Reporte sobre inventarios trimestrales genera más volatilidad

Tras el reporte sobre inventarios trimestrales que emitiera el Departamento de Agricultura de los Estados Unidos, (USDA por sus sigla en inglés) el pasado miércoles, los mercados reaccionaron fuerte, generando así más dudas que certezas y, por ende, fuerte volatilidad en los precios de los granos

Y es que el mercado simplemente no le atinó a nada, ya que si bien es cierto que en todos los casos los inventarios son muy superiores a los presentados en este mismo reporte el año pasado, también es cierto que en todos los casos los datos sobre inventarios presentados al 1 de septiembre, estuvieron por debajo de las expectativas del mercado.

En el caso del maíz, el USDA ubicó los inventarios del ciclo 2014/15 en 43.97 millones de toneladas contra los 44.17 millones que estimaba el mercado, casi en línea; sin embargo, al compararlo con los inventarios de hace un año que fueron de 31.29 millones, queda claro que el reporte actual es bajista para maíz, ya que lo anterior representa un incremento de casi 41%, por lo que en cuanto se dio a conocer el reporte, el maíz simplemente se desplomó, para luego revertir parte de las pérdidas a lo largo de la sesión y terminar con pérdidas magras.

El dato de maíz refleja lo que les hemos venido comentando en este mismo espacio, la fortaleza del dólar le está pasando la factura al ritmo de exportaciones del grano, haciendo que los inventarios se vean incrementados.

Lo anterior no es alcista y, de hecho, diversos analistas estiman que el maíz se estará moviendo en un rango de entre 137.79 y 157.47 dólares por tonelada.

Por su parte, el USDA informó que los inventarios para soya se ubicaron en 5.2 millones de toneladas contra las 5.58 que esperaba el mercado, por lo que el mercado reaccionó de inmediato tomando posiciones compradoras; sin embargo, una vez más, si se compara con el dato de hace un año que ubicó los inventarios en 2.5 millones de toneladas, estamos hablando de un incremento de 108%, lo que los convierte en los mayores inventarios desde el 2011 y los segundos más grandes desde el 2008.

Con todo, existe una percepción de que los precios de la soya se encuentran sobrevaluados y que más pronto que tarde el mercado lo terminará reconociendo.

Finalmente, en el caso del trigo, el USDA ubicó los inventarios trimestrales en 56.85 millones de toneladas contra los 58.49 que estimaba en promedio el mercado, pero 9.53% por encima del dato del año pasado. El dato emitido por el USDA fue visto alcista por el mercado ya que implica fuertes recortes en la producción del ciclo anterior acompañado por reducciones importantes en los rendimientos y la superficie cosechada; sin embargo, es importante tomar en consideración que estos recortes representan menos de la mitad del incremento que en producción a nivel mundial hiciera el USDA en su reporte sobre oferta y demanda del mes pasado.

En conclusión, granos hay muchos más que el año pasado y el reporte sobre inventarios trimestrales nos muestra cómo queda el lado de la oferta tras el ciclo 2014-15 que concluyó precisamente el pasado 30 de septiembre. Los números mostrados se convierten en los inventarios iniciales para arrancar el año comercial del ciclo 2015-16, y el cual, ha quedado claro, inicia con fuertes inventarios.

Lo que hace falta analizar es cómo viene el consumo y cómo se ha visto la evolución de la economía global, lo que se antoja complicado. Por lo pronto, el próximo 9 de octubre estará saliendo el USDA a presentar su reporte sobre oferta y demanda al mes de octubre, donde algunos consideran que será la última oportunidad de los que apuestan por las alzas para seguir manteniendo los precios en los niveles actuales. ¿Será bajista o alcista? Nadie lo sabe a ciencia cierta, más vale tomar coberturas.

*Alfonso García Araneda es director general en Gamaa Derivados.

aga@gamaa.com.mx