas, favoreciendo las inversiones de mayor volatilidad, incentivando a inversionistas a continuar buscando activos de riesgo con tal de obtener en un horizonte de tiempo mayor un mejor beneficio.

Ahora bien, en estos tiempos cada vez es más frecuente escuchar: Nos tenemos que acostumbrar a obtener rendimientos bajos o poco atractivos versus otras fuentes de inversión u otros proyectos , algo que no necesariamente es cierto; esto dependerá mucho del perfil del inversionista y el horizonte de inversión, mejor conocido como plazo mínimo recomendado, y no necesariamente del monto a invertir, ya que existen muchos vehículos de inversión donde el monto mínimo recomendado es muy accesible. La fórmula está en cómo lo invierto y qué tan consistentes se comportan las variaciones en los rendimientos de las diferentes clases de activos, contra lo que realmente toleramos en escenarios de muchos altibajos, características primordiales en un portafolio de inversión que busca un retorno positivo, no importando las condiciones del mercado y teniendo muy en cuenta que el precio será aceptar la volatilidad.

El autor es director de Gestión de Activos Banca Patrimonial y Privada en BBVA Bancomer.