Gratas sorpresas dentro del sector industrial

En el contexto de liberación de valor de los negocios de Alfa, la emisora se encuentra aún en el proceso de desinversión de Axtel, estudiando las ofertas que otorguen mayor beneficio a sus indicadores financieros

Después de registrar importantes retrocesos en sus resultados debido a la actual afectación sanitaria, el sector industrial mexicano ha mostrado una reactivación sólida durante el primer trimestre de 2021, si bien, esta ha sido heterogénea entre emisoras. A la fecha, una gran mayoría de las compañías pertenecientes a este sector han reportado sus resultados correspondientes a dicho periodo.

En esa línea, Alfa, conglomerado que decidió emprender el año pasado una interesante estrategia de liberación de valor de sus negocios, registró resultados favorables influenciados por el gradual relajamiento de las restricciones de movilidad y la reactivación de la demanda global.

Como conglomerado, sus ingresos al primer trimestre de 2021 incrementaron anualmente en 3.9%, mientras que su flujo operativo experimentó un notable crecimiento anual de 28.9 por ciento.

La dinámica de los ingresos y flujo es reflejo del destacable desempeño en Alpek y la resiliencia del modelo de negocio de Sigma. Por un lado, el EBITDA comparable de Alpek registró una importante expansión anual de 38%, por otro, el flujo operativo de Sigma aumentó 7% respecto al mismo periodo del año anterior.

Debido al destacable desempeño de Alpek, se decidió modificar al alza su guía de resultados referentes al EBITDA para 2021, pronosticando variaciones anuales de 13.1 y 33.7% para Alfa y Alpek, respectivamente.

En el contexto de liberación de valor de los negocios de Alfa, la emisora se encuentra aún en el proceso de desinversión de Axtel, estudiando las ofertas que otorguen mayor beneficio a sus indicadores financieros. Por su parte, en agosto de 2020, Alfa anunció la venta de todos los activos de Newpek en Texas. El destino de dichas transferencias será mejorar las razones de apalancamiento.

Respecto a Nemak, empresa escindida de Alfa encargada de proveer soluciones de aligeramiento para la industria automotriz, continuó mostrando fortaleza y adaptación a los nuevos retos al registrar un notable aumento anual de 14.6 por ciento.

Por su lado, el EBITDA registró una interesante variación de 9% a/a. Lo anterior fue consecuencia de una importante implementación de reducción de costos, mayores precios en el aluminio y un favorable dinamismo de las ventas en Europa (22.9%) y el resto del mundo (59.2%).

Por su parte, Grupo Rotoplas (clave de cotización: AGUA) mostró un favorable reporte que refleja el cambio de hábitos de consumo de la población derivado de la afectación sanitaria del Covid-19.

Los ingresos al 2021-I sumaron 2,434 millones de pesos, para un notable incremento en su comparativo anual de 26.4 por ciento. Dicho desempeño fue impulsado por un incremento de doble dígito en todas las regiones donde la compañía opera a excepción de México (8.4% a/a).

Por su parte, el EBITDA sumó 396 millones de pesos, un incremento de 10 por ciento. No obstante, el margen EBITDA registró una contracción de 243 pb, ubicándose en 16.3%, lo anterior respondió al resultado de una disminución en los ingresos de bebederos por una lenta ejecución de contratos ante el cierre de escuelas en México por la pandemia.

Adicionalmente, la dinámica en el precio de los principales referentes de crudo a nivel mundial ha modificado al alza el costo de materias primas.

Por otro lado, Orbia, empresa que se compone de cinco importantes grupos de negocio: Vestolit (soluciones de polímeros), Netafim (irrigación), Dura-Line (comunicación de datos), Wavin (construcción e infraestructura) y Koura (flúor) se encuentra próximo a reportar (28 de abril 2021); en ese sentido, esperamos un reporte robusto impulsado por un entorno positivo de precios, en el negocio de Vestolit y la reactivación en la demanda global que dará impulso a Wavin y Netafim.

Estimamos que los ingresos de Orbia registrarían crecimientos del orden del 15%, mientras que el EBITDA crecería 23 por ciento. En cuanto al nivel de apalancamiento, es importante mencionar que ninguna de las empresas listadas posee un nivel de deuda que represente un riesgo en el corto plazo, la razón de Deuda Neta a EBITDA de la mayoría de ellas ronda las 2 veces, nivel que consideramos adecuado dentro de la industria.

Por ello, consideramos que la tendencia favorable, el nivel de recuperación más pronunciado al esperado y la dolarización en ingresos de algunas emisoras, las convierten en un interesante punto de inversión que no hay que perder de vista.