Resultados al tercer trimestre del 2017

Durante esta temporada de reportes, hay que destacar que se presentaron eventos que presionaron los resultados; uno de ellos fue el promedio de operación del peso frente al dólar (MXN/USD), en su comparación anual.

En el tercer trimestre del 2017, el tipo de cambio tuvo un promedio de operación de 17.82 pesos por dólar, mientras que en el tercer trimestre del 2016 el promedio de operación fue de 18.75, lo cual significa que aquellas empresas que tienen ingresos en dólares tuvieron ~4.96% menos pesos por dólar durante el último trimestre, lo que impacta el comparativo año contra año.

Adicionalmente, el cierre del tipo de cambio para efectos de las cuentas del balance también impactó a las empresas que tienen una mayor cantidad de pasivos en dólares a activos. Esto debido a que pasó de 17.90 pesos al cierre del 2T17, a 18.20 pesos al finalizar el 3T17, y que generó una revaluación de la deuda en dólares al convertirse a pesos, lo que derivó en pérdidas cambiarias.

Estos resultados apoyan o disminuyen el valor fundamental de los indicadores dentro de la BMV, y con cada resultado se cambian las perspectivas para los próximos reportes. Los últimos estuvieron presionados por el resultado de algunas empresas.

Este trimestre, el sector que más sobresalió fue el consumo frecuente, mientras que el que tuvo el menor desempeño fue el sector de telecomunicaciones.

Sin embargo, hay que tener en cuenta que dentro de estos dos sectores se encuentran las dos compañías con más relevancia y participación dentro del principal indicador de la BMV, y ambas presentaron eventos extraordinarios que alteran de manera significativa los resultados ponderados.

Dentro de estos resultados, el sector de consumo frecuente presentó un incremento en ventas de 2.8% a/a, con un crecimiento en EBITDA de 17.4% a/a y un aumento en utilidad neta de 42.2% a/a. En este segmento se encuentra la compañía Femsa, la cual presentó durante el trimestre un ingreso extraordinario por 2,500 millones de euros, derivado de la venta de 5.24% de su participación dentro del Grupo Heineken.

Esto no sólo impacta de manera positiva los resultados de la compañía, sino que afecta también el resultado de los indicadores bursátiles; al ajustar estos y hacerlos comparables contra el 3T16, el sector consumo hubiera presentado un avance en el EBITDA de 1.77% a/a, con un incremento en la utilidad neta de 10.9% a/a.

Por el otro lado, y en caso opuesto al sector consumo, el de telecomunicaciones fue el que presentó el menor desempeño, con una disminución en ventas de -0.57% a/a; de -6.68% a/a para su EBITDA, y de -10.52% a/a para su utilidad neta.

En la misma manera, la empresa con mayor relevancia también registró un evento extraordinario que afectó estos resultados.

América Móvil tuvo un cargo no recurrente por 18,500 millones de pesos, relacionado con la sentencia de arbitraje en Colombia, monto que impacta no sólo los resultados de la empresa, sino que además, y de la misma forma, del sector y de los indicadores. Ajustando los resultados a su base comparable, el sector de telecomunicaciones hubiera presentado una baja en el EBITDA de -0.61% a/a; mientras que la utilidad neta se hubiera incrementado 0.78% a/a.

Es importante tener en cuenta este tipo de efectos, ya que el ajuste de eventos no recurrentes puede cambiar los resultados trimestrales de pérdidas a ganancias y viceversa.

Con estos reportes cerramos la mayoría de los resultados operativos que estaremos viendo por parte de las empresas que cotizan dentro de la BMV, fuera de algunas compañías que proporcionan algún avance de manera mensual.

No obstante, estaremos atentos a las expectativas de los reportes al cierre del 4T17, los movimientos del tipo de cambio y los diferentes eventos geopolíticos, fiscales y económicos, ya que son los eventos que se reflejarán dentro de las valuaciones de los diversos instrumentos financieros para el cierre del año.

*Juan F. Rich Rena es director ejecutivo de Análisis en Interacciones Casa de Bolsa.